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近兩年來(lái)，保險股股價(jià)持續低迷，上市險企管理層多次向市場(chǎng)喊話(huà)”公司股價(jià)與價(jià)值出現脫鉤，股價(jià)被低估”，公司股東、高管也紛紛打出“增持牌”，以期提振市場(chǎng)信心；亦有友邦保險數百次、超230億港元的大手筆回購，“真金白銀”投入市場(chǎng)護盤(pán)。

當前，保險行業(yè)整體估值偏低，多家上市險企動(dòng)態(tài)市盈率在10倍以下，市凈率平均在1倍附近，具備較高配置價(jià)值。券商分析師普遍認為，在開(kāi)門(mén)紅催化、穩增長(cháng)預期升溫、疫情持續優(yōu)化、地產(chǎn)持續放松等多重催化下，保險板塊有望迎來(lái)持續反彈。

股東護盤(pán)，中國寶武時(shí)隔多年再度增持新華保險

近日，又一上市險企獲股東增持。港交所信息顯示，11月21日，中國寶武鋼鐵集團有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國寶武”）增持新華保險(601336)H股339.84萬(wàn)股，每股均價(jià)約15.98港元，耗資約5430.64萬(wàn)元。此次增持完成后，加上所持的新華保險A股，中國寶武對新華保險持股總比例從12.09%增加到13.04%。這也是最近五年來(lái)，中國寶武首度增持新華保險。

中國寶武增持新華保險，或是由于后者內在價(jià)值被低估。數據顯示，目前，新華保險H股股價(jià)約17港元，而其2021年末每股凈資產(chǎn)為34.77元人民幣，港股股價(jià)嚴重低于每股凈資產(chǎn)。

新華保險并非個(gè)例，自去年4月以來(lái)，中國太保(601601)已兩度獲得股東增持。2021年4月9日至2022年5月20日，中國太保股東上海國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海國資”）及其一致行動(dòng)人自已通過(guò)二級市場(chǎng)合計增持太保股份9624.62萬(wàn)股。2022年5月21日至2022年10月13日期間，上海國資通過(guò)二級市場(chǎng)合計增持中國太保A股股份2044.65萬(wàn)股；截止10月13日，上海國資及其一致行動(dòng)人對公司持股比例達到10.53％。

高管增持，也是提振上市公司股價(jià)、提振市場(chǎng)信心的重要舉措。藍鯨保險梳理統計，今年以來(lái)，中國太保A+H股已累計獲高管增持29.39萬(wàn)股，中國太保集團董事長(cháng)孔慶偉、總裁傅帆、副總裁馬欣等多位太保高管均數度增持公司股票。

除此之外，還有險企進(jìn)行股票回購。今年8月，中國平安(601318)公告稱(chēng)，公司已完成回購計劃，累計回購A股股份1.03億股，占公司總股本的0.56%，累計支付超50億元，成交價(jià)格介于43.72元/股至51.96元/股之間，均價(jià)為48.74元/股。

去年8月，中國平安董事會(huì )決定，擬用50-100億元自有資金，以不超過(guò)82.56元/股的價(jià)格回購公司A股，回購股份將全部用于員工持股計劃。在此次回購期間，包括中國平安董事長(cháng)馬明哲，董事謝永林、陳心穎等在內的眾多高管層都通過(guò)二級市場(chǎng)交易方式增持公司A股或H股。

友邦保險更是頻頻回購公司股票，將之視為常規性動(dòng)作。今年3月，友邦保險披露其高達100億美元的回購計劃，計劃在未來(lái)三年通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回購公司普通股，向公司股東返還高達100億美元的資本。

藍鯨保險不完全梳理，今年3月截至11月25日，友邦保險已累計實(shí)施147次回購，耗資約235.82億港元。對比回購計劃，目前回購趨近三分之一，業(yè)內也認為友邦保險仍會(huì )擇機回購公司股票。

保險板塊仍處于極低持倉狀態(tài)，多因素催化股價(jià)反彈

不論是保險公司股東、公司高管增持，還是保險公司自行回購股票，背后都折射出保險股正處于低估值狀態(tài)。當前，保險行業(yè)整體估值偏低，多家上市險企動(dòng)態(tài)市盈率在10倍以下，市凈率平均在1倍附近，具備較高配置價(jià)值。

藍鯨保險關(guān)注到，11月以來(lái)，在估值低、基本面預期修復的背景下，保險股略有反彈。具體來(lái)看，截止11月25日，A股五大保險股中國平安、中國人壽(601628)、中國人保(601319)、中國太保、新華保險均出現上漲，漲幅在20%-30%之間。不過(guò)，受28日大金融板塊下跌影響，銀行、保險、證券板塊跌幅靠前，保險股股價(jià)有所下調，月漲幅區間跌至7%-19%。

“保險板塊從11月10日開(kāi)始，已經(jīng)連續高開(kāi)跳空2次，一個(gè)因素是監管層把民營(yíng)房企放到民企債券融資的渠道中，尤其是少數行業(yè)龍頭。過(guò)去十幾年，國內的保險公司在投資端還是比較依賴(lài)地產(chǎn)企業(yè)的，房地產(chǎn)的快速發(fā)展也讓保險公司得到了不錯的投資收益，再通過(guò)這些投資收益來(lái)反哺負債端，進(jìn)而擴大規模。所以隨著(zhù)目前地產(chǎn)融資渠道的部分釋放，對于和地產(chǎn)綁定比較多的保險公司，相對能夠分享到這些利好”，太平洋(601099)證券分析師指出。

國聯(lián)證券持分析師有相似觀(guān)點(diǎn)，其認為，在開(kāi)門(mén)紅催化、穩增長(cháng)預期升溫、疫情持續優(yōu)化、地產(chǎn)持續放松等多重催化下，保險板塊有望迎來(lái)持續反彈，“當前板塊依舊處于極低持倉狀態(tài)，建議積極配置”。資產(chǎn)端來(lái)看，經(jīng)濟穩增長(cháng)預期將不斷增強，利率水平有望持續上行，利好保險股估值修復。負債端來(lái)看，開(kāi)門(mén)紅有望實(shí)現正增長(cháng)，扭轉下滑態(tài)勢，催化保險股股價(jià)。

數據顯示，三季度主動(dòng)權益基金重倉保險A股比例環(huán)比增至0.24%，與上季度變化不大，低配比例環(huán)比擴大至2.11%（標配為2.35%），配置比例仍處于歷史低位。

“地產(chǎn)融資端松綁對保險資產(chǎn)端更加受益。低估值、穩增長(cháng)政策發(fā)力和基本面底部企穩是我們當下看好非銀板塊超額收益延續的主要邏輯”，開(kāi)源證券分析師指出，上市險企房地產(chǎn)資產(chǎn)占總投資資產(chǎn)比重約3％-5％，占比內含價(jià)值EV15％-20％，地產(chǎn)鏈條風(fēng)險緩解有望帶動(dòng)保險PEV估值修復；降準利于穩增長(cháng)，長(cháng)端利率企穩利于支撐保險估值。負債端看，壽險轉型初見(jiàn)成效，代理人觸底、隊伍質(zhì)態(tài)提升和理財型產(chǎn)品需求提升有望驅動(dòng)壽險NBV在2023年同比轉正，短期開(kāi)門(mén)紅進(jìn)度較好。地產(chǎn)風(fēng)險改善、經(jīng)濟底部復蘇下長(cháng)端利率企穩帶來(lái)的資產(chǎn)端催化有望延續，負債端呈現底部復蘇跡象?；诘凸乐弹B加資產(chǎn)負債兩端改善，繼續看好保險板塊機會(huì )。