保觀 |聚焦保險(xiǎn)創(chuàng)新

(資料圖)

Signify Health是一家醫(yī)療保健平臺(tái)，利用先進(jìn)的分析和技術(shù)和全國(guó)醫(yī)療保健提供商網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)建一種基于價(jià)值的支付模式，這種模式以醫(yī)療保健行業(yè)內(nèi)兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?yàn)榛A(chǔ)，一個(gè)是個(gè)別護(hù)理，另一個(gè)是家庭健康評(píng)估（IHE），這兩個(gè)領(lǐng)域也構(gòu)成了健康險(xiǎn)發(fā)展的新方向。

美國(guó)健康險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)購(gòu)從不停歇。八月下旬，據(jù)彭博社報(bào)道，亞馬遜、聯(lián)合健康以及CVS都在競(jìng)購(gòu)家庭健康服務(wù)供應(yīng)商Signify Health。

就在前不久，亞馬遜剛下場(chǎng)收購(gòu)了經(jīng)營(yíng)線下醫(yī)療診所并提供遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)的巨頭One Medical，被解讀為在醫(yī)療保健領(lǐng)域的重要布局。這一次，亞馬遜在間隔如此短的時(shí)間內(nèi)再出手。

據(jù)彭博社報(bào)道，聯(lián)合健康對(duì)Signify的最高出價(jià)超過每股30美元，而亞馬遜的出價(jià)緊隨其后。

受此影響，8月22日，也就是消息宣布的當(dāng)天，Signify Health股價(jià)在盤前交易中飆升36.8%至29美元，公司市值達(dá)到68億美元。

最終，醫(yī)藥巨頭和健康保險(xiǎn)公司CVS Health贏得了這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)。9月5日，CVS Health和 Signify Health已達(dá)成最終協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，CVS Health將以每股30.50美元的現(xiàn)金收購(gòu) Signify Health，總交易價(jià)值約為80億美元。

獲得三家巨頭拋來的橄欖枝，Signify Health究竟是一家怎樣的公司？據(jù)悉，Signify Health重點(diǎn)關(guān)注居家醫(yī)療保健，但并不是典型的服務(wù)提供商，而是通過為保險(xiǎn)公司提供居家評(píng)估和聯(lián)邦醫(yī)保捆綁支付這兩塊核心業(yè)務(wù)，致力于提升居家護(hù)理的效率，其客戶包括健康保險(xiǎn)公司、政府和私人雇主、醫(yī)院運(yùn)營(yíng)商和醫(yī)生團(tuán)體。

01

另辟蹊徑：Signify Health推動(dòng)健康險(xiǎn)兩大創(chuàng)新

兩大核心業(yè)務(wù)：捆綁付費(fèi)模式和家庭健康評(píng)估

Signify Health是一家醫(yī)療保健平臺(tái)，利用先進(jìn)的分析和技術(shù)和全國(guó)醫(yī)療保健提供商網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)建一種基于價(jià)值的支付模式，這種模式以醫(yī)療保健行業(yè)內(nèi)兩個(gè)快速增長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域?yàn)榛A(chǔ)，一個(gè)是個(gè)別護(hù)理，另一個(gè)是家庭健康評(píng)估（IHE）。這兩個(gè)領(lǐng)域也構(gòu)成了Signify Health的兩個(gè)核心業(yè)務(wù)。

基于個(gè)別護(hù)理的付費(fèi)模式對(duì)于患者在某一護(hù)理期間所接受的所有或大部分服務(wù)，如外科手術(shù)、特殊情況或住院的其他原因，進(jìn)行捆綁付費(fèi)。

與這一業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的是，Signify Health參與了CMS的一種創(chuàng)新支付模式，運(yùn)營(yíng)著一個(gè)捆綁支付模式BPCI-A，為Medicare按服務(wù)付費(fèi)（Medicare FFS）計(jì)劃提供服務(wù)。

具體來看，Signify直接與CMS簽訂合同，并負(fù)責(zé)與醫(yī)療保健提供者合作開發(fā)和監(jiān)控BPCI-A護(hù)理方案，通過這些合作伙伴，Signify協(xié)助遵守CMS規(guī)則和計(jì)劃要求，并提供一套分析、技術(shù)和急性后管理服務(wù)。

