近日，A股五大上市險(xiǎn)企2022年前8月保費(fèi)數(shù)據(jù)交齊，統(tǒng)計(jì)看來，合計(jì)攬入保費(fèi)1.91萬億元，同比增長4.04%。5家壽險(xiǎn)公司前8月保費(fèi)四升一降，其中平安壽險(xiǎn)保費(fèi)仍處于負(fù)增長，而從8月單月數(shù)據(jù)來看，則整體出現(xiàn)保費(fèi)的收縮承壓，除中國人壽(601628)外，其余4家保費(fèi)均出現(xiàn)同比收縮，較7月明顯下滑。業(yè)內(nèi)分析，或主要因前期承保業(yè)務(wù)質(zhì)量不佳導(dǎo)致繼續(xù)率下滑的影響。財(cái)險(xiǎn)方面，3家財(cái)險(xiǎn)公司前8月保費(fèi)仍保持快速增長，尤其在汽車銷量高景氣度推動下，車險(xiǎn)保費(fèi)8月表現(xiàn)進(jìn)一步企穩(wěn)。

壽險(xiǎn)公司前8月保費(fèi)四升一降，單月保費(fèi)集體承壓

壽險(xiǎn)公司中，中國人壽在前8月收入保費(fèi)5054億元，同比微增0.22%，太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1729.56億元，同比增幅為3.95%；新華保險(xiǎn)(601336)保費(fèi)收入1211億元，同比增約1.82%。

(資料圖片)

人保壽險(xiǎn)前8月保費(fèi)增速排在壽險(xiǎn)公司首位，達(dá)到7.32%，攬入保費(fèi)782.83億元。其中，長險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長22.4%后達(dá)到375.1億元，主要依靠躉交保費(fèi)拉動，同期長險(xiǎn)躉交保費(fèi)收入218.3億元，同比增約49.1%，長險(xiǎn)期交首年保費(fèi)則有1.9個(gè)百分點(diǎn)的收縮。平安壽險(xiǎn)前8月保費(fèi)則仍處于負(fù)增長，同比下滑約2.5個(gè)百分點(diǎn)，收入保費(fèi)3237. 5億元。

從8月單月保費(fèi)表現(xiàn)來看，除中國人壽保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)正增長外，其余4家險(xiǎn)企保費(fèi)則均有不同程度的收縮，國泰君安(601211)證券預(yù)計(jì)主要為前期承保業(yè)務(wù)質(zhì)量不佳導(dǎo)致繼續(xù)率下滑的影響。

具體來看，中國人壽8月保費(fèi)實(shí)現(xiàn)1.1個(gè)百分點(diǎn)的上行。中信建投(601066)分析，中國人壽的的主力客群與平安、友邦中國相比，相對偏下沉市場，在本輪經(jīng)濟(jì)波動下，該類客群對儲蓄險(xiǎn)需求提升，結(jié)合2022年上半年各渠道保費(fèi)及價(jià)值率看，預(yù)計(jì)中國人壽個(gè)險(xiǎn)、銀保渠道預(yù)計(jì)均為儲蓄類產(chǎn)品。但儲蓄類產(chǎn)品大幅擴(kuò)容仍將帶來一定的增長瓶頸、且有高基數(shù)等影響。

近期升級重疾險(xiǎn)的新華保險(xiǎn)，8月保費(fèi)收入同比收縮1.2%，其在7月的保費(fèi)增幅3.1%。平安壽險(xiǎn)單月保費(fèi)同比-3.5%，中信建投提出，平安8月保費(fèi)同比收縮幅度較7月的-4.3%有所收窄，預(yù)計(jì)主要與守護(hù)百分百系列重疾險(xiǎn)產(chǎn)品升級有關(guān)?！靶掳姹据^過往版本實(shí)行了較好的業(yè)務(wù)推動，從產(chǎn)品本身看，起保點(diǎn)較同類重疾較低、具備返本性質(zhì)，對于收入逐步恢復(fù)的客戶而言是性價(jià)比較高的產(chǎn)品選擇。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，客戶的支付能力將有所回暖，而一線城市80-90 后年輕、高素質(zhì)群體對重疾險(xiǎn)的需求仍有較高的需求，我們對重疾險(xiǎn)市場的恢復(fù)依然看好?！?/p>

太保壽險(xiǎn)單月保費(fèi)出現(xiàn)了11.7%的降幅。券商提出太保壽險(xiǎn)目前正處于全面改革以來的第一年，預(yù)計(jì)業(yè)績?nèi)杂幸欢ǔ袎海珜⒊尸F(xiàn)邊際向好態(tài)勢。且核心人力正穩(wěn)步提升，低基數(shù)下業(yè)績有望快速回暖。

人保壽險(xiǎn)則出現(xiàn)了50.8%的大幅縮減。其中，人保壽險(xiǎn)8月單月首年期交保費(fèi)同比下滑4.5%，躉交保費(fèi)減少8億元，國泰君安證券認(rèn)為，保費(fèi)下滑是個(gè)別業(yè)務(wù)承保不成功導(dǎo)致的一次性負(fù)貢獻(xiàn)；期交續(xù)期同比下滑23%，業(yè)務(wù)質(zhì)量承壓。申銀萬國證券則認(rèn)為主要是因?yàn)閴垭U(xiǎn)部分保費(fèi)口徑重述使得當(dāng)月新單為負(fù)，影響保費(fèi)增長。

產(chǎn)險(xiǎn)公司保持高速增長，汽車銷量高景氣度推動車險(xiǎn)較快增長

財(cái)險(xiǎn)方面，平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)前8月保費(fèi)收入同比增幅均超過10%，分別為11.57%、12.18%，分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1953.5億元、1179.86億元。

