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增額終身壽險(xiǎn)火了的背后，有諸多因素，而最終被監(jiān)管盯上，則是因?yàn)檫@一產(chǎn)品帶有噱頭營銷、銷售誤導(dǎo)、長險(xiǎn)短做、減保規(guī)則設(shè)置不合理等“幾宗罪”。

2021年初，資本市場(chǎng)形勢(shì)大好，大盤突破3500點(diǎn)。彼時(shí)，投資者紛紛狂熱地把錢投入資本市場(chǎng)，隨后，大盤一跌再跌，無數(shù)人被套牢。伴隨而來的，還有不斷下調(diào)的銀行存款、國債利率。在這多方因素夾擊下，增額終身壽險(xiǎn)“火”了。

(資料圖片)

目前，無論銀行、經(jīng)代、網(wǎng)銷甚至是部分大型保險(xiǎn)公司主力銷售的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品，都以增額終身壽險(xiǎn)為主。據(jù)一家中小壽險(xiǎn)公司總經(jīng)理透露：“上半年85%的保費(fèi)收入都來自增額終身壽險(xiǎn)?！敝袊ｋU(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的《2021年銀行代理渠道業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》中顯示，終身壽險(xiǎn)在前十的產(chǎn)品中，占據(jù)了七成。

值得注意注的是，增額終身壽險(xiǎn)在銷售持續(xù)火爆的同時(shí)，也面臨這不小的“監(jiān)管挑戰(zhàn)”。監(jiān)管曾多次指出其在產(chǎn)品形態(tài)方面一些較為“激進(jìn)”的設(shè)計(jì)，并不斷出臺(tái)政策規(guī)范增額終身壽險(xiǎn)的發(fā)展。2022年2月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”（2022版）》中，相較于2022版新增了9條。其中有兩條關(guān)于增額終身壽險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)問題：①增額終身壽險(xiǎn)的保額遞增比例超過定價(jià)利率，存在嚴(yán)重誤導(dǎo)隱患；②增額終身壽險(xiǎn)的減保比例設(shè)計(jì)不合理；加保設(shè)計(jì)存在變相突破定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品誕生背景

增額終身壽險(xiǎn)在中國保險(xiǎn)市場(chǎng)上存在多年，在近年來保險(xiǎn)市場(chǎng)上能夠悄然“火”起來，與其當(dāng)前特定的市場(chǎng)環(huán)境密不可分。

首當(dāng)其沖的就是利率的不斷走低。說到“利率下行”，目前似乎已經(jīng)成為了市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)，雖然世界各國的利率水平總是有漲有跌，但從長期來看，世界各國的利率水平仍舊呈現(xiàn)出非常明顯的下行趨勢(shì)。根據(jù)中國央行公布的存款基準(zhǔn)利率，人民幣一年期定期存款的利率已經(jīng)從1990年的10.08%降至1.5%左右，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率也從1980年代的接近12%跌到如今接近0%的水平。因此，利率下降在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)都是一個(gè)不可逆的過程。

圖1.美聯(lián)儲(chǔ)基金利率

理財(cái)產(chǎn)品的頻頻暴雷，致使投資者開始主動(dòng)尋求安全穩(wěn)健的投資品。在發(fā)布已超過3年之后，2022年1月1日，整個(gè)市場(chǎng)即將迎來《資管新規(guī)》正式落地執(zhí)行。包括銀行、券商、信托公司等在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)所發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品，將一律采取凈值化管理，不得承諾“保本保息”，全面打破“剛兌”。

而伴隨著“房住不炒”基調(diào)的落實(shí)和新冠疫情、世界局勢(shì)動(dòng)亂等黑天鵝事件的頻頻發(fā)生，很多投資者深刻理解了“安全穩(wěn)健”這四個(gè)字在投資當(dāng)中的分量與意義，于是紛紛開始主動(dòng)尋求安全穩(wěn)健、收益保本的投資產(chǎn)品。這個(gè)時(shí)候，號(hào)稱“收益寫進(jìn)合同”的增額終身壽險(xiǎn)無疑成為了投資者追逐的對(duì)象。

增額終身壽險(xiǎn)的“幾宗罪”

如果在某個(gè)階段，某種保險(xiǎn)產(chǎn)品在市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)的地位，甚至開始擠壓其他類型產(chǎn)品的發(fā)展，那么這種產(chǎn)品形態(tài)就必然會(huì)受到監(jiān)管部門的限制。前有監(jiān)管叫停的異化版“藥品險(xiǎn)”，這一次，被監(jiān)管盯上的增額終身壽險(xiǎn)，則帶有噱頭營銷、銷售誤導(dǎo)、長險(xiǎn)短做、減保規(guī)則設(shè)置不合理等“幾宗罪”。

產(chǎn)品營銷帶有噱頭、誤導(dǎo)之嫌

如今市面上銷售的幾乎所有增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，在產(chǎn)品條款中都有“基本保險(xiǎn)金額每年遞增3.X%”的表述字眼。而這個(gè)3.X%在大多數(shù)情況下會(huì)被客戶理所當(dāng)然認(rèn)為是這個(gè)產(chǎn)品的收益率。但實(shí)際上，增額終身壽險(xiǎn)的實(shí)際收益率，和基本保額以及保額的遞增速度壓根沒有關(guān)系。保額按照3.x%增長并不等于所交的錢按照3.x%進(jìn)行遞增，所增長的保額只與身故責(zé)任有關(guān)。