Signify在招股書中表示，顯示，作為BPCI-A的最大召集人，按所管理的事件數(shù)量計(jì)算，Signify參與BPCI-A超過6年，在護(hù)理行業(yè)享有領(lǐng)先地位，根據(jù)發(fā)布招股書時(shí)的估計(jì)，該公司已將在BPCI下管理的護(hù)理次數(shù)從2014年的約2.4次增加到2019年的約21.5萬次。

2019年，其捆綁支付平臺(tái)管理了61億美元規(guī)模的BPCI-A項(xiàng)目。雖然某些BPCI-A項(xiàng)目下的捆綁支付計(jì)劃于2019年最后一個(gè)季度啟動(dòng)，但是與其供應(yīng)商合作伙伴的歷史表現(xiàn)相比，急診室出院的次數(shù)增加了15%，再入院率降低了約10%。此外，其移動(dòng)供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)在2019年進(jìn)入了超100萬個(gè)家庭，評(píng)估了Medicare Advantage和其他管理式醫(yī)療計(jì)劃的這些用戶。

Signify的另一塊業(yè)務(wù)是IHE。IHE是由臨床醫(yī)生在家中進(jìn)行的健康評(píng)估，目的在于支持支付者參與Medicare Advantage和其他政府管理的管理式醫(yī)療計(jì)劃。

通過CMS，Medicare基于Medicare FFS計(jì)劃的歷史支出，根據(jù)受益人的Medicare風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因子（Medicare RAF）進(jìn)行調(diào)整，每月向每個(gè)受益人支付私人健康計(jì)劃費(fèi)用?；谶@一點(diǎn)，Signify提供給健康計(jì)劃客戶的IHE服務(wù)可用于支持RAF分?jǐn)?shù)，從而支持CMS的付款調(diào)整。

其招股書中的數(shù)據(jù)顯示，Signify為50大Medicare Advantage計(jì)劃中的26個(gè)提供服務(wù)，每年開展的IHE數(shù)量從 2015年的約39萬次增加到2019年的近110萬次，復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.9%。

在這一細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2019年，Signify的頂級(jí)健康計(jì)劃客戶貢獻(xiàn)了超過90%的年收入。該公司也在通過更多合作，增強(qiáng)其家庭和社區(qū)服務(wù)部門的能力。例如，該公司與賓夕法尼亞州的一家大型健康保險(xiǎn)公司合作開發(fā)了IHE+ 解決方案，隨后將其納入為所有客戶提供的更廣泛產(chǎn)品中。此外，該公司還與一些大型健康計(jì)劃合作，擴(kuò)展IHE 產(chǎn)品，服務(wù)于他們的 Medicaid 人群。

根據(jù)其兩大核心業(yè)務(wù)，Signify 開發(fā)了兩類解決方案，一類是家庭和社區(qū)服務(wù)，包含診斷和預(yù)防服務(wù)、IHE、社會(huì)護(hù)理協(xié)調(diào)；另一類是捆綁護(hù)理服務(wù)，包括BPCI-A、雇主、健康險(xiǎn)公司、責(zé)任醫(yī)療組織ACO、轉(zhuǎn)移到家服務(wù)、TPA以及復(fù)雜護(hù)理管理。截至2020年9月30日，Signify 的數(shù)據(jù)框架包括大約3500萬會(huì)員的數(shù)據(jù)。該公司的兩個(gè)部門都由一個(gè)高級(jí)分析團(tuán)隊(duì)提供支持，負(fù)責(zé)構(gòu)建決策支持算法和預(yù)測(cè)建模，對(duì)客戶進(jìn)行內(nèi)部和外部的全面監(jiān)控和報(bào)告。

為了完成上述業(yè)務(wù)，Signify Health建立了一個(gè)包含三類醫(yī)療保健供應(yīng)商的全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)，涵蓋數(shù)千名高技能的醫(yī)療專業(yè)人員。

第一類是由近9000家認(rèn)證提供者組成的靈活移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，主要部署在個(gè)人家中和急性后設(shè)施中，收集關(guān)鍵患者數(shù)據(jù)、評(píng)估個(gè)人健康狀況并通過IHE協(xié)調(diào)護(hù)理；