人保財(cái)險(xiǎn)前8月保費(fèi)收入3402.47億元，同比增約9.82%，其中車險(xiǎn)保費(fèi)收入1720.55億元，同比增約7.2%，汽車銷量的高景氣度同時(shí)推動車險(xiǎn)較快增長。申銀萬國證券指出，人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)5-8 月單月增速走高，依次為1%、8.8%、8.4%、9.2%，主要得益于購置稅優(yōu)惠和地方促進(jìn)消費(fèi)政策推動8 月新車銷量同比增長32%，其中新能源車銷量同比增長107%。預(yù)計(jì)隨汽車銷量增長及新能源車滲透率提升，全年累計(jì)增速將回升至8%。

非車方面，人保財(cái)險(xiǎn)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)前8月保費(fèi)同比增長約12.6%，其中，意外傷害及健康險(xiǎn)保費(fèi)保費(fèi)收入742.75億元，同比增幅達(dá)到14.3%，人保財(cái)險(xiǎn)第三大險(xiǎn)種農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍保持快速增長，前8月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入421.17億元，同比增約21.9%，但受到承保節(jié)奏影響，單月保費(fèi)同比下滑約0.5%。此外，基于此前的低基數(shù)，信用保證險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增幅達(dá)到126.9%，但體量整體較小，收入保費(fèi)34.81億元。

基于前8月保費(fèi)表現(xiàn)，海通證券(600837)在研報(bào)中提出，“人保財(cái)險(xiǎn)單月保費(fèi)整體維持較快增長并且業(yè)務(wù)質(zhì)地較好，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中低賠付率的家自車占比較高、渠道費(fèi)率可控，因此我們認(rèn)為行業(yè)龍頭盈利空間遠(yuǎn)超中小險(xiǎn)企，其競爭優(yōu)勢在改革下半場將愈發(fā)凸顯?！?/p>

保險(xiǎn)股8月以來集體回暖，權(quán)益市場波動或使投資端承壓

8月以來，A股五大上市險(xiǎn)企股價(jià)表現(xiàn)逐步企穩(wěn)，9月13日，中國人壽股價(jià)沖至年內(nèi)高點(diǎn)32.09元；中國平安(601318)在8月10日探底于40.36元后逐步回暖，9月15日報(bào)收于45.09元，但在9月16日大盤影響下，出現(xiàn)2.57%的跌幅，報(bào)收于43.93元。

中國太保(601601)9月16日股價(jià)在下跌2.02%后報(bào)收于20.88元，較8月初的20.11元上調(diào)3.8個(gè)百分點(diǎn)。中國人保(601319)在今日報(bào)收于5.04元，較8月4.66元的開盤價(jià)上調(diào)8.15%。此外，新華保險(xiǎn)9月16日當(dāng)日出現(xiàn)4.68個(gè)百分點(diǎn)的跌幅，領(lǐng)跌保險(xiǎn)股，但較8月初的開盤價(jià)仍有回暖。

展望后市，業(yè)務(wù)端，業(yè)內(nèi)對上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值表現(xiàn)作出預(yù)計(jì)，上海申銀萬國證券認(rèn)為儲蓄險(xiǎn)需求旺盛，疊加養(yǎng)老與重疾險(xiǎn)的溫和增長，NBV增長將至。

國泰君安證券提出，2022 年上半年歷經(jīng)價(jià)值高基數(shù)及行業(yè)深度轉(zhuǎn)型帶來的階段性壓力，NBV 深度承壓?？紤]到下半年各家基數(shù)普遍低于上半年，預(yù)計(jì)下半年NBV 負(fù)增長幅度有所收窄。

“展望2023 年，我們認(rèn)為階段性供需匹配將帶來開門紅回暖，一方面在市場大幅波動環(huán)境下客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，對具有確定性收益的保險(xiǎn)理財(cái)需求較為旺盛；另一方面保險(xiǎn)公司在監(jiān)管產(chǎn)品信披政策趨嚴(yán)的背景下預(yù)計(jì)加大營銷推動力度，帶來新單和價(jià)值回暖?！?/p>

投資端方面，中信建投一方面提出，宏觀經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變，長端利率筑底明顯、帶動險(xiǎn)企投資端收益增厚。截止9 月15 日，10 年期國債2.6625%，較月初+4.0bps、較年初-11.29bps，雖然長端利率仍有壓力、但整體呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。

另一方面，權(quán)益市場波動趨緩，地產(chǎn)類投資風(fēng)險(xiǎn)逐步釋緩，險(xiǎn)企權(quán)益類資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)震蕩向好。截止9月15日，滬深300 指數(shù)較月初-1.19%、較年初-18.17%，呈現(xiàn)邊際收窄態(tài)勢。地產(chǎn)政策釋放向好信號、舒緩險(xiǎn)企地產(chǎn)類風(fēng)險(xiǎn)壓力。整體來看，險(xiǎn)企投資端估值亦將逐步恢復(fù)。

上海申銀萬國證券的觀點(diǎn)是，“權(quán)益市場波動或使投資端承壓，750均線下行放緩準(zhǔn)備金計(jì)提壓力邊際緩釋。權(quán)益市場7月以來仍有下行壓力。截至9月15日收盤，上證綜指和滬深300較6月末分別下跌5.85%和10.21%，或?qū)?quán)益投資產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而拖累利潤；10 年期國債收益率收于2.66%，雖在低位震蕩，但750 天國債收益率曲線下行速度放緩，其中10 年期國債750 日均線下行9.75bp，同比降幅收窄4.54bp，準(zhǔn)備金計(jì)提壓力有所緩解?！?/p>