【資料圖】

自上個(gè)世紀(jì)80年代以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體的利率整體呈現(xiàn)出下降的趨勢，尤其是2008年金融危機(jī)以來，低利率已成為市場的常態(tài)。

相對于單一資產(chǎn)所面臨的高波動(dòng)，多元資產(chǎn)配置不僅能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠爭取實(shí)現(xiàn)收益來源的多元化和靈活性，這也與養(yǎng)老金追求長期穩(wěn)健增值的特性是相吻合的。

多元配置是養(yǎng)老投資獲取較好投資回報(bào)的重要驅(qū)動(dòng)力，他認(rèn)為相對成熟的養(yǎng)老金，需要從全球視角出發(fā)去投資，將全球各類的資產(chǎn)都納入考慮范圍內(nèi)，通過投資于一籃子相關(guān)性較低的資產(chǎn)，以構(gòu)建一個(gè)多元、分散化的組合，這不僅能夠有效的分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能夠爭取實(shí)現(xiàn)收益來源的多樣化。

某種程度而言，低利率所對應(yīng)的是人口老齡化，尤其是人口結(jié)構(gòu)的巨大變化，這會(huì)給養(yǎng)老金投資帶來巨大的挑戰(zhàn)，其中最大的難點(diǎn)之一就是平衡投資組合的現(xiàn)金流，需要管理人在盡量做好中長期投資收益時(shí)，還要考慮短期的現(xiàn)金流的壓力，因?yàn)樾枰媾R逐漸加大的養(yǎng)老金償付壓力，這無疑增加了投資組合的管理難度。

對于如何破解當(dāng)前國內(nèi)養(yǎng)老金投資面臨的挑戰(zhàn)，首先需要擴(kuò)大養(yǎng)老金的規(guī)模，同時(shí)在結(jié)構(gòu)上也需要進(jìn)一步的完善，推動(dòng)第二、第三支柱的建設(shè)，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的養(yǎng)老保障體系?？傮w上看，當(dāng)下國內(nèi)的養(yǎng)老金的體系，仍然是以第一支柱為主，但是在養(yǎng)老金需求逐漸增加的背景下，未來的供給將會(huì)面臨比較大的壓力，因此需要進(jìn)一步增加第二、第三支柱所占的份額。

參考海外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，完善的制度在養(yǎng)老金體系發(fā)展過程中，起著至關(guān)重要的作用，尤其是稅收優(yōu)惠政策，極大的推動(dòng)了第二三支柱的發(fā)展。當(dāng)前，在大力推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的背景下，我國的稅收優(yōu)惠制度還有待進(jìn)一步的完善，無論是力度還是覆蓋范圍，都需要進(jìn)一步的擴(kuò)大，而且也需要視情況做具體的調(diào)整，才能更快的推動(dòng)第三支柱的發(fā)展。

同時(shí)，考慮到當(dāng)前我國養(yǎng)老金行業(yè)的發(fā)展階段，以及養(yǎng)老規(guī)劃的長期屬性，養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的種類，比如持有期、業(yè)績考核等都需要不斷完善，尤其要用長期視角去設(shè)定業(yè)績考核指標(biāo)。據(jù)他觀察，如果業(yè)績設(shè)定周期過短，會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理投資行為變化，使其過度的專注于短期業(yè)績，更容易出現(xiàn)追漲殺跌，不利于長期投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

同時(shí)，不同年齡段的人群，對于投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)有著不同的偏好。年輕人有著更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能承受更高的波動(dòng)；臨近退休的人，更注重資產(chǎn)的安全性，適合較為穩(wěn)健的投資產(chǎn)品。

從生命周期的的角度出發(fā)，根據(jù)不同人群的特性，豐富和完善養(yǎng)老產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，比如增加風(fēng)險(xiǎn)投資的種類，這能夠提供更加有競爭力的長期收入。在海外市場，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在養(yǎng)老組合中的比例相當(dāng)高，在某些場景下，甚至可能超過一半，這與養(yǎng)老金投資的長期屬性是相匹配。

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