第二類是一個(gè)全國(guó)性的醫(yī)院和醫(yī)生網(wǎng)絡(luò)，其中包括3,500個(gè)基于價(jià)值的提供商站點(diǎn)，這些站點(diǎn)參與了由聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃、健康計(jì)劃、雇主和其他付款人運(yùn)營(yíng)的支付計(jì)劃；

第三類是一個(gè)由200個(gè)社區(qū)組織和200名臨床和社會(huì)護(hù)理協(xié)調(diào)員組成的網(wǎng)絡(luò)。

初創(chuàng)公司的范本，多年發(fā)展后終盈利

2018至2021年，Signify Health的總收入分別為3.379億美元、5.018億美元、6.106億美元以及7.734億美元，分別增長(zhǎng)了48.5%、21.68%以及26.7%，整體而言保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

Signify Health的收入構(gòu)成包括三項(xiàng)。第一，行政服務(wù)費(fèi)和參與BPCI-A支付模式產(chǎn)生的部分節(jié)省，對(duì)應(yīng)的是Signify的第一類業(yè)務(wù)，即基于個(gè)別護(hù)理的付費(fèi)模式。第二部分是開展IHE和虛擬IHE后從健康保險(xiǎn)公司獲得的費(fèi)用；第三部分是從健康險(xiǎn)公司、衛(wèi)生系統(tǒng)、政府機(jī)構(gòu)和生物制藥公司獲得的各種服務(wù)費(fèi)用，包括責(zé)任護(hù)理組織的急性后護(hù)理管理、SDOH管理、復(fù)雜的護(hù)理管理和護(hù)理人員支持服務(wù)。

費(fèi)用方面，整體而言呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)，但是上漲服務(wù)在2020和2021年有所下降。2019年的費(fèi)用為5.106億美元，較2018年增長(zhǎng)了47.91%。后兩年的增長(zhǎng)率分別為16.14%和23.1%，大大放緩。

2019年，Signify Health凈虧損2850萬美元，比 2018年的凈虧損2890萬美元下降了1.38%。而后，凈虧損大幅下降，2020年僅為1450萬美元，而在2021年，該公司實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，凈利潤(rùn)為990萬美元。

02

對(duì)保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢(shì)

從Signify的業(yè)務(wù)來看，基本上離不開美國(guó)的聯(lián)邦醫(yī)保產(chǎn)品。實(shí)際上，其兩大核心業(yè)務(wù)也為參與聯(lián)邦醫(yī)保業(yè)務(wù)的健康險(xiǎn)公司帶來了一定的優(yōu)勢(shì)，某種程度上指向了美國(guó)政府業(yè)務(wù)聯(lián)邦醫(yī)保的未來發(fā)展，同時(shí)也為更廣泛的商業(yè)健康險(xiǎn)市場(chǎng)帶來了發(fā)展思路。

第一點(diǎn)，Signify的居家評(píng)估業(yè)務(wù)，細(xì)化了健康計(jì)劃的護(hù)理環(huán)節(jié)，起到降本增效的作用。

在美國(guó)健康險(xiǎn)市場(chǎng)中，居家護(hù)理已經(jīng)發(fā)展完備，不僅CMS有一套針對(duì)聯(lián)邦醫(yī)保對(duì)居家護(hù)理付費(fèi)的詳細(xì)框架，同時(shí)市場(chǎng)上的參與者也是積極開展業(yè)務(wù)。

但是需要指出的是，在居家健康中，大部分參與者往往聚焦于提供護(hù)理服務(wù)，例如，聯(lián)邦醫(yī)保承保的范圍就包括了專業(yè)護(hù)理服務(wù)；物理治療、職業(yè)治療和語言病理學(xué)服務(wù)；家庭健康輔助服務(wù)；醫(yī)療社會(huì)服務(wù)；以及醫(yī)療用品。

考慮到美國(guó)居家護(hù)理市場(chǎng)的最大支付方是Medicare和Medicaid，私人健康險(xiǎn)報(bào)銷的部分很少，因此，大多數(shù)居家護(hù)理機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)也局限在政府業(yè)務(wù)的范圍內(nèi)，即所謂的各種護(hù)理服務(wù)。保險(xiǎn)公司作為支付方，可采購(gòu)的護(hù)理服務(wù)供應(yīng)商很多，但由于都是各種護(hù)理服務(wù)，因此很難有差異化，保險(xiǎn)公司想要的價(jià)值也并不能得到全部滿足。

