經(jīng)歷過(guò)魔幻的2020，邁過(guò)了艱難的2021，面對(duì)艱難的內(nèi)外部環(huán)境，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍在逆勢(shì)前行。但唯有直面困境，才能更好出發(fā)，而上市險(xiǎn)企過(guò)去一年的財(cái)報(bào)，不僅真實(shí)記錄了頭部機(jī)構(gòu)的得與失，也為行業(yè)尋找經(jīng)營(yíng)底層邏輯、找準(zhǔn)改革路徑提供了更多啟發(fā)。

3月18日，中國(guó)平安(601318)率先披露2021年成績(jī)單，拉開(kāi)了上市險(xiǎn)企2021年年報(bào)的序幕。不過(guò)，歸母凈利潤(rùn)1016.18億元，同比下降29%的現(xiàn)實(shí)，顯示了難以掩飾的“落寞”。同時(shí)，疊加近期的投資失利、股價(jià)大跌，中國(guó)平安2021年的路途頗為不易。

不過(guò)，這些僅是中國(guó)平安2021年發(fā)展的一個(gè)側(cè)影，還有更多細(xì)節(jié)有待挖掘。這份成績(jī)單中有哪些看點(diǎn)，有哪些新變化，又有哪些可期盼的亮點(diǎn)，這些都備受市場(chǎng)關(guān)注。

受華夏幸福(600340)拖累

歸母凈利下降29%

從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年，中國(guó)平安歸屬于母公司股東營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1479.61億元，同比增長(zhǎng)6.1%；營(yíng)運(yùn) ROE為18.9%；基本每股營(yíng)運(yùn)收益為8.4元，同比增長(zhǎng)6.5%；向股東派發(fā)全年股息每股現(xiàn)金2.38元，同比增長(zhǎng)8.2%。

看起來(lái)并不差的數(shù)據(jù)，表明2021年中國(guó)平安收獲似乎頗豐。然而，在這些“不錯(cuò)”成績(jī)的背后，仍存在著難以掩蓋的“落寞”。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)平安歸母凈利潤(rùn)1016.18億元，同比下降29%；基本每股收益5.77元，同比下降28.8%；總投資收益率4%，較2020年下降2.2個(gè)百分點(diǎn)；新業(yè)務(wù)價(jià)值為378.98億元，連續(xù)第二年下降。

面對(duì)歸母凈利潤(rùn)的進(jìn)一步下降，中國(guó)平安再次解釋稱，這主要是受公司對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提等調(diào)整的影響。

從具體數(shù)據(jù)看，2021年，中國(guó)平安對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提、估值調(diào)整及權(quán)益法損益調(diào)整金額合計(jì)為432億元，其中股權(quán)類159億元，債權(quán)類273億元。而這些對(duì)稅后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)影響金額為243億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)影響金額為73億元。

由此可見(jiàn)，華夏幸福仍持續(xù)影響著中國(guó)平安的核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。不過(guò)，中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官（擬任）鄧斌在業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，目前中國(guó)平安在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)敞口是可控的，投資地產(chǎn)會(huì)堅(jiān)持符合國(guó)家政策導(dǎo)向的不動(dòng)產(chǎn)投資，以穿越周期優(yōu)化價(jià)值的理念為指導(dǎo)，以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為牽引，投資優(yōu)質(zhì)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)。

當(dāng)前股價(jià)被低估

未來(lái)持續(xù)做好回購(gòu)計(jì)劃

要說(shuō)2021年中國(guó)平安存在不穩(wěn)定，另一個(gè)重要的表現(xiàn)則是在股價(jià)方面。

據(jù)悉，自2021年1月4日中國(guó)平安股價(jià)創(chuàng)新高后，便開(kāi)啟下挫模式，一度讓股民直呼“受不住”。如今，中國(guó)平安的A股股價(jià)已跌破50元/股。

對(duì)于當(dāng)下的股價(jià)表現(xiàn)，中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官姚波表示，過(guò)去一年股價(jià)下跌有一定的外部因素，整個(gè)外部環(huán)境發(fā)生較大變化，中國(guó)平安股價(jià)下跌并非個(gè)例，藍(lán)籌股和白馬股都受到較大壓力。另外，股價(jià)下跌也是因?yàn)閴垭U(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型遭遇陣痛，面臨巨大挑戰(zhàn)。壽險(xiǎn)業(yè)整體發(fā)展模式出現(xiàn)瓶頸，客戶的需求發(fā)生改變，人口紅利、代理人紅利等也受到影響。

