蘭姐又上熱搜了。

(資料圖)

這回并非大S和汪小菲的家務(wù)事，而是俏江南創(chuàng )始人張蘭被曝欠債9.8億元，致其境外家族信托被“擊穿”。

美國聯(lián)邦地區法院近日公布的一份判決書(shū)顯示，張蘭拖欠歐洲私募股權公司CVC Capital Partners（以下簡(jiǎn)稱(chēng)CVC）1.42億美元（折合人民幣9.8億元）及其利息。為償還欠款，張蘭通過(guò)海外家族信托基金購入的一處位于紐約的公寓將被出售，所得歸CVC旗下公司所有。

一石激起千層浪，對家族信托風(fēng)險隔離功能的質(zhì)疑聲此起彼伏：

境外家族信托為何“翻車(chē)”？國內家族信托是否也會(huì )被“擊穿”？家族信托的資產(chǎn)保護功能還靠譜嗎？

張蘭欠9.8億未還 境外家族信托被“擊穿”

今年3月，美國聯(lián)邦地區法院公布的一份民事判決書(shū)顯示，張蘭敗訴La Dolce Vita Fine Dining Company Limited（甜蜜生活美食有限公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“甜蜜生活”），其名下所有的紐約西53街20號39A公寓將被拍賣(mài)，所得款項歸甜蜜生活所有。

原告甜蜜生活為CVC旗下的境外持股平臺，被拍賣(mài)公寓的購房資金出自張蘭在境外設立的家族信托。

之所以美國公寓被執行還款，是因為張蘭早年在與CVC的官司中敗訴，共拖欠對方1.42億美元（折合人民幣9.8億元）及其利息。為追討欠款，CVC開(kāi)始在全球范圍內尋找張蘭名下可供處置的資產(chǎn)，盯上了其在境外設立的家族信托。

據媒體報道，2014年初，張蘭在英屬維爾京群島成立了家族信托殼公司Success Elegant Trading Limited。同年6月，張蘭將該公司的股權轉讓至在庫克島新成立的離岸家族信托The Success Elegant Trust，家族信托受益人為她的兒子汪小菲及其子女，前述被拍賣(mài)的公寓就是由該家族信托中的資金購入。

2022年11月，新加坡高等法院作出判決，同意張蘭的債權人甜蜜生活提出的請求，向張蘭設立的家族信托項下銀行賬戶(hù)任命接管人。判決還明確，張蘭設立的家族信托項下資金的實(shí)際權利人為其本人，甜蜜生活作為張蘭的債權人有權對該資金進(jìn)行追索。這意味著(zhù)，張蘭的境外家族信托被司法機關(guān)穿透，資產(chǎn)隔離作用失靈。

資產(chǎn)隔離效應失靈 獨立性不足是“原罪”？

談及張蘭家族信托被穿透的原因，多位業(yè)內人士指出，根本原因在于獨立性不足，導致信托資產(chǎn)被法院認定為張蘭的私人財產(chǎn)，被用于償還債務(wù)。

根據法院披露的細節，張蘭曾多次指示直接處分信托計劃中兩個(gè)銀行賬戶(hù)中的資產(chǎn)，存在apparent unfettered operation，即“明顯不受約束的干預行為”。比如，2014年9月和2015年2月，張蘭未明示原因，直接要求瑞士信貸銀行兩次分別轉移300萬(wàn)美元；再如，德意志銀行賬戶(hù)于2014年11月則有一筆資金轉出，最終被追溯到用于購買(mǎi)在紐約的公寓。

對此，香頌資本董事沈萌解釋稱(chēng)，家族信托是高凈值人士為了更好管理和傳承家族財富，根據相關(guān)法律設立的資產(chǎn)信托計劃，通常受托人是家庭律師，受益人是家族成員，委托人可以隨時(shí)變更受托人和受益人。張蘭的家族信托存在以不正當手段將資金轉入以逃避履行法律義務(wù)的嫌疑，因此被法院認為是受張蘭控制的私人財產(chǎn)，而非正規的家族信托，所以判決CVC可以追討張蘭家族信托的資產(chǎn)。

針對家族信托中信托財產(chǎn)獨立性問(wèn)題，職業(yè)投資人程宇進(jìn)一步指出，信托相當于將自己的資產(chǎn)委托給信托機構，由信托機構運行處理。其實(shí)質(zhì)是信托機構能夠根據委托人的意愿，有足夠的權力運行和管理信托，使信托資產(chǎn)成為獨立于委托人風(fēng)險之外的獨立資產(chǎn)，實(shí)現風(fēng)險隔離。

但張蘭的家族信托卻因其頻繁更換管理人，且對委托資產(chǎn)實(shí)際控制，從而使家族信托管理機構并不擁有獨立的管理權。也就是說(shuō)，她的家族信托只是一層殼，這就導致家族信托資產(chǎn)無(wú)法與張蘭的投資風(fēng)險相隔離，從而被穿透。

境內的家族信托也會(huì )被穿透 可能性遠低于境外

家族信托是受托人受個(gè)人或家庭委托，以實(shí)現高凈值客戶(hù)的家族財富保護、管理及傳承為目的，代為打理或處置家族財富的財富管理形式，其優(yōu)勢在于能夠有效實(shí)現資產(chǎn)隔離和財富傳承。

一般而言，信托財產(chǎn)在法律上具有獨立性，家族信托合法設立后，委托人如果因企業(yè)經(jīng)營(yíng)等出現破產(chǎn)、虧損債務(wù)等，其信托資產(chǎn)受到保護，債權人不得要求對方用信托財產(chǎn)進(jìn)行賠償。因此，家族信托也被稱(chēng)為“財富避風(fēng)港”。

在張蘭境外家族信托被穿透事件爆發(fā)后，國內家族信托的資產(chǎn)隔離效應也引發(fā)了關(guān)注：中國境內的家族信托是否也會(huì )“擊穿”？其資產(chǎn)保護功能還靠得住嗎？

對此，一位不愿具名的專(zhuān)業(yè)人士指出，境內的家族信托也有被司法機關(guān)穿透的可能，但可能性遠低于境外。信托財產(chǎn)來(lái)源不合法；信托財產(chǎn)被用于違法活動(dòng)、逃避債務(wù)；信托文件存在缺陷等，都可能造成信托財產(chǎn)被強制執行。因此，個(gè)人或家族在設立家族信托時(shí)，要遵守相關(guān)法律法規，信托財產(chǎn)來(lái)源要合法，信托文件要完備，且不能將家族信托用于逃避債務(wù)等違法活動(dòng)。