保觀 |聚焦保險(xiǎn)創(chuàng)新

前海再保險(xiǎn)的第一次的競(jìng)拍無人問津，第二次競(jìng)拍能否順利找到買家？一切仍是未知數(shù)。

一個(gè)月前，廣東省廣州市中級(jí)人民法院掛出一則拍賣公告：將于2022年3月4日10時(shí)起至3月5日10時(shí)止拍賣前海再保險(xiǎn)10%的股權(quán)，起拍價(jià)約3.3億元，然而并沒有人報(bào)名競(jìng)拍。

近期，前海再保險(xiǎn)這10%的股權(quán)卻再一次走上了京東司法拍賣平臺(tái)，顯示開拍時(shí)間為4月6日10時(shí)，這一次的起拍價(jià)格直接打了個(gè)八折，降到了2.65億元。

前海再保險(xiǎn)的第一次的競(jìng)拍無人問津，第二次競(jìng)拍能否順利找到買家？一切仍是未知數(shù)，但再保險(xiǎn)市場(chǎng)

前海再保險(xiǎn)股權(quán)為何流拍？

前海再保險(xiǎn)成立于2016年，是我國第一家由社會(huì)資本主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立的再保險(xiǎn)公司，注冊(cè)資本金30億元，鼎鼎有名的騰邦國際(300178)便是其發(fā)起股東之一。

作為國內(nèi)本土6家再保險(xiǎn)公司之一，前海再保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)可謂是相當(dāng)耀眼。雖說其依托的原保險(xiǎn)公司前海人壽規(guī)模遠(yuǎn)不如太平、人壽、人保等頭部的老保司，但再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)能在開業(yè)后的短短3年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)盈利，2019至2020保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入更是由65億提高為102.6億元，發(fā)展不可謂不強(qiáng)勢(shì)。

在新冠肺炎疫情持續(xù)影響下的2021年，前海再保險(xiǎn)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，經(jīng)營業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，保費(fèi)收入127億，總資產(chǎn)達(dá)262億，其中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保突破100億，躋身國內(nèi)壽險(xiǎn)再保市場(chǎng)前3甲。并且該壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)積極推動(dòng)粵港澳市場(chǎng)融合，開展跨境人民幣業(yè)務(wù)和探索大灣區(qū)跨境醫(yī)療險(xiǎn)。

縱觀公司股東資本實(shí)力，前海再保險(xiǎn)注冊(cè)資本高達(dá)30億元，其股東前海金融控股有限公司、中國郵政集團(tuán)有限公司、福建七匹狼(002029)實(shí)業(yè)股份有限公司等均屬于知名企業(yè)。比較2019年13家再保險(xiǎn)公司公布的年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，前海再保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入排第5位，算得上是名列前茅。

然而，近期前海再保險(xiǎn)的流拍事件卻讓人百思不得其解，既非盈利問題，也非背后資本問題，如此優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)為何會(huì)無人問津？主要是考慮以下兩點(diǎn)原因：

一方面，相比另外幾家本土再保險(xiǎn)公司，例如2003年成立的中國人壽再保險(xiǎn)和中國財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)，2016年成立的前海再保險(xiǎn)尚顯年輕。雖發(fā)展迅速，市場(chǎng)份額占比仍不具優(yōu)勢(shì)。2020年，市場(chǎng)份額第一的中再壽險(xiǎn)保費(fèi)收入665億元，占比35%，前海再保險(xiǎn)保費(fèi)收入為102億元，占比僅為5%，仍有很大發(fā)展空間。

其背靠的股東與另外幾家保險(xiǎn)公司集團(tuán)相比也略顯遜色，另外幾家直保老牌保司例如中國人壽、中國人保(601319)等在“老六家”老保司中均占有一席之地，以2020年已公布年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國人保保費(fèi)收入達(dá)5600億元，前海保險(xiǎn)保費(fèi)收入為780億元，兩者根本無法相提并論。直保公司發(fā)展需要沉淀，再保險(xiǎn)公司亦是。

