導(dǎo)讀：整體而言，國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦表示，壽險(xiǎn)開門紅承壓，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速壓力較新單更大；車險(xiǎn)保費(fèi)增速超預(yù)期帶動(dòng)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)快速增長，非車預(yù)計(jì)主動(dòng)控制部分低盈利業(yè)務(wù)增速。

截至目前，5家A股上市保險(xiǎn)公司2022年1月保費(fèi)已經(jīng)相繼發(fā)布。中國人壽、中國人保(601319)、中國平安(601318)、中國太保、新華保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入共約5720億元，同比增長1.86%。

具體而言，以集團(tuán)為上市主體的保險(xiǎn)公司中，2022年1月，中國平安原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1364.86億元，同比增長1.21%；中國人保原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1155.12億元，同比增長17.89%；中國太保原保險(xiǎn)保費(fèi)收入768.95億元，同比增長2.29%。

以壽險(xiǎn)為上市主體的保險(xiǎn)公司中，中國人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2072億元，同比下降5.34%；新華保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入358.68億元，同比增長3.57%。

整體而言，國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦表示，壽險(xiǎn)開門紅承壓，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速壓力較新單更大；車險(xiǎn)保費(fèi)增速超預(yù)期帶動(dòng)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)快速增長，非車預(yù)計(jì)主動(dòng)控制部分低盈利業(yè)務(wù)增速。

人保壽險(xiǎn)保費(fèi)大增30%

2022年1月，中國人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2072億元，同比下降5.34%；平安人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入985.74億元，同比下降0.63%；太保壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入558.84億元，同比下降1.13%；新華保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入358.68億元，同比增長3.57%；人保壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入466.19億元，同比增長30.16%。

人保壽險(xiǎn)的增速引人關(guān)注。劉欣琦表示，人保壽險(xiǎn)保費(fèi)高速增長主要由大規(guī)模提升低價(jià)值躉交業(yè)務(wù)帶來，預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)值貢獻(xiàn)較小；而高價(jià)值個(gè)險(xiǎn)新單期繳仍然面臨負(fù)增長。

整體而言，劉欣琦坦言：“壽險(xiǎn)開門紅承壓，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速壓力較新單更大。”究其原因，受制于客戶重疾需求不足、人力規(guī)模大幅下降而產(chǎn)能提升不及預(yù)期，以及2022年開門紅啟動(dòng)較晚等因素，上市保險(xiǎn)公司1月新單大幅承壓，導(dǎo)致總保費(fèi)負(fù)增長。

目前，市場上部分保險(xiǎn)采用重疾降價(jià)應(yīng)對(duì)需求下滑。例如，為應(yīng)對(duì)客戶對(duì)重疾需求的下滑，太保壽險(xiǎn)和新華壽險(xiǎn)均推出新重疾產(chǎn)品，分別為“金福合家歡”和“健康新享”，通過縮短交費(fèi)期以及減免交費(fèi)期的方式，提升產(chǎn)品吸引力。

新華保險(xiǎn)董事長徐志斌在2022年度工作會(huì)議上表示：“面對(duì)當(dāng)前市場環(huán)境和前所未有的挑戰(zhàn)，我們必須充分認(rèn)識(shí)壽險(xiǎn)行業(yè)需求側(cè)和供給側(cè)格局加速演變、危機(jī)中孕育生機(jī)的復(fù)雜形勢(shì)，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。一方面，要對(duì)當(dāng)前的發(fā)展形勢(shì)有充分的預(yù)判和估計(jì)；另一方面，也要看到行業(yè)加速演進(jìn)中的轉(zhuǎn)機(jī)、‘老枝萌發(fā)新芽’的新機(jī)?！?/p>

對(duì)于2022年的工作重點(diǎn)和節(jié)奏，中國人壽總裁蘇恒軒在2022年度工作會(huì)議上透露，大力推進(jìn)銷售隊(duì)伍轉(zhuǎn)型升級(jí)。堅(jiān)持銷售隊(duì)伍穩(wěn)中固量、穩(wěn)中求效，強(qiáng)化制度經(jīng)營，加強(qiáng)教育培訓(xùn)，夯實(shí)基礎(chǔ)管理；堅(jiān)持不懈深化改革創(chuàng)新。緊抓重大變革項(xiàng)目，緊抓重點(diǎn)變革領(lǐng)域，緊抓數(shù)字化創(chuàng)新突破，緊抓市場化激勵(lì)約束機(jī)制；強(qiáng)化運(yùn)營與服務(wù)能力提升。做精做細(xì)客戶體驗(yàn)，由點(diǎn)到面推進(jìn)數(shù)字集約，進(jìn)一步強(qiáng)化消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)；織密風(fēng)險(xiǎn)防控安全網(wǎng)。持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)治理，不斷創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防控方式方法；等等。

