證券時報記者 潘玉蓉

生命的末期，無論是“人走了錢還在”，還是“人活著錢沒了”，都會造成遺憾，但卻是常態(tài)。對個人而言，攢多少錢才夠養(yǎng)老，養(yǎng)老壓力如何分擔，都需要提前算賬規(guī)劃。

【資料圖】

養(yǎng)老是家事，也是國事。今年11月，我國個人養(yǎng)老金制度正式開閘，養(yǎng)老第三支柱有望迎來拔足狂奔。然而，覆蓋面如何擴大的問題、投資收益是否充足的問題，都將對個人養(yǎng)老金的成效形成約束。待第一波個人養(yǎng)老金開戶潮過去后，下一步，如何尋求政府和市場的最大公約數(shù)，真正的考驗即將到來。

兩個家庭的養(yǎng)老賬

送完父親最后一程，李林拿著火化證明到鎮(zhèn)上的銀行注銷賬戶，取消養(yǎng)老金戶頭、護理險資格，仿佛是抹去父親留在這世上的痕跡，宣告生命終結(jié)，一切歸零。

清理父親的遺物時，李林發(fā)現(xiàn)了一個賬本。賬本記載著，父親在55歲的時候準備了7萬元的養(yǎng)老錢。這在當時看來，應該是一筆不小的款項了，然而，7萬元積蓄終究抵不過年老體衰來得快。父親摔跤后幾次進出醫(yī)院，7萬元就被手術(shù)費、醫(yī)保外用藥、康復保健等支出消耗得七七八八。李林替父親銷戶的時候，銀行賬戶余額只剩下兩位數(shù)。

對于沒有退休金的農(nóng)村老人而言，生病后常會選擇保守治療，晚年生活也多是基于省錢的考量。李林父親和很多農(nóng)村老人一樣，對人生收支平衡的計算，包括量入為出地過完最后的時間，不給子女增添負擔。

在生命最后一年，李林父親失去了自理能力，老家湖北省荊門市政府給父親發(fā)放了長期護理保險的護理費。有了這筆每月1200元的基本保障，母親得以安心在家照料父親，不再想著出去兼職賺錢。護理險給了沒有退休金的李林父母切實的慰藉，也給了老人在生命盡頭的尊嚴。

李林父親走后，母親隨兒子搬到城里生活，對于自己養(yǎng)老安置的問題，顯得更緊張了。她每月準時盯著202元新農(nóng)保養(yǎng)老金的到賬時間。一次，養(yǎng)老金劃賬的當天她沒有查到，焦急地問李林，是不是因為手機號換了，影響了養(yǎng)老金發(fā)放？

無論多寡，退休金都是老人晚年生活的指望。在全國各地城鎮(zhèn)化的進程中，更多農(nóng)村老人隨子女遷入城市養(yǎng)老，享受更好的生活和醫(yī)療條件。

楊振為農(nóng)村戶籍的父母做了退休保障計劃——幫他們在城里交養(yǎng)老保險。老兩口分別52歲和53歲，今年在老家縣城里以靈活就業(yè)身份繳納了養(yǎng)老保險。按計劃，繳費滿15年后，他們可以領取當?shù)爻擎?zhèn)職工養(yǎng)老金，享受拿退休金的生活。

楊振算了筆賬。15年的繳費期，總共投入20萬元左右，退休后二人每月合計可以領取2500元左右的養(yǎng)老金。算下來，二老需要到75歲左右才可以拿回“本金”。在楊振看來，這個“投入產(chǎn)出比”并不明顯，但為了讓父母老了可以享受退休金，他還是決定繳納。

在楊振家鄉(xiāng)，每月能夠拿上退休金的老人，屬于村里的“上層人士”，養(yǎng)老底氣足，平日里說話嗓門也能大幾分。這是楊振下定決心給父母交養(yǎng)老保險的另一個原因。

養(yǎng)老待遇的差異，不經(jīng)意地造成了養(yǎng)老人群之間的鴻溝。在我國，無業(yè)的農(nóng)村和城市居民，可以在戶籍地參加城鄉(xiāng)居民社會養(yǎng)老保險；有工作單位的勞動者，通過參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險來儲備養(yǎng)老金，退休后按照政府確定的規(guī)則計算退休金。在退休待遇上，二者差異較大。據(jù)人社部公布數(shù)據(jù)顯示，2021年，企業(yè)退休人員月人均基本養(yǎng)老金2987元，而城鄉(xiāng)居民月人均養(yǎng)老金僅為179元。

造成這些現(xiàn)象背后的歷史原因十分復雜，但這種復雜性，正是我國養(yǎng)老保險制度的基本國情。

養(yǎng)老金待遇差異

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學副教授孫守紀對我國不同參保人群的養(yǎng)老金待遇差別做了研究。