此外內(nèi)外資再保險(xiǎn)公司的擴(kuò)張，使得中國再保險(xiǎn)的市場(chǎng)地位受到了一定的沖擊。根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，2020年再保險(xiǎn)市場(chǎng)中再壽險(xiǎn)和中再財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入合計(jì)可占整個(gè)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的55.48%，相比2017年市場(chǎng)份額占比61.27%出現(xiàn)了一定下滑，另外外資再保險(xiǎn)公司也有一定的占比，雖中國再保險(xiǎn)在市場(chǎng)份額上還具有明顯優(yōu)勢(shì)，但這些因素均使得前海再保險(xiǎn)在開拓市場(chǎng)份額上會(huì)有一定的阻力。

另一方面，前海再保險(xiǎn)累積的經(jīng)營數(shù)據(jù)不夠豐富，無法為投資人的投資決策提供參考，并且其人力、資金以及社會(huì)資源積累還需要時(shí)間驗(yàn)證。2020年9月官網(wǎng)曾發(fā)布招募貼公開聘請(qǐng)總經(jīng)理，招聘是常有之事，但總經(jīng)理一職的變動(dòng)對(duì)于注冊(cè)資本高達(dá)30億的公司來說卻不常有，這或許說明前海再保險(xiǎn)的人才緊缺。

再保險(xiǎn)是小眾市場(chǎng)嗎？

保險(xiǎn)行業(yè)作為金融三駕馬車之一，能轉(zhuǎn)移各項(xiàng)投資業(yè)務(wù)以及天災(zāi)人禍造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于維持社會(huì)穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。然而，保險(xiǎn)在我國已是婦孺皆知，再保險(xiǎn)卻是新興物種、小眾市場(chǎng)。

1996年，中保再保險(xiǎn)有限公司成立，我國才有了真正意義的第一家再保險(xiǎn)公司，邁入“再保險(xiǎn)時(shí)代”。目前而言，國內(nèi)的再保險(xiǎn)公司一共才14家，其中本土生長(zhǎng)的再保險(xiǎn)公司僅6家。

再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最早起源于海上保險(xiǎn)，因海上保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任大、金額多，為再保險(xiǎn)的誕生創(chuàng)造了條件。其發(fā)展也主要是基于保險(xiǎn)公司對(duì)巨災(zāi)理賠的需求。1666年的倫敦大火事件，燒毀了近半個(gè)城市，成千上萬的民眾無家可歸，經(jīng)濟(jì)損失巨大，一家保險(xiǎn)公司無法承擔(dān)如此巨額的理賠，于是再保險(xiǎn)得到迅速發(fā)展。

來源：Hulton Archive/Getty Images

再保險(xiǎn)有利于保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)二次風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，降低公司自身風(fēng)險(xiǎn)。部分保險(xiǎn)公司為了達(dá)到監(jiān)管部門的償付能力要求，也會(huì)開展對(duì)應(yīng)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

除此之外，保司開展再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還能夠平滑收入，豐富公司的業(yè)務(wù)種類，使公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)更好看。

再保險(xiǎn)在我國看似是小眾市場(chǎng)，事實(shí)上我國的頭部再保險(xiǎn)公司已經(jīng)悄然發(fā)展成為了國際再保險(xiǎn)市場(chǎng)數(shù)一數(shù)二的巨頭。

加入世貿(mào)組織后，中國再保險(xiǎn)行業(yè)開啟了體制改革，衍生出了中國財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)和中國人壽再保險(xiǎn)兩家子公司。直至今天，中再集團(tuán)已經(jīng)成為亞洲最大、全球第八大的國際再保險(xiǎn)公司。其保費(fèi)收入規(guī)模非常穩(wěn)定，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性高，即便在疫情的影響下凈利潤依然能穩(wěn)步增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)也繼續(xù)保持貝氏評(píng)級(jí)A、標(biāo)普全球評(píng)級(jí)A的成績(jī)。

