近日，多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布上市險企2022年度業(yè)績預(yù)期研究報告。整體來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為壽險行業(yè)于去年仍處在深度磨底期，或受制于權(quán)益市場走弱而出現(xiàn)投資端波動的情況；但在負(fù)債端，自去年二季度以來壽險新單延續(xù)改善態(tài)勢，人力規(guī)模降幅收窄，已呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)型向好的趨勢。財險行業(yè)在機(jī)構(gòu)看來則得益于承保利潤的改善而有望帶來盈利的快速增長。

更為提振信心的是，機(jī)構(gòu)普遍看好2023年保險業(yè)走勢，或在多重利好因素下迎來轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)。

2022年已處深度磨底期 財險有望率先改善

(資料圖)

國君非銀團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報表示，2022年權(quán)益市場趨勢下行以及債券市場低位震蕩導(dǎo)致上市險企投資承壓。另外，上市險企仍然延續(xù)較為嚴(yán)格的渠道清虛政策，導(dǎo)致全年人力規(guī)模仍然呈現(xiàn)下滑趨勢。

但從全年走勢來看，經(jīng)歷上半年深度調(diào)整期后，壽險也于去年下半年迎來改善與轉(zhuǎn)機(jī)。投資端，據(jù)機(jī)構(gòu)分析，去年前三季度的權(quán)益市場表現(xiàn)弱于預(yù)期，但在第四季度，股市反彈將帶來收益率提升，利好凈利潤和凈資產(chǎn)增長。

人力方面，盡管去年仍在延續(xù)下滑，但降幅繼續(xù)趨緩。海通證券非銀團(tuán)隊(duì)分析師表示，目前各險企提高代理人招募標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)推動隊(duì)伍轉(zhuǎn)型升級，預(yù)計整體質(zhì)態(tài)和人均產(chǎn)能將有所提升。

財險行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)則被多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期看好，主要受益于各家險企在綜合成本率控制、非車險業(yè)務(wù)發(fā)力等方面持續(xù)改善。比如去年上半年，多數(shù)財險企業(yè)已實(shí)現(xiàn)公司賠付率、費(fèi)用率雙雙優(yōu)化。其中，新晉上市險企陽光保險得益于出色的業(yè)務(wù)品質(zhì)管理能力和精細(xì)化的成本管控能力，陽光財險賠付率由2021年的66.6%下降至2022年上半年的64.3%，費(fèi)用率也持續(xù)下降，2022年上半年達(dá)到34.5%。

而從上市險企全年的表現(xiàn)來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于前三季度綜合成本率基礎(chǔ)較佳，疊加Q4自然災(zāi)害水平同比明顯減少，預(yù)計上市險企全年綜合成本率同比顯著改善趨勢得以保持。

2023年轉(zhuǎn)型見效預(yù)期強(qiáng) 板塊估值仍有空間

在對去年業(yè)績預(yù)期分析的基礎(chǔ)上，機(jī)構(gòu)看好今年的行業(yè)表現(xiàn)，認(rèn)為全年諸多利好因素有望助推行業(yè)轉(zhuǎn)型見效。

國君非銀分析師談到，當(dāng)前壽險行業(yè)仍處在改革調(diào)整階段，預(yù)計2023年在居民保險理財需求持續(xù)增長、壽險轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)，疫情放開減小線下展業(yè)沖擊，以及業(yè)績低基數(shù)等因素影響下，預(yù)計帶來NBV的邊際回暖。財險行業(yè)在去年維持高景氣度，預(yù)計綜改后龍頭險企在保費(fèi)增長及盈利能力等方面馬太效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，維持行業(yè)“增持”。

開源證券研報表示，今年的短期階段，春節(jié)后保險銷售端二次發(fā)力，疊加去年2月春節(jié)因素帶來的低基數(shù)，預(yù)計新單保費(fèi)延續(xù)增長趨勢。全年看，去年保險負(fù)債端各季度基數(shù)均較低，疫情后需求復(fù)蘇、代理人轉(zhuǎn)型見效以及儲蓄型保單需求提振有望驅(qū)動全年保險負(fù)債端修復(fù)超預(yù)期。

在基本面的良好預(yù)期下，保險股估值上行更為確定。據(jù)業(yè)內(nèi)人士計算，當(dāng)前保險板塊估值仍處于歷史低位，但在負(fù)債、資產(chǎn)端均有改善的強(qiáng)預(yù)期背景下，業(yè)內(nèi)對行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級，當(dāng)前安全邊際較高，值得增持。