一季度結(jié)束，又一個(gè)開門紅收官，關(guān)于壽險(xiǎn)業(yè)，一個(gè)好消息，一個(gè)壞消息。

【資料圖】

好消息是，壽險(xiǎn)公司的價(jià)值在持續(xù)數(shù)年的下滑之后，終于結(jié)束負(fù)增長(zhǎng)，開始反轉(zhuǎn)，恢復(fù)正增長(zhǎng)了。

壞消息是，壽險(xiǎn)公司此輪反彈主要是較高收益率的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品帶來(lái)的，此外還有“炒停售”——產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問(wèn)題突出，行業(yè)轉(zhuǎn)型成效尚不明顯。

值得注意的是，建立在較為單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的“復(fù)蘇”，是缺乏足夠的穩(wěn)定性的，一旦環(huán)境變化，導(dǎo)致高增長(zhǎng)的要素不再，“復(fù)蘇”能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

01

個(gè)險(xiǎn)價(jià)值增速回正

在持續(xù)數(shù)年的兩位數(shù)下滑后，從2022年末開始，壽險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值開始有了反彈的跡象，無(wú)論是太保壽險(xiǎn)，還是友邦人壽，均在年報(bào)中表示，2022年下半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了新業(yè)務(wù)價(jià)值的正增長(zhǎng)。

這種正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)明顯是持續(xù)到了今年一季度。從目前的一些交流數(shù)據(jù)來(lái)看，1-3月，國(guó)內(nèi)主要上市壽險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值大多增速回正。

交流數(shù)據(jù)顯示，國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽、太保壽險(xiǎn)三家上市險(xiǎn)企1-3月的個(gè)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值，均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比增速分別為1.5%、0.1%、17%。

不同公司基數(shù)不同，轉(zhuǎn)型路徑不同，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速數(shù)據(jù)表現(xiàn)也大不相同，轉(zhuǎn)型更為激進(jìn)的太保壽險(xiǎn)，如今反彈速度也是最快的，一季度同比增速已經(jīng)達(dá)到了兩位數(shù)。

尤其值得注意的是，個(gè)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值等核心業(yè)務(wù)指標(biāo)增速回正，是逐月在提升的。

1月份，受疫情爆發(fā)以及春節(jié)假期影響，上市險(xiǎn)企新單期交保費(fèi)幾乎都是兩位數(shù)下滑，新業(yè)務(wù)價(jià)值也未能幸免；

到2月，上述影響因素逐漸淡化，同時(shí)壽險(xiǎn)公司紛紛開啟“二次沖刺”，推產(chǎn)品、推方案，新單期交保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值增速開始快速改善；

3月，伴隨“銀保監(jiān)會(huì)摸底險(xiǎn)企負(fù)債成本”“IRR3.5%增額終身壽或?qū)⑾录堋钡南?，“炒停售”達(dá)到高潮，給本就火爆的市場(chǎng)更添一把火，新單期交保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值的增速也進(jìn)一步提升。

數(shù)據(jù)顯示，3月單月，除國(guó)壽壽險(xiǎn)外，平安人壽、太保壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速都達(dá)到了兩位數(shù)。其中，基數(shù)最低的太保壽險(xiǎn)，甚至同比增速都達(dá)到了40%以上；基數(shù)較高的平安人壽也達(dá)到了20%左右。

基于此，不少業(yè)界人士、券商報(bào)告等，都對(duì)于全年的壽險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)給予積極正面展望，認(rèn)為全年大概率將實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的正增長(zhǎng)，延續(xù)數(shù)年的新業(yè)務(wù)價(jià)值負(fù)增長(zhǎng)局面，有望被打破。

申萬(wàn)宏源最新研報(bào)預(yù)測(cè)，國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)(601336)、友邦人壽等的一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速分別5.5%、7.7%、17.7%、6.9%、8.9%。同時(shí)，預(yù)測(cè)國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)和人保壽險(xiǎn)一季度凈利潤(rùn)同比增速將分別為24.9%、31.7%、41.9%、60%、16.9%。

02

銀保繼續(xù)爆發(fā)

銀保渠道延續(xù)此前的高景氣模式，繼續(xù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，2023年1-3月，人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)銀保新單規(guī)模保費(fèi)超5200億元，同比增長(zhǎng)4.3%，新單期交保費(fèi)表現(xiàn)尤為亮眼，接近2000億元大關(guān)，同比增速更是達(dá)到55.5%。

保障型產(chǎn)品不振，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品支撐起壽險(xiǎn)發(fā)展根基的大環(huán)境下，銀保渠道客戶優(yōu)勢(shì)、場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。

值得注意的是，在整體大爆發(fā)的狀態(tài)下，不同公司在銀保渠道的策略上其實(shí)存在顯著不同：

部分頭部險(xiǎn)企似乎更注重規(guī)模擴(kuò)張，新單規(guī)模保費(fèi)增速遠(yuǎn)高于新單期交保費(fèi)增速。例如，就一季度的新單規(guī)模保費(fèi)而言，國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽都達(dá)到了80%以上，均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)；就新單期交保費(fèi)而言，兩家公司最高卻為45%，雖然也在正增長(zhǎng)，但顯著低于新單規(guī)模的增速。

另外一些大型險(xiǎn)企則采取了完全不同的銀保策略，明顯在控制規(guī)模，著重加大期交業(yè)務(wù)發(fā)展。例如，一季度，新單規(guī)模保費(fèi)增速方面，新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)，均個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，甚至負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)此之下，新單期交保費(fèi)增速卻很快，新華保險(xiǎn)為80.3%、太保壽險(xiǎn)為399.2%、人保壽險(xiǎn)為21.7%。