孫守紀把參保人群分為三類：參加城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險（由新農(nóng)保和城居保合并而來）的人群、參加職工基本養(yǎng)老保險的人群、參加企業(yè)年金的人群。據(jù)測算，同時參加了職工基本養(yǎng)老和企業(yè)年金的人群，退休后養(yǎng)老金領取對工資的替代率可達到136%，但參保率不足10%；只參加職工基本養(yǎng)老保險的群體，退休后養(yǎng)老金領取替代率為68.8%，參保率約為65%；只參加城鄉(xiāng)居民社會養(yǎng)老保險的群體，退休后養(yǎng)老金領取替代率只有3%左右，參保率約為75%。

2021年數(shù)據(jù)顯示，我國參加城鄉(xiāng)居民社會養(yǎng)老保險的群體為5.48億人，占10.29億參加全國基本養(yǎng)老保險人數(shù)的53%。這部分人的養(yǎng)老問題，如果僅僅依靠政府，勢必造成沉重的財政負擔和收支不平衡。這可能是我國養(yǎng)老保障體系改革最困難的部分之一，迫切需要借助其他籌資渠道的支持。大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老，被視為完善我國養(yǎng)老體系發(fā)展不充分、不均衡的解決方案之一。

今年11月，我國個人養(yǎng)老金制度試點啟航，宣告?zhèn)€人養(yǎng)老時代來臨。個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制，即繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。目前，在全國36個試點城市，個人可以自主開立養(yǎng)老金賬戶，并享有每年1.2萬元的稅收優(yōu)惠額度。

隨著試點的啟動，個人養(yǎng)老金制度被寄予厚望，有望改變多年來第三支柱養(yǎng)老的跛足問題。

參與個人養(yǎng)老金，可以在多大程度上提高個人退休后養(yǎng)老金的工資替代率？據(jù)孫守紀測算，假設個人繳費35年，預期退休后余命為20年，繳費率為8%，如果投資收益率接近工資增長率甚至低于工資增長率1個百分點左右，基本上能夠?qū)B(yǎng)老金的工資替代率增加20%。

毫無疑問，增加20%的工資替代率意義重大，尤其是對只參加了城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險的群體。

理論上，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險這個參保群體的養(yǎng)老金最少，最需要通過個人養(yǎng)老金計劃提高養(yǎng)老金水平。然而現(xiàn)實中，這部分人卻沒有太大動力去參與。

以楊振為例，他沒有考慮給父母開戶繳納個人養(yǎng)老金，理由很簡單，一是父母不是納稅人群，稅收優(yōu)惠政策對他們沒有用處；二是他為父母繳納的職工基本養(yǎng)老保險，雖然也需要個人繳費，但是接近于“政府養(yǎng)老”，可以享受政府對靈活就業(yè)人群的補貼；第三，我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金待遇每年都在上調(diào)，而個人養(yǎng)老金除了稅收優(yōu)惠之外目前沒有其他政府補貼，吸引力有限。

這也是個人養(yǎng)老金制度所面臨的尷尬。孫守紀表示，從職工和居民養(yǎng)老金待遇差別的角度看，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險的參保者參加個人養(yǎng)老金的緊迫性最高，但是城鄉(xiāng)居民的收入低、繳費能力有限，這導致個人養(yǎng)老金面臨第一個困境：參保最緊迫的群體反而是參?？赡苄宰畹偷娜后w。

從基本養(yǎng)老和企業(yè)年金之間參保率差距的視角看，發(fā)展個人養(yǎng)老金應該重點覆蓋那些尚未參繳企業(yè)年金的群體。而企業(yè)年金參保者往往具有較強的繳費能力、企業(yè)匹配繳費的意愿也比較強，參保可能性最高。這導致個人養(yǎng)老金面臨第二個困境：參保緊迫性最不高的群體反而是參?？赡苄宰罡叩娜后w。

“這兩個困境的核心仍然是個人養(yǎng)老金繳費要求與繳費能力、自愿參加與參保意愿之間的矛盾?！睂O守紀說。

個人養(yǎng)老金覆蓋面之憂

眼看12月將過完，2022年度減稅額度即將過期，城市“打工人”積極討論，要不要開通個人養(yǎng)老金賬戶來節(jié)稅？

為了抓住年末開戶時機，北上廣深多家銀行打出“開戶每年最高省5400元稅收優(yōu)惠”“手機銀行簽約可得百元紅包”等口號。深圳一位銀行人士表示，他所在的支行年底前需要開1萬戶，這是“政治任務”。