另外，再保險(xiǎn)行業(yè)這塊蛋糕其實(shí)非常大。銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定，保險(xiǎn)公司對(duì)每一危險(xiǎn)單位所承擔(dān)的責(zé)任不得超過其資本金加公積金總和的10%，超過的部分，依法應(yīng)當(dāng)辦理再保業(yè)務(wù)?？v觀本土的6家再保險(xiǎn)公司年報(bào)，再保險(xiǎn)保費(fèi)收入占保險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入的70%以上，利潤貢獻(xiàn)占比超過50%。無論是業(yè)務(wù)量還是業(yè)務(wù)盈利水平來說，再保險(xiǎn)的前景都不可小覷。

不難發(fā)現(xiàn)，再保險(xiǎn)行業(yè)其實(shí)有著獨(dú)特的矛盾性：

首先，頭部公司發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，新興再保險(xiǎn)公司卻寥寥無幾。究其原因，一方面是再保險(xiǎn)公司需要高效成熟的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，而前文提到前海再保險(xiǎn)總經(jīng)理位置一直空缺，則反映出我國再保險(xiǎn)市場(chǎng)的一大痛點(diǎn)——專業(yè)人員緊俏；

另一方面是銀保監(jiān)會(huì)明確規(guī)定，再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)雙方需要滿足一定的國際評(píng)級(jí)要求，即中等以上規(guī)模的保險(xiǎn)公司才有實(shí)力達(dá)成這個(gè)事情，然而國內(nèi)的保險(xiǎn)公司大都專注于本土的業(yè)務(wù)開展，很少主動(dòng)參與國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。

其次，再保險(xiǎn)公司資本雄厚，卻在金融界盡顯低調(diào)本色。

再保險(xiǎn)的大部分業(yè)務(wù)屬于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，與日常民生距離較遠(yuǎn)，以至于很多人對(duì)再保險(xiǎn)甚至聞所未聞。

事實(shí)上，每每發(fā)生重大理賠案件時(shí)，再保險(xiǎn)公司都在背后提供默默無聞的支持。就拿全球矚目的奧運(yùn)會(huì)來說，2008年北京奧運(yùn)會(huì)后，國際奧委會(huì)發(fā)言人曾表示，奧委會(huì)向慕尼黑再保險(xiǎn)集團(tuán)購買了保額高達(dá)41.5億美元的保險(xiǎn)，覆蓋北京奧運(yùn)會(huì)、溫哥華冬奧會(huì)和倫敦奧運(yùn)會(huì)。而再保險(xiǎn)公司的存在，則成功將2020年東京奧運(yùn)會(huì)的延期損失從日本政府轉(zhuǎn)嫁到了慕尼黑再保險(xiǎn)集團(tuán)。

來源：路透社

然而，對(duì)于這家成立于1880年，位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第145位的再保險(xiǎn)巨頭來說，營業(yè)收入670億美元，利潤近30億元，即使全額賠付5億美元的保額，對(duì)公司的影響也只是當(dāng)年利潤下降十幾個(gè)點(diǎn)。對(duì)于類似的天價(jià)保單，再保險(xiǎn)公司還會(huì)把部分業(yè)務(wù)再次分包給其他的再保險(xiǎn)公司，再次平滑風(fēng)險(xiǎn)。

再保險(xiǎn)行業(yè)面臨的問題與發(fā)展方向

隨著近幾年保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管的逐漸深入，加之新冠肺炎疫情等多重因素影響，保險(xiǎn)代理人流失、素質(zhì)整頓等新聞?lì)l繁登上熱搜，不難發(fā)現(xiàn)中國的保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入到了洗牌期。