銀行系險(xiǎn)企表現(xiàn)類似，大多采取控制新單規(guī)模，加大期交業(yè)務(wù)力度。一季度，建信人壽、工銀安盛、農(nóng)銀人壽、交銀人壽銀保渠道新單規(guī)模保費(fèi)同比降幅都在40%-70%之間，同期，其期交力度卻不斷加大，最少的接近20%，最高的甚至達(dá)到了64.6%。

當(dāng)然也有例外，中郵人壽銀保渠道新單規(guī)模保費(fèi)、新單期交保費(fèi)都在繼續(xù)大幅擴(kuò)張中，一季度同比增速都達(dá)到了40%以上。

一些中小型險(xiǎn)企也同樣采取了控制規(guī)模、發(fā)力期交的策略，例如富德生命、華夏人壽、珠江人壽、信泰人壽等。

業(yè)界人士透露，銀保渠道在策略上之所以呈現(xiàn)出分化的局面，主要取決于不同險(xiǎn)企的發(fā)展策略，及其償付能力充足率情況。

有的險(xiǎn)企注重規(guī)模、市場(chǎng)地位，在個(gè)險(xiǎn)不振的情況下，不得已加大銀保渠道新單規(guī)模保費(fèi)的推動(dòng)力度；有的險(xiǎn)企則在保證現(xiàn)金流的同時(shí)，更注重業(yè)務(wù)價(jià)值，因此采取了控制躉交，控制規(guī)模，但著重發(fā)展期交業(yè)務(wù)的策略；有的險(xiǎn)企，則是因?yàn)閮敻赌芰Τ渥懵食袎?，不得不控制?guī)模擴(kuò)張的速度，努力調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以減緩償付能力充足率下滑的速度。

03

真觸底反彈，假觸底反彈？

個(gè)險(xiǎn)價(jià)值增速回正，銀保繼續(xù)爆發(fā)態(tài)勢(shì)，2023年一季度，人身險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，“觸底反彈論”“拐點(diǎn)論”再度甚囂塵上。不過(guò)，仔細(xì)分析業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)現(xiàn)，隱憂依然不少。

最直接的，一季度的增長(zhǎng)幾乎都是儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品帶來(lái)的。個(gè)險(xiǎn)渠道主推“年金險(xiǎn)+萬(wàn)能賬戶”的經(jīng)典組合，以萬(wàn)能險(xiǎn)高結(jié)算利率博取關(guān)注；銀保渠道繼續(xù)主打“增額終身壽”，“炒停售”發(fā)揮作用巨大。

這些產(chǎn)品策略背后，當(dāng)然有其堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)背景，那就是消費(fèi)者對(duì)于儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的偏愛，銀行理財(cái)大量破凈，基金產(chǎn)品普遍收益不佳等，都進(jìn)一步助推了人們對(duì)于相對(duì)穩(wěn)健的保險(xiǎn)產(chǎn)品的喜愛。

尤其是，為了推動(dòng)這些產(chǎn)品的銷售，拉動(dòng)業(yè)績(jī)回升，不少險(xiǎn)企都紛紛推出了相當(dāng)誘人的激勵(lì)方案。針對(duì)客戶，有的公司萬(wàn)能賬戶給出了比3.5%還要高的結(jié)算利率，個(gè)別甚至接近5%，極大的調(diào)動(dòng)了消費(fèi)者的投保積極性。對(duì)于銷售人員，不少險(xiǎn)企也給出相當(dāng)大力度的激勵(lì)方案。

可以說(shuō)，這一輪人身險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)價(jià)值增速回正，銀保渠道爆發(fā)，基本都是由于高收益率的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品拉動(dòng)的，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，成為當(dāng)下行業(yè)發(fā)展中最大的特征。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，說(shuō)明儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品之外，其他產(chǎn)品依然乏善可陳，重疾險(xiǎn)等的銷售依然慘淡，保費(fèi)貢獻(xiàn)有限。

商業(yè)健康險(xiǎn)因?yàn)槟軌騾⑴c建設(shè)多層次醫(yī)療保障體系，被認(rèn)為發(fā)展?jié)摿薮?，但在重疾險(xiǎn)的熱潮過(guò)后，行業(yè)顯然還沒能找到奏效的替代方案。無(wú)論是百萬(wàn)醫(yī)療，還是惠民保，雖然發(fā)展迅速，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋重疾險(xiǎn)對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)。商業(yè)健康險(xiǎn)市場(chǎng)，亟待重塑。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，勢(shì)必導(dǎo)致行業(yè)未來(lái)發(fā)展過(guò)多綁定投資端表現(xiàn)，在市場(chǎng)利率不斷下滑的大背景下，一旦投資端無(wú)法覆蓋負(fù)債端成本，就很有可能出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，也意味著伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變幻，未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍面臨很大的不確定性，例如，一旦銀行理財(cái)、基金等開始回暖，一旦高收益率儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品受到進(jìn)一步抑制，現(xiàn)在的這種正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，或?qū)⒉粡?fù)存在。

真觸底反彈，假觸底反彈？反彈是真實(shí)的，基礎(chǔ)不牢、或難以長(zhǎng)期持續(xù)，也是真實(shí)的。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)或能維持全年，但2024年，保持正增長(zhǎng)難度會(huì)加大，人身險(xiǎn)業(yè)或仍將徘徊向前。

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