來源 | 零壹財經(jīng) 作者 | 嚴井池

(資料圖)

保險行業(yè)集風險管理者、風險承受者與主要投資者于一身，處于推動經(jīng)濟、社會和環(huán)境可持續(xù)發(fā)展的特殊地位。因此，ESG對保險業(yè)的意義，與一般的行業(yè)相比更不同尋常。

ESG評級是衡量企業(yè)ESG績效的工具。目前，全球有超過600家ESG評級機構(gòu)。為初探中資保險上市公司的ESG表現(xiàn)，我們選擇一家國內(nèi)ESG評級公司商道融綠和一家國外ESG評級公司明晟，觀察他們對中資保險上市公司ESG的評級。

兩家公司的評價邏輯不同。商道綠融是對每家公司進行獨立評價，而明晟則是全球同行業(yè)對比，是相對評價。

明晟對8家中資保險上市公司進行了ESG評級，商道融綠評級的保險上市公司更多，我們選取兩者交集的8家保險公司進行觀察：商道融綠基本上都給出了中等偏上的評價，但是從明晟的結(jié)果來看，在全球同行對比中，這些公司基本處于中等偏下的水平，而且近年來上升緩慢，個別公司還在下滑。

我們梳理近幾年中資保險公司的社會責任報告，可以看出，不論是構(gòu)建ESG管理框架，還是創(chuàng)新綠色產(chǎn)品、投資綠色產(chǎn)業(yè)等，保險業(yè)都在用實際行動踐行ESG理念。

但這是一場競賽。

明晟：8家險企ESG整體不佳

明晟ESG一般每年評一次，評級結(jié)果從最好到最差共七級，分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B和CCC7個等級。這是一個與全球同業(yè)的（橫向）對比結(jié)果：CCC和B屬于滯后水平，BB、BBB和A屬于平均水平，AA和AAA屬于領先水平。

明晟ESG的評級體系總共分為環(huán)境、社會和公司治理三個層面。由這三個層面總共衍生出37項ESG關鍵議題，涉及污染和排放、人力資本、數(shù)據(jù)安全、商業(yè)倫理等。明晟根據(jù)不同行業(yè)選擇不同議題進行打分，每項議題的權重有所不同，最終得到一個總得分，加上行業(yè)調(diào)整后得到最終評級。

表1：明晟ESG評級體系

資料來源：明晟官網(wǎng)

明晟ESG評級評價了8家國內(nèi)上市險企的ESG表現(xiàn)情況。結(jié)果顯示，2018-2022年，除中國平安(601318)有較大提升外，其他六家保持不變或略微提升，而中國太保(601601)評級有所下降。中國平安評從2018年的BB級提升到2022年的A級。整體來看，8家上市險企明晟ESG評級表現(xiàn)大多處于中偏下水平。

表2：8家上市險企2018-2022年明晟ESG評級情況

注：2021年中國太平、中國財險和眾安在線未進行評級

資料來源：明晟官網(wǎng)

根據(jù)明晟評級報告顯示，中國平安2022年ESG評級提升到A級，主要是基于在“普惠金融”方面領先行業(yè)的高分表現(xiàn)，以及“負責任投資、氣候變化脆弱性、公司治理和公司行為”等方面的有力提升。

與其他保險公司有所區(qū)別的是，中國平安圍繞可持續(xù)發(fā)展核心議題，將ESG風險逐步與集團投資風險管理體系進行融合，通過制定針對性的ESG風險管理措施，對ESG風險進行有效管控和規(guī)避，這導致了公司治理水平的提升，是中國平安明晟ESG評級提升主要原因。

此外，2022年7月，基于香港證券交易所和上海證券交易所的ESG合規(guī)披露要求，以及明晟ESG評級和道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)的國際準則，平安創(chuàng)建了CN-ESG智能評級系統(tǒng)。

一方面，該系統(tǒng)可以幫助公司更好地了解和提高其ESG績效和披露標準。另一方面，該系統(tǒng)有助于消除與ESG相關的風險，識別公司的新價值，并提供輔助信息以幫助投資決策，從而識別值得投資的行業(yè)和公司。

