近日，港股保險(xiǎn)板塊持續(xù)回暖周期，多只個(gè)股股價(jià)走強(qiáng)。此前，陽(yáng)光保險(xiǎn)于港股上市為行業(yè)內(nèi)注入一針強(qiáng)心劑，該公司也是除眾安這家純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司之外，自中國(guó)平安(601318)2004年上市后18年以來(lái)唯一上市的民營(yíng)保險(xiǎn)公司。

鑒于上市險(xiǎn)企高度稀缺且罕見(jiàn)，陽(yáng)光也迎來(lái)市場(chǎng)多方關(guān)注。梳理來(lái)看，陽(yáng)光保險(xiǎn)憑借高倍速成長(zhǎng)速度、極強(qiáng)的盈利能力與韌性，已向市場(chǎng)釋放出較大的投資價(jià)值。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在成長(zhǎng)性作為資本市場(chǎng)主旋律的大背景下，陽(yáng)光是長(zhǎng)周期維度下具備良好配置價(jià)值的黑馬股。

【資料圖】

作為快速發(fā)展的保險(xiǎn)服務(wù)公司，陽(yáng)光保險(xiǎn)近3年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)悉，2019年、2020年、2021年，公司的總保費(fèi)收入分別為879.07億元、925.69億元、1017.59億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為50.86億元、56.19億元、58.83億元。截至2022年6月30日，陽(yáng)光保險(xiǎn)的資產(chǎn)總額已達(dá)4736.37億元。

對(duì)于保險(xiǎn)領(lǐng)域而言，市場(chǎng)更為關(guān)注的是企業(yè)的盈利能力和償付能力，而這兩方面也是陽(yáng)光保險(xiǎn)此次登陸資本市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

研究顯示，在盈利方面，內(nèi)含價(jià)值與新業(yè)務(wù)價(jià)值是評(píng)定以壽險(xiǎn)為主的保險(xiǎn)類企業(yè)的關(guān)鍵。其中，內(nèi)含價(jià)值指的是壽險(xiǎn)公司的調(diào)整凈資產(chǎn)減去持有償付能力額度的成本加上未來(lái)收益的折現(xiàn)值，相對(duì)于“凈資產(chǎn)”，內(nèi)含價(jià)值更能反映企業(yè)的真實(shí)凈資產(chǎn)狀況。而新業(yè)務(wù)價(jià)值則指的是把一年內(nèi)新簽發(fā)的保單在未來(lái)整個(gè)保險(xiǎn)期間內(nèi)每年的可分配盈余貼現(xiàn)到每張保單的發(fā)單時(shí)刻，其主要反映出一家保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)能力和業(yè)務(wù)拓展銷售水平。

陽(yáng)光保險(xiǎn)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)含價(jià)值方面，陽(yáng)光保險(xiǎn)2021年內(nèi)含價(jià)值同比增長(zhǎng)15.5%，高于上市同業(yè)平均值，2022年上半年內(nèi)含價(jià)值則成功達(dá)到929億元。與此同時(shí)，在新業(yè)務(wù)價(jià)值方面，2022年上半年，陽(yáng)光新業(yè)務(wù)價(jià)值在一眾險(xiǎn)企負(fù)增長(zhǎng)的疲弱態(tài)勢(shì)下實(shí)現(xiàn)罕見(jiàn)的正增長(zhǎng)。其盈利能力及價(jià)值成長(zhǎng)性已逐步顯現(xiàn)。

此外，除了突出的盈利能力外，公司的償付能力具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，自2019年至2021年期間，陽(yáng)光保險(xiǎn)的綜合償付能力充足率分別為235%、229%及223%，核心償付能力充足率分別為208%、205%及197%。在償二代二期規(guī)則下，截至2022年6月30日，公司綜合償付能力充足率為200%，核心償付能力充足率為144%。公司的償付能力目前遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求的水平。

資產(chǎn)端，截至2022年6月30日，陽(yáng)光保險(xiǎn)總投資資產(chǎn)規(guī)模為4162.67億元。2019年、2020年、2021年及2022年前六個(gè)月，該公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%及4.2%（經(jīng)年化）。同時(shí)，近三年平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)看，陽(yáng)光均超過(guò)了10%。投資能力優(yōu)于行業(yè)平均水平，且可比上市險(xiǎn)企前列。

良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)離不開(kāi)陽(yáng)光保險(xiǎn)在醫(yī)養(yǎng)與科技方面的布局，這為其發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。招股書(shū)顯示，在醫(yī)養(yǎng)方面，陽(yáng)光保險(xiǎn)擁有中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資設(shè)立的首家大型綜合醫(yī)院——陽(yáng)光融和醫(yī)院，其擁有國(guó)際JCI 認(rèn)證、HIMSS EMRAM7評(píng)級(jí)及國(guó)內(nèi)三甲綜合醫(yī)院評(píng)審等眾多權(quán)威認(rèn)證。醫(yī)院引進(jìn)了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)尖端的醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備PET-MR一體機(jī)，可為客戶提供高端體檢服務(wù)，一次性完成全身檢查。此外，陽(yáng)光人壽還推出“三無(wú)憂”系列產(chǎn)品，其中，“藥無(wú)憂”涵蓋在線問(wèn)診、購(gòu)藥優(yōu)惠等服務(wù)，“醫(yī)無(wú)憂”涵蓋視頻問(wèn)診、綠色通道掛號(hào)、?？漆t(yī)院二次診療等服務(wù)，“康無(wú)憂”涵蓋營(yíng)養(yǎng)、康復(fù)服務(wù)。

科技方面，陽(yáng)光不斷重金投入，以培養(yǎng)獨(dú)特的保險(xiǎn)科技優(yōu)勢(shì)。招股書(shū)披露，于2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六個(gè)月，陽(yáng)光的科技投入分別為人民幣8.67億元、10.12億元、10.77億元及5.23億元，占同期收入合計(jì)的比例分別為0.9%、0.9%、0.9%及0.8%。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)刊發(fā)的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的信息科技投入合共人民幣351億元，占同年?duì)I業(yè)總收入的比例為0.6%。可見(jiàn)，陽(yáng)光保險(xiǎn)在科技方面的投入占比已高于行業(yè)平均水平50%以上。

如今，陽(yáng)光在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，重點(diǎn)部署產(chǎn)品設(shè)計(jì)、客戶營(yíng)銷、風(fēng)控管理、理賠服務(wù)等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，在科技創(chuàng)新能力對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)全流程賦能方面卓有成效。

或許正如業(yè)內(nèi)人士所言，資本市場(chǎng)短期定價(jià)可能會(huì)失效，長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)公司還是會(huì)迎來(lái)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。陽(yáng)光保險(xiǎn)憑借穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)、均衡發(fā)展的業(yè)務(wù)、豐富的醫(yī)養(yǎng)健康生態(tài)圈、全面突破的數(shù)據(jù)科技能力等，有望把握逆流直上的機(jī)遇，在更長(zhǎng)時(shí)間維度里，展現(xiàn)增長(zhǎng)潛質(zhì)與投資價(jià)值。