當(dāng)然，對(duì)于當(dāng)前的平安股價(jià)，姚波稱，目前中國(guó)平安股價(jià)確實(shí)被低估。而如何應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，姚波透露未來(lái)將積極做好市值管理回饋股東，包括持續(xù)提高分紅，用更好的現(xiàn)金回饋股東，同時(shí)，做好股票的回購(gòu)工作。目前，中國(guó)平安已經(jīng)執(zhí)行了39億元的回購(gòu)額度。

“中國(guó)平安正在積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型，但這需要一定的時(shí)間，希望市場(chǎng)給予耐心。”姚波表示，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依舊穩(wěn)健，政府也推出了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的措施，為全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。所以，我們對(duì)中國(guó)未來(lái)長(zhǎng)期向好的基本面充滿信心，對(duì)公司股價(jià)也充滿信心。”

對(duì)于未來(lái)，平安的管理層依舊充滿信心。

個(gè)險(xiǎn)人力縮減42萬(wàn)

新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)下降

無(wú)論是股價(jià)的下跌，還是盈利方面的“失意”，其實(shí)都離不開(kāi)平安旗下相關(guān)業(yè)務(wù)的影響，尤其是作為核心的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)板塊新業(yè)務(wù)價(jià)值為378.98億元，同比下降23.6%;若不考慮假設(shè)調(diào)整影響，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降18.6%。凈利潤(rùn)方面，2021年實(shí)現(xiàn)603.03億元的盈利，但較2020年同比下降了37.2%。

其實(shí)，對(duì)于這樣的成績(jī)，市場(chǎng)早有預(yù)料。畢竟，從全行業(yè)來(lái)看，2021年的艱難顯而易見(jiàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變，新冠肺炎疫情影響依然持續(xù)，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨來(lái)自市場(chǎng)、代理人隊(duì)伍發(fā)展等多方面的挑戰(zhàn)。此外，2021年，受資本市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)利率下行及減值計(jì)提增加等因素綜合影響，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)投資收益率有所下降。

新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑的背后，是個(gè)險(xiǎn)人力的快速流失。單就中國(guó)平安來(lái)看，2021年，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)板塊個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量為60萬(wàn)左右，較2020年同期的102.4萬(wàn)人下降了41.4%。另外，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)的月均代理人數(shù)量為79.6萬(wàn)，較2020年同期的105.5萬(wàn)下降了近26萬(wàn)人。

這樣的人員縮減自然會(huì)導(dǎo)致代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值、代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值等的下降。正因?yàn)榭辞辶诉@一現(xiàn)狀，平安壽險(xiǎn)也開(kāi)啟大轉(zhuǎn)型，持續(xù)推動(dòng)“4+3”雙輪驅(qū)動(dòng)的壽險(xiǎn)改革戰(zhàn)略落地，推動(dòng)代理人隊(duì)伍結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)務(wù)品質(zhì)改善。

具體來(lái)看，渠道方面，平安壽險(xiǎn)深化代理人渠道改革轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)與平安銀行(000001)的合作，同時(shí)積極探索社區(qū)網(wǎng)格化、下沉渠道等創(chuàng)新渠道，持續(xù)推動(dòng)多渠道高質(zhì)量發(fā)展。產(chǎn)品方面，平安壽險(xiǎn)依托集團(tuán)醫(yī)療健康生態(tài)圈，通過(guò)“保險(xiǎn)+健康管理”、“保險(xiǎn)+高端養(yǎng)老”、“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”三大核心服務(wù)構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，中國(guó)平安表示，將進(jìn)一步培養(yǎng)鉆石隊(duì)伍，通過(guò)圈定經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)秀、具備發(fā)展?jié)摿Φ臓I(yíng)業(yè)部，提供高端客戶及專屬產(chǎn)品資源支持，持續(xù)擴(kuò)大鉆石隊(duì)伍規(guī)模，提升產(chǎn)能。

中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎則表示，平安壽險(xiǎn)改革要看長(zhǎng)期、看戰(zhàn)略、看執(zhí)行，公司管理層對(duì)目前壽險(xiǎn)改革的階段性成效還是滿意的，相信隨著改革的推進(jìn)，相關(guān)成效會(huì)逐步呈現(xiàn)。