相比之下，Signify提供的是家庭健康評(píng)估服務(wù)，即Signify網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的醫(yī)師、執(zhí)業(yè)護(hù)士和醫(yī)師助理來到患者家中，評(píng)估和捕獲醫(yī)療、行為和社會(huì)護(hù)理需求，平均時(shí)間比典型的初級(jí)保健預(yù)約長(zhǎng)2.5倍。也就是說，臨床醫(yī)生在來到患者家中時(shí)，除了評(píng)估患者的身心健康，更會(huì)通過了解會(huì)員的家庭環(huán)境以及阻礙用戶獲得健康的社會(huì)決定因素（SDOH），例如多久去一次藥房，如果找到初級(jí)保健供應(yīng)商，并將這些數(shù)據(jù)發(fā)送給會(huì)員的健康險(xiǎn)公司，從而解決護(hù)理差距。

Signify將醫(yī)療以及醫(yī)療之外的各類護(hù)理需求整合成一塊完整的服務(wù)，專門像保險(xiǎn)公司提供，而不是像有些健康險(xiǎn)公司那樣，考慮到了這些因素，但是把這些包含在健康險(xiǎn)計(jì)劃中，很有可能出現(xiàn)遺漏和疏忽的情況。因此，Signify的這塊服務(wù)非常差異性，是現(xiàn)在健康險(xiǎn)公司需要的。

第二點(diǎn)，該公司支持的捆綁支付模式，是CMS創(chuàng)新中心推行的一種基于價(jià)值的支付模式，是最新的報(bào)銷模式，也代表了健康險(xiǎn)公司的參與需求。

自從提倡價(jià)值醫(yī)療以來，CMS推行了多種新型支付模式，包括通過醫(yī)療保險(xiǎn)共享節(jié)省項(xiàng)目（The Shared Savings Program）引入的責(zé)任醫(yī)療組織ACO和Pioneer ACO模型以及Signify業(yè)務(wù)涉及的捆綁支付BPCI-A。

由于推出的時(shí)間較早，前一種創(chuàng)新支付模型被討論眾多，且這一領(lǐng)域已經(jīng)聚集了諸多初創(chuàng)公司，致力于為健康險(xiǎn)公司提供技術(shù)和護(hù)理。例如，在之前的文章中，我們提到，提倡價(jià)值護(hù)理的初級(jí)保健醫(yī)生平臺(tái)Aledade完成了1.23億美元E輪融資，估值達(dá)到31億美元，在低迷的保險(xiǎn)科技融資市場(chǎng)上，證明了價(jià)值護(hù)理的價(jià)值。

相對(duì)而言，捆綁支付BPCI-A的推出時(shí)間相對(duì)較短，開展這類業(yè)務(wù)的公司相對(duì)較少，而在CMS政策以及控費(fèi)降本的驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)公司有足夠動(dòng)力參與這一支付模型，因而在當(dāng)前需求相對(duì)旺盛的市場(chǎng)上，Signify成為保險(xiǎn)公司的剛需。我們認(rèn)為，這也是聯(lián)合健康、CVS以及亞馬遜都想要并購(gòu)Signify的原因。

目前，Signify的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)已經(jīng)落下帷幕，聯(lián)合健康、亞馬遜以及CVS對(duì)Signify的追捧凸顯了健康險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)以Signify為代表的精細(xì)化、創(chuàng)新支付模型的需求和認(rèn)可。

除了美國(guó)聯(lián)邦醫(yī)保，Signify代表的這種趨勢(shì)必定會(huì)逐步拓展到商業(yè)健康險(xiǎn)市場(chǎng)，在這一點(diǎn)上，無論是美國(guó)商業(yè)健康險(xiǎn)高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，還是其他以政府醫(yī)保為主的國(guó)家，都是一樣的。健康險(xiǎn)市場(chǎng)未來的發(fā)展，需要的是創(chuàng)新的支付模型和精細(xì)化發(fā)展。

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