國內(nèi)再保險(xiǎn)行業(yè)痛點(diǎn)主要有三：

首先，中國再保險(xiǎn)公司的創(chuàng)新能力、專業(yè)能力有待提高。作為保險(xiǎn)公司的重要支撐，再保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展的重要性不言而喻。瑞士再保險(xiǎn)、慕尼黑再保險(xiǎn)等國際主要再保險(xiǎn)公司不僅有大量的數(shù)據(jù)、案例積累，在保險(xiǎn)科技方面也在持續(xù)進(jìn)行探索，包括美國再保險(xiǎn)旗下也有創(chuàng)業(yè)加速器RGAx。相較而言，國內(nèi)再保險(xiǎn)公司無論是在數(shù)據(jù)積累還是技術(shù)層面，都需要努力補(bǔ)足短板，成為推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、經(jīng)營模式創(chuàng)新的重要力量。

其次，再保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。與慕尼黑再保險(xiǎn)等歷史經(jīng)驗(yàn)豐富的外資公司相比，中再集團(tuán)等國內(nèi)再保險(xiǎn)企業(yè)在再保險(xiǎn)領(lǐng)域的不僅專業(yè)化布局不足，在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和盈利能力等方面都還有一定差距，國際化布局進(jìn)展稍顯緩慢。

最后，人才儲(chǔ)備明顯不足，流程缺乏效率。以中再集團(tuán)為代表的中國再保險(xiǎn)企業(yè)，職能定位不夠清晰，決策效率有待提高，管控思路和組織架構(gòu)需要優(yōu)化，市場(chǎng)化和差異化的激勵(lì)約束機(jī)制不夠完善; 從前海再保險(xiǎn)的總經(jīng)理招聘同樣可以看出，行業(yè)人才儲(chǔ)備明顯不足。

值得高興的是市場(chǎng)監(jiān)管正在對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)層層加碼，整個(gè)賽道正在悄然優(yōu)化，再保險(xiǎn)行業(yè)也將迎來規(guī)范化發(fā)展。

2021年底，銀保監(jiān)會(huì)頒布人身險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)新規(guī)，對(duì)于保險(xiǎn)公司產(chǎn)品運(yùn)營、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)開展實(shí)現(xiàn)分類分級(jí)管理。其中影響最大的一條新規(guī)內(nèi)容如下：保險(xiǎn)公司如要開展互聯(lián)網(wǎng)10年期普通人身險(xiǎn)和普通年金業(yè)務(wù)，需要滿足五大指標(biāo)要求：綜合償付能力大于150%、核心償付能力大于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)A類、償付能力溢額超30億、公司治理評(píng)級(jí)為A或B。

然而能滿足以上要求的保險(xiǎn)公司僅20家，這極大提高了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本土化開展的門檻。有了更加嚴(yán)格的監(jiān)管、服務(wù)要求后，各大保司產(chǎn)品的理賠率、投訴率都能實(shí)現(xiàn)一定的優(yōu)化。保險(xiǎn)服務(wù)得到優(yōu)化，再保險(xiǎn)服務(wù)從而得到前移。對(duì)于以中再為代表的再保險(xiǎn)公司來說，有利于增強(qiáng)直保市場(chǎng)承保能力、分擔(dān)直保公司巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。

而隨著整個(gè)社會(huì)各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型快速發(fā)展，保險(xiǎn)科技應(yīng)用增長(zhǎng)也十分明顯。保險(xiǎn)科技的投入力度加大，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等廣泛運(yùn)用于產(chǎn)品創(chuàng)新、報(bào)銷營銷和公司內(nèi)部管理等方面，依托于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)對(duì)部分標(biāo)準(zhǔn)化的傳統(tǒng)保險(xiǎn)的快速替代以及場(chǎng)景創(chuàng)新產(chǎn)品都會(huì)帶來的增量市場(chǎng)，為再保險(xiǎn)行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。在這全新的增量市場(chǎng)中，再保險(xiǎn)公司必須創(chuàng)新提供多元化的增值服務(wù)才能滿足保險(xiǎn)公司的需求。

點(diǎn)擊“閱讀原文”，購買保觀最新行業(yè)報(bào)告

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：保觀。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。