證券時(shí)報(bào)記者 楊卓卿

近期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信發(fā)布對(duì)19家險(xiǎn)企的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，其中18家的評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”，珠江人壽則被列入負(fù)面觀察名單。

聯(lián)合資信指出，珠江人壽與不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)的投資規(guī)模相對(duì)較大，逾期投資資產(chǎn)規(guī)模較高且減值計(jì)提存在缺口；因償付能力充足性指標(biāo)降至接近監(jiān)管紅線水平，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被調(diào)降，面臨較大資本補(bǔ)充壓力。此外，受統(tǒng)計(jì)口徑和新增關(guān)聯(lián)方名錄影響，珠江人壽對(duì)關(guān)聯(lián)方的統(tǒng)計(jì)投資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，關(guān)聯(lián)交易相關(guān)指標(biāo)已超出監(jiān)管要求上限，且關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用的多數(shù)保險(xiǎn)資金尚未完全收回，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)以及后續(xù)整改情況需保持關(guān)注。

對(duì)此，珠江人壽相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者回應(yīng)，“我們認(rèn)為投資端的暫時(shí)性波動(dòng)并不能改變公司長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)務(wù)基本面良好，評(píng)級(jí)報(bào)告對(duì)公司面臨的暫時(shí)性波動(dòng)過(guò)于悲觀，對(duì)積極轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)關(guān)注不足，公司對(duì)信用評(píng)級(jí)展望下調(diào)的初評(píng)結(jié)果深感意外。”

母公司凈利潤(rùn)盈轉(zhuǎn)虧

珠江人壽成立于2012年9月，總部位于廣東省廣州市。根據(jù)過(guò)往年報(bào)數(shù)據(jù)，2016年珠江人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入高達(dá)151億元，之后逐步縮水，2019年該項(xiàng)數(shù)據(jù)降至33.35億元。此后，珠江人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)又開(kāi)始大幅回升，2020年、2021年收入分別為72.73億元、130.92億元。

凈利潤(rùn)方面，珠江人壽成立第三年便實(shí)現(xiàn)盈利，2015年~2020年凈利潤(rùn)分別為4230.43萬(wàn)元、5.38億元、2.87億元、1.03億元、3.74億元、3.43億元。

2021年，珠江人壽母公司口徑利潤(rùn)總額為-1.72億元，凈虧損0.7億元。是什么原因?qū)е氯陜衾麧?rùn)虧損？公司未來(lái)狀況能否改善？

珠江人壽表示，公司2021年出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，主要原因是公司投資收益短期內(nèi)受投資市場(chǎng)波動(dòng)的影響有所下降，以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中期繳占比提升，費(fèi)用有所增加?！罢w來(lái)看，公司近年來(lái)盈利狀況逐年好轉(zhuǎn)。2021年僅輕微虧損，資本市場(chǎng)短期波動(dòng)帶來(lái)的影響很明顯，其他綜合收益出現(xiàn)暫時(shí)性浮虧，目前市場(chǎng)已充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)，有望企穩(wěn)回升，未來(lái)情況也將逐步改善?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)降為C類(lèi)

值得一提的是，珠江人壽自2021年第三季度暴露了償付能力欠佳的情況。

償付能力報(bào)告顯示，2021年第二季度末，珠江人壽核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為74.74%、122.70%，第三季度末則分別降至54.98%、102.44%。第四季度末，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，分別為52.02%、104.04%。

業(yè)界觀察人士認(rèn)為，珠江人壽償付能力明顯下滑的主要原因是，旗下房地產(chǎn)子公司整體持續(xù)虧損且對(duì)核心一級(jí)資本產(chǎn)生消耗，以及部分投資資產(chǎn)公允價(jià)值出現(xiàn)下滑。

償付能力報(bào)告同時(shí)顯示，在2021第二季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)（分類(lèi)監(jiān)管）評(píng)價(jià)中，珠江人壽被監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)定為B類(lèi)。2021年第三季度，珠江人壽的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)降為C類(lèi)，即不達(dá)標(biāo)公司。

多因素致評(píng)級(jí)下調(diào)？

實(shí)際上，將珠江人壽拖入負(fù)面泥淖的是投資業(yè)務(wù)，即便珠江人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2021年仍獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)。

珠江人壽不動(dòng)產(chǎn)投資與涉及房地產(chǎn)行業(yè)的基金、信托計(jì)劃等投資資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較大，部分與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的信托計(jì)劃發(fā)生逾期，存在一定風(fēng)險(xiǎn)敞口。通過(guò)全面風(fēng)險(xiǎn)排查，珠江人壽于2021年四季度發(fā)現(xiàn)股權(quán)基金所投資的一個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)項(xiàng)目存在逾期情況，規(guī)模為3.50億元。

聯(lián)合資信披露，珠江人壽逾期投資資產(chǎn)規(guī)模為30.94億元，涉及行業(yè)主要為房地產(chǎn)，減值準(zhǔn)備余額合計(jì)3億元。