節(jié)稅是刺激開戶最大的宣傳點。但其實，5400元節(jié)稅效應是建立在年薪百萬的基礎上。年薪在9.6萬以下的工薪族，減免稅額為零。如果用齊7項個稅專項扣除的話，年收入超20萬的人才有可能享受到個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠。

于是，微不足道的節(jié)稅額度似乎顯得“雞肋”：對年薪高的人吸引力不足；而年薪低的人一般更重視現(xiàn)金流，不太容易接受將一筆錢鎖定到退休。

可以預見，在金融機構(gòu)大力推廣之下，短期內(nèi)個人養(yǎng)老金的開戶數(shù)字會快速上升。例如，在個人養(yǎng)老金開戶上線十日后，廣發(fā)銀行便完成開戶數(shù)超28萬。但熱鬧歸熱鬧，等第一波高需求人群開戶之后，第二波、第三波將來自哪里？

2018年，財政部原副部長程麗華在一次答記者問中表示，個稅起征點調(diào)至5000元后，繳納個稅人數(shù)占我國城鎮(zhèn)就業(yè)人口的15%。中信證券(600030)明明團隊據(jù)此測算，2021年納個稅人口僅7000萬左右，僅占參與全國基本養(yǎng)老保險10.29億人中的6.89%。這意味著，個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策能激勵的群體較為有限。

孫守紀認為，國外實踐表明，自愿參加的補充養(yǎng)老保險的參保率都普遍較低。我國企業(yè)年金同樣采取自愿參加模式，參保率不到10%。

清華大學五道口金融學院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究負責人朱俊生對個人養(yǎng)老金市場空間也表達了謹慎觀點。據(jù)他估算，即便對個稅繳納人員的覆蓋面達到了40%，個人養(yǎng)老金的年籌資金額也只有3125億元。而我國勞動人口數(shù)量可觀，達到8.9億人，如果能達到勞動人口40%的覆蓋率，年籌資額將達到4.27萬億元。

“目前這還是一個少數(shù)人的制度，要變成多數(shù)人的制度，需要對制度設計作出調(diào)整，但這可能不是短期能解決的事情。”朱俊生說。

影響成敗的關鍵

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，個人養(yǎng)老金制度最大的吸引力在于投資收益。在相當程度上，投資收益率將決定這個制度能覆蓋多少人。

11月4日發(fā)布的《個人養(yǎng)老金實施辦法》明確，個人養(yǎng)老金可投資銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。全國社會保險公共服務平臺上，已錄入個人養(yǎng)老金基金129只、養(yǎng)老保險產(chǎn)品7只，銀行理財產(chǎn)品暫未顯示。

已入庫的129只公募基金，均是近年成立的養(yǎng)老目標基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，成立一年以上的養(yǎng)老目標基金平均凈值增長率約為12%。

入庫的7只養(yǎng)老保險產(chǎn)品是來自6家保險公司的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，期限一般在10~30年，設有最低保證利率。歷史數(shù)據(jù)看，穩(wěn)健型賬戶的年化結(jié)算利率在4%~6%之間，進取型賬戶在5%~6.1%之間。

目前，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品僅在合肥、廣州等五個城市里的工農(nóng)中建四大行開售。產(chǎn)品期限為5年、10年、15年、20年。同期限產(chǎn)品利率在各地也不一樣，以5年期整存整取產(chǎn)品為例，工行在廣州的利率可以達到4%，在青島為3.5%。

參考各類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的收益特征，如果以4%的年化收益率估算，假設一人每年交1.2萬元個人養(yǎng)老金，積累30年，總投入36萬元，退休后可得養(yǎng)老金70萬元；積累20年，總投入24萬元，退休后可得37.16萬元；積累10年，總投入12萬元，退休后可得14.98萬元。若年化投資收益率提升到5%，同樣積累30年、20年和10年，退休后個人可獲得的養(yǎng)老金分別為83.71萬元、41.66萬元、15.85萬元。

由此可見，個人養(yǎng)老金的杠桿效應，一是需要長期積累，二是對投資收益高度敏感，投資收益是未來個人提高養(yǎng)老金替代率的關鍵因素。

要論以投資收益緩解養(yǎng)老金支付壓力，社保基金是“優(yōu)等生”。我國社保基金的運作已經(jīng)有20年的歷史，截至2021年，成立以來的社?；鸬哪昃顿Y收益率為8.51%，累計投資收益金額1.63萬億元，增強了社會保障的給付能力，減輕了財政負擔。