值得一提的是，銀保監(jiān)會(huì)近日就《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》以及《長期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則（征求意見稿）》兩則新規(guī)征求意見。根據(jù)兩則新規(guī)，保險(xiǎn)公司不僅需要在官網(wǎng)披露產(chǎn)品目錄、條款，還需要披露費(fèi)率表、現(xiàn)金價(jià)值示例、產(chǎn)品說明書等。

“監(jiān)管擬推出壽險(xiǎn)產(chǎn)品新規(guī)防止誤導(dǎo)銷售，萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄和理財(cái)類產(chǎn)品的演示利率將更為審慎，預(yù)計(jì)對(duì)追求收益率的消費(fèi)者的吸引力明顯下降，將對(duì)這類產(chǎn)品銷售產(chǎn)生影響?！眲⑿犁硎?。

車險(xiǎn)保費(fèi)增長超預(yù)期

2022年1月，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為604.32億元、327.87億元、210.11億元，同比增速分別為13.78%、8.21%、12.67%。

頭部保險(xiǎn)公司財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快增長，市場普遍預(yù)計(jì)主要為車險(xiǎn)保費(fèi)增長超預(yù)期帶來。劉欣琦表示，車險(xiǎn)保費(fèi)增速超預(yù)期主要得益于三大因素：一是2021年同期因車險(xiǎn)綜改實(shí)施初期行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)偏低導(dǎo)致車均保費(fèi)基數(shù)偏低，2021年后續(xù)月份部分地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)有所回升；二是中小保險(xiǎn)公司年初承保虧損壓力小業(yè)務(wù)擴(kuò)張快帶動(dòng)行業(yè)整體增速提升；三是財(cái)險(xiǎn)開門紅效應(yīng)。預(yù)計(jì)上述因素可持續(xù)性較低，全年來看車險(xiǎn)保費(fèi)增速將有所放緩，預(yù)計(jì)全年車險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速7%，頭部保險(xiǎn)公司在限速影響下預(yù)計(jì)略好于行業(yè)水平，預(yù)計(jì)增速約8%-9%。

公開數(shù)據(jù)顯示，車險(xiǎn)綜改實(shí)施一年多來，“降價(jià)、增保、提質(zhì)”的階段性改革目標(biāo)基本完成。截至2021年9月，車險(xiǎn)綜改已經(jīng)累計(jì)為我國車險(xiǎn)消費(fèi)者減少保費(fèi)支出超2000億元；全國車險(xiǎn)綜合費(fèi)用率為27.8%，同比下降13.5個(gè)百分點(diǎn)；商車險(xiǎn)的投保率由改革前的80%上升至87%；車險(xiǎn)綜合賠付率由改革前的56.9%上升至73.2%，提高了16.3個(gè)百分點(diǎn)。2021年12月，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《新能源汽車商業(yè)保險(xiǎn)專屬條款（試行）》。隨后，新能源車險(xiǎn)落地，為新能源汽車消費(fèi)者提供有針對(duì)性的保險(xiǎn)保障，這是車險(xiǎn)領(lǐng)域的一次創(chuàng)新和探索。

在壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)的2022年1月保費(fèi)亮相后，東吳證券(601555)認(rèn)為，短期負(fù)債端仍有壓力，中長期成長性可期。在財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域，車險(xiǎn)、非車同頻共振，龍頭保險(xiǎn)公司繼續(xù)領(lǐng)跑，優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大。車險(xiǎn)保費(fèi)收入增長恢復(fù)已明確，非車險(xiǎn)保費(fèi)穩(wěn)健增長，龍頭保險(xiǎn)公司綜合成本率有望持續(xù)改善；中長期，規(guī)模效應(yīng)將得到進(jìn)一步強(qiáng)化，行業(yè)龍頭將憑借其渠道、品牌、服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)展其盈利空間，強(qiáng)化競爭壁壘，在高保費(fèi)基數(shù)的情況下仍可實(shí)現(xiàn)優(yōu)于市場的增速水平。在壽險(xiǎn)領(lǐng)域，負(fù)債端修復(fù)滯緩，看好長期發(fā)展空間。2022年開門紅動(dòng)力明顯缺乏，行業(yè)供需錯(cuò)配，負(fù)債端低迷情況未見明顯邊際改善；長期來看，伴隨市場逐步重構(gòu)、康養(yǎng)需求日益旺盛，行業(yè)將走向發(fā)展與增長的良性循環(huán)，資產(chǎn)、負(fù)債兩端有望獲得趨勢(shì)性改善。截至目前，板塊估值仍在歷史低位徘徊，中長期配置價(jià)值可被看好。浙商證券對(duì)資產(chǎn)端更為看好。浙商證券表示，2022年春節(jié)后開市以來，保險(xiǎn)板塊錄得8.12%的漲幅，反彈主要得益于資產(chǎn)端的改善預(yù)期。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前仍處于估值低位、持倉低位，安全邊際高，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的成效逐漸顯現(xiàn)，保險(xiǎn)資產(chǎn)端預(yù)期將進(jìn)一步改善。

（作者：李致鴻 ）