這個系統(tǒng)的創(chuàng)建可能使明晟能夠更加充分的搜集和了解中國的ESG相關數(shù)據(jù)，也促進了中國平安自身ESG評級的提升。

商道融綠的評價較好

在國內(nèi)ESG評級機構(gòu)方面，我們選取商道融綠對8家上市險企ESG評級的結(jié)果做分析。商道融綠ESG評級體系是通過衡量公司在ESG方面的管理水平和風險暴露程度，綜合評價公司的ESG績效。

商道融綠ESG評級系統(tǒng)共包含三級指標體系：一級指標為環(huán)境、社會和公司三個維度；二級指標為環(huán)境、社會和公司治理下的14項分類議題；三級指標為每項議題下的30多項指標。商道融綠會根據(jù)行業(yè)特性設置權重，也會對各行業(yè)指派行業(yè)特定指標，以更好把握不同行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績效。評級結(jié)果分為A+、A、A-、B+、B、B-、C+、C、C-、D十個等級。

表3：商道融綠ESG指標體系

資料來源：商道融綠官網(wǎng)

我們從商道融綠評級的上市險企中，選擇與明晟評級的8家相同的公司，考察其評級結(jié)果。

2018-2022年，8家險企中大多數(shù)處于B+和A-級，商道融綠解釋為企業(yè)ESG綜合管理水平良好，過去三年出現(xiàn)過少數(shù)有輕微影響的ESG風險事件，ESG風險較低。

要達到A+和A級，企業(yè)需要具有優(yōu)秀的ESG綜合管理水平，滿足過去三年幾乎未出現(xiàn)ESG風險事件；或僅出現(xiàn)個別輕微風險事件的條件。

表4：8家上市險企2018-2022年商道融綠ESG評級情況

注：中國人保(601319)、中國太平、中國財險和眾安在線評級從2019年開始，2020年中國太平、中國財險和眾安在線未進行評級

資料來源：商道融綠

企業(yè)治理拖后腿，普惠金融有優(yōu)勢

通過分析上市險企的明晟ESG主要議題評級表現(xiàn)和，可以看出我國保險企業(yè)在明晟ESG評級的企業(yè)治理和企業(yè)行為這兩項議題上常年的評級表現(xiàn)基本處于滯后或平均水平。而企業(yè)治理這一項在明晟ESG評級中所占的評價比重為33%左右，占比最大。

目前，我國部分險企還存在著一些股權關系不透明、董事會履職有效性不足、監(jiān)事會監(jiān)督不到位等問題，這都與企業(yè)治理表現(xiàn)不佳有著很大的關系。企業(yè)治理的不足嚴重拉低了保險行業(yè)ESG的評級表現(xiàn)。

此外，我國保險企業(yè)所承保的資產(chǎn)普遍具有氣候變化脆弱性。也就是說，氣候變化會顯著影響我國保險公司所承保的資產(chǎn)，并且沒有較強的防范措施來抵御這種氣候變化風險。這一項，在明晟的評級結(jié)果中表現(xiàn)尤其明顯。

但是，在明晟給予評級的8家保險公司中，有4家公司擁有“領先”議題，而且都是普惠金融，他們分別是中國人壽(601628)、中國平安、中國太保、新華保險(601336)。說明這幾家公司的普惠金融，代表了國際領先水平。

表 5：2022年8家險企在明晟ESG主要議題上的評級表現(xiàn)

資料來源：明晟官網(wǎng)

值得注意的是，明晟ESG評級的結(jié)果是一個相對值，而不是絕對值。評級結(jié)果并不是反映被評公司歷年ESG表現(xiàn)的（縱向）變化，而是表示同一時期，公司ESG表現(xiàn)與全球同業(yè)的（橫向）對比結(jié)果。這說明我國保險行業(yè)在ESG的表現(xiàn)與國際保險行業(yè)相比，還有一些差距。

目前，我國保險行業(yè)重視ESG的時間并不長，與已經(jīng)具備成熟ESG管理體系，以及多年ESG實踐經(jīng)驗的全球同業(yè)相比，難免暫時落于下風。