對于個人養(yǎng)老金制度的成效，孫守紀提醒，還應關注管理費對于投資收益的影響。對于繳費確定型完全積累制個人養(yǎng)老金而言，在給定繳費率和投資收益（風險）的情況下，管理費用是影響參保者退休收入的決定性因素。以40年的投資期限為例，如果管理費用為賬戶余額的0.5%，那么管理費用占賬戶余額的比例為11%；如果管理費率提高到1.5%，那么管理費用占比將高達30%。

“結(jié)合世界各國養(yǎng)老金制度改革經(jīng)驗，高昂的管理費用一度受到社會各界的批評，影響了個人養(yǎng)老金的制度聲譽。如何降低管理費用是個人養(yǎng)老金制度設計中的核心問題之一?！睂O守紀表示。

尋求政府和市場的最大公約數(shù)

有人說，老百姓(603883)攢一輩子的錢，都用在了最后幾年看一場病。醫(yī)療費的缺口，位居養(yǎng)老焦慮之首。

醫(yī)療費支出，目前是由醫(yī)保、商保和個人“三方抬”。2021年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報顯示，去年城鄉(xiāng)居民醫(yī)保支出醫(yī)療費1.51萬億元，政策范圍內(nèi)住院費用基金支付的比例為69.3%；職工醫(yī)保參保人員醫(yī)療費1.50萬億元，政策范圍內(nèi)住院費用基金支付的比例為84.4%。雖然醫(yī)保解決了政策范圍內(nèi)的大部分支出，但醫(yī)保目錄只?；?，要獲得更好的治療和服務，個人還需應對方方面面的花費。

商業(yè)保險對于分攤醫(yī)療費用起到了一定的作用。中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年，商業(yè)健康險覆蓋7億以上人群，提供保險保障2110.98萬億元，賠付支出4074.74億元。

養(yǎng)老不得不準備的，還有護理費用。失能是可以預見的風險。統(tǒng)計顯示，65歲是老年人面臨失能風險的重要轉(zhuǎn)折點。無論是處于輕度、中度，還是重度失能狀態(tài)的老年人，第一次出現(xiàn)較為明顯的自理問題的年齡均為65歲左右，而我國居民人均預期壽命2021年為78.2歲。從失能到去世的這段時間，如何保障生活質(zhì)量，不得不防。

我國正在試點的長期護理保險（簡稱“長護險”）制度，為重度失能人士的基本生活照料和醫(yī)療護理費用提供了一定保障。因為有政府補助，長護險也被稱作除養(yǎng)老、失業(yè)、工傷、生育和醫(yī)療“五險”之外的“第六險”。截至2021年底，長護險制度覆蓋城市為49個、覆蓋人數(shù)為1.45億人，全國累計172萬人獲得了長護險待遇。

無論是長護險，還是托舉了數(shù)億人的醫(yī)療支出的地方大病醫(yī)療保險，以及近年在全國鋪開的惠民保，都是政府和商業(yè)保險機構(gòu)在合作中不斷摸索，逐漸找到政府與市場最大公約數(shù)的成熟案例。

類似的經(jīng)驗或許可以為養(yǎng)老金第三支柱的建設提供借鑒。如何組織和調(diào)動各方力量，讓政府兜底的第一支柱基本養(yǎng)老保險，與市場化、個人自愿繳費的第三支柱養(yǎng)老融合發(fā)展，值得思考。

朱俊生認為，發(fā)展私營養(yǎng)老金，是養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)性改革的重要方向，多支柱養(yǎng)老金體系改革亟待深化，應將少數(shù)人的制度變成多數(shù)人的制度。

朱俊生建議，取消有社保賬戶才能開設個人養(yǎng)老金賬戶的限制，為新經(jīng)濟、新就業(yè)形態(tài)中大量靈活就業(yè)人員參與個人養(yǎng)老金創(chuàng)造條件，成為基礎性、普惠性、兜底性的制度安排；調(diào)整和完善財稅政策，拓展稅收優(yōu)惠方式，比如對低收入人群采取直接財政補貼的形式。

此外，他還建議，建立養(yǎng)老金體系三支柱之間對接機制。我國第一支柱的個人賬戶以及第二、第三支柱都建立在個人賬戶養(yǎng)老金基礎之上，不同支柱之間的個人賬戶功能重疊，但缺乏資金流動的通道與對接機制。因此在政策設計上，可以將基本養(yǎng)老保險個人賬戶、企業(yè)年金、職業(yè)年金與個人養(yǎng)老金打通，實現(xiàn)稅收優(yōu)惠政策、投資管理、繳費、賬戶記錄和基金轉(zhuǎn)移接續(xù)方面的銜接。

國外經(jīng)驗表明，建立不同支柱之間的對接機制，既有利于保護雇員的利益，也有助于第三支柱的發(fā)展。