非上市險企“年報季”已啟幕。日前，財信吉祥人壽保險股份有限公司（以下簡稱“財信吉祥人壽”）交出了2021年非上市壽險公司首份成績單。

經(jīng)歷了董事長轉任總經(jīng)理的人事調(diào)整后，2021年財信吉祥人壽保費連續(xù)三年下滑的態(tài)勢出現(xiàn)了逆轉，但增收不增利的情況顯現(xiàn)，如何實現(xiàn)保費與盈利雙增長，仍是擺在該公司面前的難題。

擺脫“三連降”，保費下滑趨勢逆轉

去年原董事長周江軍轉任總經(jīng)理的人事變動讓財信吉祥人壽頗受業(yè)內(nèi)關注，4月15日，財信吉祥人壽公布了人事調(diào)整后的首份年報。

從營業(yè)收入和凈利潤表現(xiàn)來看，財信吉祥人壽2021年實現(xiàn)營業(yè)收入80.77億元，同比增長146%；但增收不增利，實現(xiàn)凈利潤2.45億元，較2020年的2.55億元同比下降3.66%。

營業(yè)收入的快速增長，得益于保險主業(yè)的拉動，2021年財信吉祥人壽的保費規(guī)模擴張迅速，并逆轉了保費收入連續(xù)三年下滑的態(tài)勢。2021年該公司的保費收入為62.51億元，同比增長235.74%。此前的三年，財信吉祥人壽保費收入“三連降”。2018-2020年，財信吉祥人壽的保費收入分別為27.93億元、20.1億元、18.62億元，分別同比下降47.8%、28.05%和7.36%。

在投資收益方面，2021年財信吉祥人壽的投資收益為16.31億元，同比增長17.71%。

北京商報記者就保費增長、增收不增利的原因等問題向財信吉祥人壽發(fā)函采訪，但截至發(fā)稿尚未獲得回復。

不過，透過該公司2021年報，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，2021年財信吉祥人壽的手續(xù)費及傭金支出大幅增長，較2020年同比增長101.68%至5.45億元，提取保險責任準備金和其他業(yè)務成本也攀升。業(yè)內(nèi)人士表示，手續(xù)費及傭金支出、提取保險責任準備金等營業(yè)支出增加，無疑會導致利潤減少。

分紅型兩全險占比高，償付能力下滑明顯

在保費規(guī)模擴大的同時，財信吉祥人壽的償付能力充足率卻下滑明顯。截至2021年末，財信吉祥人壽的綜合、核心償付能力充足率分別為158.12%、99.92%，分別較2020年末下降54.88、41.67個百分點。兩項指標雖然滿足監(jiān)管要求，但遠低于232.1%、219.7%的行業(yè)平均水平。

對于財信吉祥人壽償付能力下滑的原因，資深精算師徐昱琛分析指出，或是緣于該公司2021年保費規(guī)模大幅度提升，業(yè)務拓展使得資本消耗加大。

財信吉祥人壽在年報中對償付能力下滑的原因解釋為，主要是因為業(yè)務結構和資產(chǎn)結構變化帶來的影響。

北京聯(lián)合大學管理學院金融系教師楊澤云進一步分析表示，財信吉祥人壽2021年償付能力下降，既有其業(yè)務結構變動的原因，也有其資產(chǎn)結構變動的原因，不過業(yè)務結構變動是主因。根據(jù)該公司年報，2021年保費收入最高的兩款產(chǎn)品：財信人壽祥和金生兩全保險（分紅型）和財信人壽祥和贏生兩全保險（分紅型），均為躉交保費、期限為五年的分紅型兩全保險，且兩者保費收入占全部保費收入比例為64.18%。此類中短期型理財型保險儲蓄性較強，對于資本的消耗較高。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當前利率下行趨勢明顯，分紅型產(chǎn)品占比較高，不僅會加速保險公司的償付能力消耗，還會讓保險公司面臨長期投資收益壓力。

楊澤云也分析表示，分紅險占比較高，會加大保險公司投資收益的壓力：一方面，利率的下行會直接導致新增固收、非標類資產(chǎn)收益率顯著下降，從而拉低整體投資收益率；另一方面，低利率背景下，保險公司的資產(chǎn)端難以獲得較高收益的可投資資產(chǎn)，而此前銷售的分紅型保險產(chǎn)品可能承諾了較高的回報。

銷量前五產(chǎn)品銀保渠道“全覆蓋”

財信吉祥人壽2021年保費規(guī)模擴大，背后是銀保渠道的支撐，2021年財信吉祥人壽保費收入居前五位的保險產(chǎn)品都與銀保渠道存在關聯(lián)。具體來說，有3款產(chǎn)品是只通過銀保渠道進行銷售，另外2款產(chǎn)品則是銀保渠道結合了個險、團險等其他渠道。

來源：財信吉祥人壽年報

財信吉祥人壽雖然借助銀保渠道擴大了保費規(guī)模，但其盈利并沒有隨著保費增多而“水漲船高”，甚至相較2020年下出現(xiàn)了下滑。為何銀保渠道能帶動保費規(guī)模，卻沒有帶動盈利水平提升？

楊澤云分析表示，因為銀行客戶多是為了儲蓄或理財，因而銀保渠道所銷售的保險產(chǎn)品多是儲蓄性或理財型產(chǎn)品；相對而言，客戶基于對銀行的信任和忠誠，銀保渠道的保單繼續(xù)率較高，但因大多是儲蓄性或理財型保險產(chǎn)品，其保單價值率較低，甚至一些躉交、中短期產(chǎn)品因為較高的銷售費用，而成為負價值產(chǎn)品。銀保渠道具有規(guī)模優(yōu)勢，但相應地，也面臨著無法掌握一手客戶資源、銷售成本難以控制、產(chǎn)品價值率較低等不足。

要想改變銀保渠道低價值的情況，財信吉祥人壽該如何進行調(diào)整？楊澤云建議，應改變當前躉交、短期為特點的理財型保險的低價值特征，改為期交、長期保障性保險產(chǎn)品，以提高產(chǎn)品價值率，與銀行達成戰(zhàn)略合作關系，形成雙方雙贏局面，而不是銀行只獲得代理手續(xù)費，保險公司只有規(guī)模而無價值。