財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)收縮1.3個(gè)點(diǎn)

綜合成本率持續(xù)下降

當(dāng)然，除壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)板塊外，財(cái)險(xiǎn)板塊亦是影響平安整體發(fā)展的重要因素。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，平安財(cái)險(xiǎn)整體綜合成本率為98%，同比優(yōu)化1.1個(gè)百分點(diǎn)；承保利潤(rùn)51.36億元，同比增長(zhǎng)145.7%；凈利潤(rùn)為161.92億元，同比增長(zhǎng)0.2%。

不過(guò)上述盈利指標(biāo)總體向好的同時(shí)，從保費(fèi)收入看，2021年平安財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2700.43億元，同比下降5.5%，這也導(dǎo)致其市場(chǎng)份額從2020年的21%收縮至19.7%。

而造成平安財(cái)險(xiǎn)板塊業(yè)務(wù)下降，可以從車險(xiǎn)及部分非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)的收縮來(lái)看。2021年，平安財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)保費(fèi)收入為1888.38億元，同比下降3.7%；非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)保費(fèi)收入585.9億元，同比下降19.4%。

對(duì)此，中國(guó)平安解釋稱，2021年，受車險(xiǎn)綜合改革、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，平安財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下降3.7%，但已逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，第四季度同比增長(zhǎng)8.7%。同時(shí)，受河南特大暴雨災(zāi)害影響，車險(xiǎn)市場(chǎng)整體虧損。

好的方面是，在車險(xiǎn)綜改的影響下，綜合成本率在不斷下降。這是行業(yè)趨勢(shì)，亦是車險(xiǎn)綜改的目的之一。

推動(dòng)戰(zhàn)略再升級(jí)

“綜合金融+醫(yī)療健康”成看點(diǎn)

提及中國(guó)平安2022年的看點(diǎn)，相信在“綜合金融+醫(yī)療健康”方面會(huì)有新變化。

在此次年報(bào)中，中國(guó)平安公布了2021年戰(zhàn)略的再次升級(jí)，即推動(dòng)“綜合金融+醫(yī)療健康”戰(zhàn)略升級(jí)，構(gòu)建“綜合金融+HMO管理式醫(yī)療”服務(wù)體系。

具體來(lái)看，中國(guó)平安通過(guò)汲取多年深耕保險(xiǎn)和醫(yī)療行業(yè)運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新探索以“HMO+家庭醫(yī)生+O2O”為核心的集團(tuán)管理式醫(yī)療模式，打通供給、需求與支付閉環(huán)，提供最佳性價(jià)比、全生命周期的醫(yī)療健康服務(wù)，反哺金融主業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)平安近63%的個(gè)人客戶同時(shí)使用了醫(yī)療健康生態(tài)圈提供的服務(wù)，客均合同數(shù)達(dá)3.3個(gè)、客均AUM達(dá)4萬(wàn)元，分別為不使用醫(yī)療健康生態(tài)圈服務(wù)的個(gè)人客戶的1.6倍、3倍。截至2021年12月末，平安智慧醫(yī)療累計(jì)服務(wù)187個(gè)城市，賦能超4.5萬(wàn)家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，惠及約132萬(wàn)名醫(yī)生及1048萬(wàn)名慢病患者。

可見(jiàn)，對(duì)于健康醫(yī)療的布局，中國(guó)平安的決心顯然很堅(jiān)定。中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲表示，公司的愿景為以人民為中心、以民族復(fù)興為己任，成為國(guó)際領(lǐng)先的綜合金融、醫(yī)療健康服務(wù)提供商。另外，中國(guó)平安還公開(kāi)宣布要打造“中國(guó)版聯(lián)合健康”。

在戰(zhàn)略目標(biāo)面前，一切都在為其鋪路。而中國(guó)平安在走向醫(yī)療健康的道路上，參與方正集團(tuán)重整的規(guī)劃也是重要的一環(huán)。據(jù)中國(guó)平安總經(jīng)理、聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，目前方正集團(tuán)重整計(jì)劃正按照既定的目標(biāo)推進(jìn)。

雖然從2021年的歸母凈利潤(rùn)等方面看，平安出現(xiàn)了一些波折，但對(duì)于未來(lái)，仍保持著信心。正如馬明哲在年報(bào)中所說(shuō)：“根深才能葉茂，本固方得長(zhǎng)青。”

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