關(guān)聯(lián)交易方面，2021年珠江人壽未新增向關(guān)聯(lián)方的投資，但受監(jiān)管關(guān)聯(lián)方交易統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整和新增關(guān)聯(lián)方名錄的影響，珠江人壽關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計(jì)余額大幅增長(zhǎng)。截至2021年末，珠江人壽對(duì)關(guān)聯(lián)方的投資余額為273億元，較上年末增長(zhǎng)108.62%，對(duì)關(guān)聯(lián)方的投資余額超過(guò)珠江人壽上一年度末總資產(chǎn)的30%與上一年度末凈資產(chǎn)二者中金額較低者，不符合監(jiān)管對(duì)該比例的要求；對(duì)關(guān)聯(lián)方投資涉及的行業(yè)主要包括商務(wù)服務(wù)業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)，相關(guān)資產(chǎn)的五級(jí)分類(lèi)均為正常類(lèi)，但部分關(guān)聯(lián)方投資發(fā)生逾期。

公開(kāi)信息顯示，因關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用保險(xiǎn)資金，珠江人壽于2021年3月收到來(lái)自銀保監(jiān)會(huì)的罰單。截至2021年末，珠江人壽已收回關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用資金6.79億元，未收回部分的余額為20.65億元。

股權(quán)穩(wěn)定性方面，2021年末珠江人壽被質(zhì)押股權(quán)占全部股本的比例為27.80%。

綜合以上多個(gè)因素，聯(lián)合資信確定維持珠江人壽主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA-，“19珠江人壽01”、“19珠江人壽02”、“19珠江人壽03”與“20珠江人壽01”信用等級(jí)為A+，列入負(fù)面觀察名單。

“流動(dòng)性資產(chǎn)充足”

對(duì)于公司的評(píng)級(jí)下調(diào)，珠江人壽直呼“深感意外”。

“短期內(nèi)來(lái)看，信用評(píng)級(jí)下調(diào)可能會(huì)引發(fā)媒體誤解，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生一定的不利影響，但公司的基本面良好，總體來(lái)看外部評(píng)級(jí)變動(dòng)對(duì)我們公司的正常經(jīng)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展影響不大，未來(lái)公司也將繼續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展?！敝榻藟巯嚓P(guān)人士說(shuō)。

截至2021年末，珠江人壽單體口徑總資產(chǎn)為851.55億元，較上年末增長(zhǎng)15.59%?！傲鲃?dòng)性資產(chǎn)占比20.07%，流動(dòng)資金充裕，出現(xiàn)資產(chǎn)流動(dòng)性困境的風(fēng)險(xiǎn)非常低；固收類(lèi)資產(chǎn)占比逐步提升至15.20%，投資收益穩(wěn)健，資金使用效率高。”珠江人壽自認(rèn)公司資產(chǎn)類(lèi)別較為均衡地分布在流動(dòng)性資產(chǎn)、固收類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)中，五大類(lèi)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)總體合理。

至于受到監(jiān)管處罰的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，珠江人壽相關(guān)人士回應(yīng)稱(chēng)，關(guān)聯(lián)交易主要是公司在成立初期的2013年~2014年所進(jìn)行的投資，鑒于早期公司投資能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力尚待提升，且當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率較低，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，股東方用投資回報(bào)較高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來(lái)反哺公司，所投資項(xiàng)目均具備較好的區(qū)位或行業(yè)優(yōu)勢(shì)，具備真實(shí)商業(yè)背景和合理交易對(duì)價(jià)，這是公司實(shí)現(xiàn)開(kāi)業(yè)三年盈利的重要因素。在此期間，原保監(jiān)會(huì)執(zhí)行《保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易管理暫行辦法》，對(duì)關(guān)聯(lián)交易的定義、管理和監(jiān)管進(jìn)行規(guī)定，要求保險(xiǎn)公司按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易及報(bào)原保監(jiān)會(huì)備案，公司涉及關(guān)聯(lián)交易的投資均符合投資決策程序并按監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行了及時(shí)披露，符合監(jiān)管要求。

“自2015年以來(lái)，公司也在逐步化解歷史存量關(guān)聯(lián)投資問(wèn)題，累計(jì)退出了關(guān)聯(lián)投資近30億元，并未新增關(guān)聯(lián)投資，但由于受到監(jiān)管關(guān)聯(lián)方交易統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整和新增關(guān)聯(lián)方名錄的影響，關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計(jì)結(jié)果出現(xiàn)較大變化。未來(lái)公司將通過(guò)不斷擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、積極拓展外部項(xiàng)目、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者補(bǔ)充資本金、擇機(jī)贖回前期關(guān)聯(lián)投資等方式，逐步降低關(guān)聯(lián)投資比重。對(duì)于關(guān)聯(lián)方占用保險(xiǎn)資金的問(wèn)題，公司已加大催收力度，安排部分項(xiàng)目回籠資金，通過(guò)規(guī)模較大項(xiàng)目的收入分配壓降關(guān)聯(lián)交易余額。”上述珠江人壽相關(guān)人士說(shuō)。