但是很多保險(xiǎn)銷售人員都有意無意地將這個(gè)數(shù)字當(dāng)與產(chǎn)品的收益率聯(lián)系起來，這實(shí)際上是一個(gè)非常嚴(yán)重的誤導(dǎo)。實(shí)際上，有效保額的遞增，與增額終身壽險(xiǎn)的投資利益沒有直接關(guān)聯(lián)，因?yàn)樯砉世碣r看的是“身故保額”，退?？吹氖恰艾F(xiàn)金價(jià)值”。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)帶有“長險(xiǎn)短做”的風(fēng)險(xiǎn)

增額終身壽險(xiǎn)作為一款長期保險(xiǎn)產(chǎn)品，無論是在精算定價(jià)方面，還是在資產(chǎn)投資方面，都應(yīng)該按照長期保險(xiǎn)產(chǎn)品的規(guī)則和原則進(jìn)行操作。而為了凸顯產(chǎn)品回本快、流動(dòng)性好的優(yōu)勢(shì)，很多增額終身壽險(xiǎn)在繳費(fèi)期結(jié)束后，立馬就回本，甚至?xí)o予很高的收益，變相把一款終身的長期產(chǎn)品做成了一款短期儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。

我們都知道，任何投資都不可能同時(shí)兼具安全性、流動(dòng)性和收益性三角優(yōu)勢(shì)。較為長期的投資，如果收益較優(yōu)，那么產(chǎn)品本身就應(yīng)該擁有更長的“封閉期”，即資金的使用不能太靈活，否則就很容易造成資產(chǎn)和負(fù)債期限的錯(cuò)配。如果客戶早期退保金額過高，一定會(huì)給保險(xiǎn)公司造成嚴(yán)重的“投資期限不匹配”的風(fēng)險(xiǎn)。而“長險(xiǎn)短做”，一直都是監(jiān)管部門“嚴(yán)密監(jiān)控”的重點(diǎn)問題。

圖2.人身險(xiǎn)相關(guān)產(chǎn)品問題通報(bào)示例

靈活提取存在利差損風(fēng)險(xiǎn)

提到增額終身壽險(xiǎn)時(shí)，由于其提取靈活的特點(diǎn)，通?？醋鰹橐豢睢艾F(xiàn)金流規(guī)劃工具”。早先開發(fā)的很多增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，會(huì)在條款中明確寫出可以“減少基本保險(xiǎn)金額”，并且沒有對(duì)減保提取的金額做任何限制。賬戶化的產(chǎn)品通常擁有比較靈活的資金使用模式，因此根據(jù)客戶的階段性需求，將增額終身壽險(xiǎn)進(jìn)行各式各樣的“現(xiàn)金流規(guī)劃”包裝，諸如教育金、婚假金、養(yǎng)老金等，均被視為一大賣點(diǎn)。

但作為一款收益穩(wěn)健的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品，哪怕是3.X%的利率，從監(jiān)管的角度來看，保險(xiǎn)公司在長期仍有不小的“利差損風(fēng)險(xiǎn)”。這是因?yàn)殡m然預(yù)定利率是3.X%，給客戶的實(shí)際收益率也不會(huì)超過3.5%的監(jiān)管設(shè)定上限，但是如果把前期的一系列費(fèi)用成本考慮進(jìn)去，保險(xiǎn)公司最初幾年的實(shí)際成本支出起碼在5%以上，在利率下行的大環(huán)境下，這對(duì)于保險(xiǎn)公司的投資端是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

產(chǎn)品未來的走向預(yù)測(cè)

當(dāng)前，我國所面臨的最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來自于人口老齡化，因此不遺余力地推動(dòng)第三支柱養(yǎng)老年金保險(xiǎn)的發(fā)展是保險(xiǎn)業(yè)未來發(fā)展的重中之重。而在同樣3.X%的利率條件下，增額終身壽險(xiǎn)以其提取的靈活性和回本的快捷性，較養(yǎng)老年金產(chǎn)品具有更顯著的客戶吸引力。

其實(shí)，監(jiān)管反對(duì)的正是寬松的加減保規(guī)則以及快速回本所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)于監(jiān)管部門文件的解讀，不難看出，監(jiān)管部門希望增額終身壽險(xiǎn)能夠回本溯源，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金價(jià)值平緩增長，給消費(fèi)者呈現(xiàn)出一種更加合理、平穩(wěn)的收益增長模式。鑒于此，可以預(yù)測(cè)未來增額終身壽險(xiǎn)將迎來如下改變：

1.在產(chǎn)品宣傳和條款中不再強(qiáng)調(diào)“基本保額的遞增”，尤其不再出現(xiàn)“基本保額每年遞增3.X%”這樣的字眼，減少給消費(fèi)者帶來的誤導(dǎo)。

2.在條款中加入“減保限制條款”，對(duì)每年的減額退保金額做出限制，降低給保險(xiǎn)公司帶來的資本金和償付能力的壓力。

3.將產(chǎn)品的回本期放緩，早期的現(xiàn)金價(jià)值不設(shè)置過高；現(xiàn)金價(jià)值的增長曲線要平緩，不再出現(xiàn)“跳躍式”增長，防止出現(xiàn)”長險(xiǎn)短做”的風(fēng)險(xiǎn)。

筆者認(rèn)為，為了盡快推動(dòng)養(yǎng)老年金險(xiǎn)的快速發(fā)展，讓消費(fèi)者意識(shí)到養(yǎng)老年金險(xiǎn)才是解決養(yǎng)老資金缺口的最有效工具，即便增額終身壽險(xiǎn)在未來完成了整改優(yōu)化，長期也勢(shì)必讓位于“長壽時(shí)代”主旋律下的養(yǎng)老年金險(xiǎn)。究竟這一時(shí)代產(chǎn)物下的投資新寵到底前路如何？讓我們拭目以待。

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