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行至年末，保險行業(yè)再度來到年終盤點時刻，保險業(yè)的2022經(jīng)歷的如何呢？2023有何值得展望的呢？

從行業(yè)基本面來看，在經(jīng)歷了短暫深度調(diào)整期后，險企綜合實力得到大幅提升，不少優(yōu)質(zhì)上市險企率先顯露轉(zhuǎn)型成效，資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動，獲得新的增長動力。

從二級市場來看，保險股估值修復(fù)仍在持續(xù)，盡管仍會出現(xiàn)短期震蕩波動形勢，但多家機(jī)構(gòu)看好后市發(fā)展，對保險股的2023較為看好。不僅如此，我國上市險企陣容于近日得到擴(kuò)容，陽光保險成功登陸港交所主板，這一方面驗證了資本市場對險企投資價值的看好，同時也為我國保險業(yè)的長期向好增添更多信心。

上市險企已率先展露轉(zhuǎn)型成效

2022年，保險業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的進(jìn)程不斷加速，部分先行指標(biāo)及產(chǎn)能指標(biāo)已有部分改善。

據(jù)開源證券研報，中國太保(601601)2022H1舉績率同比上升13.9pct至64.0%、中國平安(601318)2022H1活動率同比上升11.5pct至55.4%。產(chǎn)能方面，各家險企受人力規(guī)模下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動影響，均有明顯提升，2022H1同比分別提升中國人壽(601628)53.5%至17532元、中國平安55.1%至19060元、中國太保34.4%至7895元、新華保險(601336)1.3%至4683元。

再以近日剛剛上市的陽光保險為例，其負(fù)債端與資產(chǎn)端在今年交出了亮眼成績。作為新晉上市險企，陽光的發(fā)展同樣是保險業(yè)2022年的縮影。

在負(fù)債端，陽光的壽險產(chǎn)險均衡發(fā)展，顯示出強(qiáng)勁增長潛力。壽險方面，業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和繳費(fèi)模式持續(xù)優(yōu)化，期繳保費(fèi)收入占比不斷提升。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，陽光人壽期繳保費(fèi)占總保費(fèi)收入的比例分別為59.6%、64.2%、67.0%和66.2%。核心的活躍代理人數(shù)量基本保持穩(wěn)定，但活躍代理人人均產(chǎn)能實現(xiàn)了20%的正增長，進(jìn)一步體現(xiàn)了代理人提質(zhì)增效的成果。2022年上半年，陽光保險的壽險新業(yè)務(wù)價值達(dá)到20億元。

財險方面，此前商車綜改后，行業(yè)整體賠付率上升，但得益于陽光保險出色的業(yè)務(wù)品質(zhì)管理能力和精細(xì)化的成本管控能力，陽光財險賠付率由2021年的66.6%下降至今年上半年的64.3%，費(fèi)用率也持續(xù)下降，今年上半年達(dá)到34.5%。今年上半年陽光財險的綜合成本率為98.8%，實現(xiàn)承保盈利。

資產(chǎn)端陽光同樣不遜色。截至2022年6月30日，陽光保險總投資資產(chǎn)規(guī)模為4162.67億元。2019年、2020年、2021年及2022年前六個月，該公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%及4.2%（經(jīng)年化）。同時，近三年平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）來看，陽光均超過了10%。投資能力優(yōu)于行業(yè)平均水平，且可比上市險企前列。

上市險企的景氣度回升、基本面向好為行業(yè)整體注入了強(qiáng)心劑，業(yè)內(nèi)人士也分析指出，頭部險企的變化已折射出這個行業(yè)整體的向好趨勢，未來在不斷深化改革創(chuàng)新的背景下，保險業(yè)的朝陽屬性或?qū)⑨尫诺酶鼮槌浞帧?/P>

估值持續(xù)修復(fù)，看好保險股長期價值

在基本面的支撐下，保險股在今年也逐步觸底回彈。以保險股數(shù)量較多的港股為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，11月以來，新華保險、中國平安的H股漲幅都達(dá)到30%以上，中國太保、中國人壽、友邦保險、中國太平的H股漲幅也達(dá)到20%以上。

盡管對比此前股價高點仍有距離，但保險股也終究逆勢復(fù)蘇，逐步回歸合理估值。那么展望后市發(fā)展，機(jī)構(gòu)有何分析呢？

平安證券認(rèn)為，目前行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉處于歷史底部，政策助力化解地產(chǎn)投資風(fēng)險、資產(chǎn)端迎來改善，壽險負(fù)債端基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象、預(yù)計2023年“開門紅”業(yè)績高增。建議關(guān)注保險板塊的長期配置價值和市場情緒修復(fù)帶來的板塊β行情。

光大證券(601788)分析師王一峰、鄭君怡表示，目前保險行業(yè)估值處于歷史低位，具有較高安全邊際。當(dāng)前壽險業(yè)正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，看好后續(xù)轉(zhuǎn)型成效對負(fù)債端的提振作用，財險業(yè)車險與非車險持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，相較于壽險，成本優(yōu)勢突出；資產(chǎn)端雖短期承壓，但預(yù)計隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策的實施，投資端有望邊際改善。

一名券商資深非銀分析師表示，保險板塊之前長期處于底部，一是由于壽險業(yè)處于轉(zhuǎn)型陣痛期，二是保險的投資端受到權(quán)益市場和房地產(chǎn)市場雙重壓力。但目前包括中國平安、中國太保在內(nèi)部分險企的壽險轉(zhuǎn)型已開始出現(xiàn)成效；同時房地產(chǎn)市場的扶持政策和長端利率走勢也有利于保險資產(chǎn)端，基本面未來向好。

整體來看，在基本面、市場環(huán)境、政策環(huán)境等多重利好下，機(jī)構(gòu)看好保險股后市發(fā)展。

值得一提的是，我國保險股向來具有稀缺性，但于今年年末，港股市場再度迎來優(yōu)質(zhì)保險股——陽光保險。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這對保險板塊整體發(fā)展同樣起到重要作用。深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江認(rèn)為，對投資者來說，配置險資企業(yè)又多了一個選擇，短期看會對行業(yè)投資市場引入競爭，但長遠(yuǎn)看，競爭也會促使行業(yè)效率提升，進(jìn)一步提升行業(yè)配置的吸引力。

或許可以期待，陽光保險的加入有望激發(fā)保險股活力，為保險業(yè)的長期發(fā)展增添更多信心。