近日召開的2021年銀保監(jiān)會工作會議指出，要推進保險資金運用市場化改革。從2020年至今，保險市場體系不斷完善，風險管理和保障能力日益增強。站在新起點，保險資金只有把自己融入國家的發(fā)展大局中，不斷找準時代賦予保險業(yè)的使命與定位，加速改革進程，彌補能力短板，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

服務(wù)經(jīng)濟能力增強

在充盈且穩(wěn)健的資產(chǎn)積累下，保險資金已經(jīng)成為支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展、服務(wù)國家重大戰(zhàn)略以及改善人民生活質(zhì)量的一支重要金融力量。現(xiàn)階段，我國正處于基礎(chǔ)設(shè)施補短板、企業(yè)去杠桿、地方政府嚴控債務(wù)的復雜環(huán)境中，保險資金是國內(nèi)最主要的長期資金，在豐富金融產(chǎn)品供給、服務(wù)國家戰(zhàn)略及實體經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮著愈來愈重要的作用。

保險資金在服務(wù)實體經(jīng)濟上所做的努力與自身取得的進步，2020年的成績單上清晰可見。

據(jù)已公布的數(shù)據(jù)，險資方面，截至2020年年末，行業(yè)資金運用余額為21.68萬億元，較年初增長17.02%，其中，投資銀行存款達到2.6萬億元，較年初增長2.96%;投資債券為7.93萬億元，較年初增長23.89%;投資股票和證券投資基金為2.98萬億元，較年初增長22.4%;其他類投資則達到14%的增幅，為8.17萬億元。

光大證券首席分析師王一峰對記者表示，保險資金的組合類產(chǎn)品主要投向債券、股票，拓寬了保險資金參與資本市場的渠道;股權(quán)投資計劃主要投向未上市企業(yè)股權(quán)和私募股權(quán)投資基金，補充企業(yè)長期權(quán)益性資本;債權(quán)投資計劃平均期限7年，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施項目，既符合保險資金長期配置需要，也為實體企業(yè)提供了長期、穩(wěn)定的資金支持。

此外，隨著我國人口老齡化問題的日益突出，保險的供給和需求出現(xiàn)了明顯的缺位問題，如群眾旺盛的醫(yī)保需求和養(yǎng)老保險需求給政府帶來的巨大財政壓力，以及我國商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展不足對養(yǎng)老金體系的挑戰(zhàn)等。

因此，推動保險業(yè)深化改革開放，應(yīng)強調(diào)發(fā)展多樣化保險產(chǎn)品來適應(yīng)群眾對健康、養(yǎng)老、安全保障等的需求，同時，更要提高保險資金的長期投資能力，鼓勵保險資金參與基礎(chǔ)設(shè)施和新型城鎮(zhèn)化等重大工程建設(shè)。

雙贏的局面

疫情陰霾下的2020年，國內(nèi)保險業(yè)“抗壓”韌性顯現(xiàn)。保險資金更是打了一場漂亮的翻身仗。

具體來看，在諸多保險資金運用途徑中，收益率前三依次為證券投資基金、股票和長期股權(quán)投資，其投資收益分別為1234.8億元、1866.45億元和1416.89億元，投資收益率分別為12.19%、10.87%和6.72%;而2020年金融衍生工具投資收益為-11.6億元，投資收益率為-308.42%，是諸多險資投資途徑中唯一收益與投資收益率皆為負的途徑。

2020年險資投資的布局和偏好，依然體現(xiàn)出保險業(yè)“求長求穩(wěn)”的投資傾向。其中，債券依然是最受險資青睞的頭號功臣，其7.93萬億元資金運用余額“獨占鰲頭”，占險資投資整體的36.59%。貸款及銀行存款占比位列其后，二者資金運用余額分別為3.15萬億元和2.6萬億元，占比依次為14.52%和11.98%。

提高保險資金權(quán)益性投資的配置，對市場而言是“雙贏”的局面。“一方面，保險資金是長期投資者，資金體量大，給資本市場帶來可觀的增量資金;另一方面，鼓勵資本充足的大型保險公司增加權(quán)益類投資，有助于其提升經(jīng)營業(yè)績。”王一峰向記者表示。

加大A股投資是趨勢

從擴大保險資金可投資范圍，再到提高保險資金在權(quán)益資產(chǎn)上的投資比例，去年以來，銀保監(jiān)會和國務(wù)院對保險資金的監(jiān)管政策改革接連不斷。頻繁的“松綁”和喊話，充分顯示了監(jiān)管層對保險資金發(fā)展的支持態(tài)度, 表明監(jiān)管層有意通過政策改革逐步引導保險資金為資本市場和實體經(jīng)濟注入長期穩(wěn)定的支柱力量。而市場方面預測，2021年，加大A股投資將是保險資金投資的趨勢。

保險資金的負債性和期限性，決定了保險資金在投資過程中更加注重收益的穩(wěn)定性。因此，保險資金進入權(quán)益市場有利于穩(wěn)定市場波動，也能在市場恐慌時起到提振投資者信心、穩(wěn)定市場預期的作用，進而推動我國資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

然而，對保險資金投資A股市場也開始出現(xiàn)擔憂的情緒。對此，專家指出，固收類資產(chǎn)目前仍是保險資金的主要投向。但在低利率持續(xù)的市場環(huán)境中，權(quán)益類投資將在保險資金整體收益中發(fā)揮越來越大的作用。不能因為股權(quán)投資面臨較高風險，就過度強調(diào)債權(quán)投資的安全性和收益性。保險資金應(yīng)努力提升權(quán)益類投資能力，在能力范圍內(nèi)擴大權(quán)益類投資。

記者調(diào)查分析，政策紅利引導，是保險資金加碼A股市場的重要推動力。去年7月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，明確八檔權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，將保險資金權(quán)益類投資最高可到占上季末總資產(chǎn)的比例由 30%上調(diào)至 45%。險資可投資行業(yè)范圍持續(xù)擴大，推動保險資金大步邁向權(quán)益市場。

去年11月13日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》，取消財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限于保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)以及與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)要求，允許保險機構(gòu)自主選擇投資行業(yè)范圍，擴大保險資金股權(quán)投資選擇面。通過擴大險資投資標的，在滿足保險資金投資對投資收益率需求的同時，也幫助新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了長期資金。

進入2021年，中辦、國辦印發(fā)的《建設(shè)高標準市場體系行動方案》于1月31日公布。在這一方案中，作為培育資本市場機構(gòu)投資者的重要力量，保險資金被多次提及。比如，研究完善保險機構(gòu)投資私募理財產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。再比如，提高各類養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的權(quán)益投資比例，開展長周期考核。

華西證券分析師易斌認為，從目前保險資金的配置結(jié)構(gòu)來看，險資整體投資于權(quán)益市場的資金比例遠未達到資金監(jiān)管的上限，受制于風險偏好以及法則限制，大型保險公司在資金運用上更加注重風險把控，更傾向于投資長久期、低風險的固定收益類金融資產(chǎn)，其參與權(quán)益市場的比例要顯著低于市場平均水平。從長期來看，保險新規(guī)表明了監(jiān)管層對于險資市場以及對保險資金運用方向的重視，偏向于引導險資長線投資，保險資金入市規(guī)模未來可期。記者 韓雪萌