證券時(shí)報(bào)記者 鄧雄鷹

(相關(guān)資料圖)

4月12日，又有4家上市公司發(fā)布購(gòu)買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的公告。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，至此，今年已有80家A股上市公司發(fā)布了為公司董監(jiān)高人員購(gòu)買責(zé)任險(xiǎn)的公告。

一家大型保險(xiǎn)公司的核保經(jīng)理告訴證券時(shí)報(bào)記者，當(dāng)前正處于每年董責(zé)險(xiǎn)詢價(jià)投保的高峰時(shí)段，市場(chǎng)需求很旺盛。

不過(guò)，相較去年，今年董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買需求的增長(zhǎng)有所放緩。多位業(yè)內(nèi)人士分析，很重要的一個(gè)原因是受到康美藥業(yè)案的影響，前年底去年初的董責(zé)險(xiǎn)投保需求增長(zhǎng)迅猛，導(dǎo)致基數(shù)較高，今年市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。此外，董責(zé)險(xiǎn)續(xù)保公告意愿、當(dāng)前仍處于詢價(jià)期，以及企業(yè)成本控制等也是影響增速放緩的不可忽視因素。

80家上市公司擬購(gòu)買

4月12日，上市公司華光新材發(fā)布公告稱，為完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的權(quán)益和廣大投資者利益，同時(shí)促進(jìn)管理層充分行使權(quán)利、履行職責(zé)，根據(jù)《上市公司治理準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，擬為該公司及全體董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月12日，今年已有80家A股上市公司公告將為公司董監(jiān)高人員購(gòu)買責(zé)任險(xiǎn)。這是近兩年來(lái)董責(zé)險(xiǎn)持續(xù)火熱的體現(xiàn)，2020年同期僅有23家上市公司公告購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)。

董責(zé)險(xiǎn)全名“董監(jiān)事及高級(jí)職員責(zé)任保險(xiǎn)”，也稱“D&O保險(xiǎn)”，屬于一種特殊的職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)，主要保障公司及其董監(jiān)事與高級(jí)管理人員在行使管理職責(zé)時(shí)，因行為不當(dāng)或工作疏忽所引起的法律責(zé)任而給個(gè)人帶來(lái)的損失。保障范圍一般包括法律費(fèi)用、和解金及判決金等。

伴隨新《證券法》實(shí)施以及康美藥業(yè)案影響，董監(jiān)事及高級(jí)職員職業(yè)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注，2021~2023年，上市公司詢價(jià)和購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的需求顯著上升。

《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2023）》顯示，2022年共有337家A股上市公司發(fā)布購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的公告信息，投保公司數(shù)量同比上升36%。2021年投保公司為248家，2020年則為119家。

從被保險(xiǎn)人角度來(lái)看，上市公司方案均涵蓋了公司全部董監(jiān)高人員，有的公司則增加了自然人雇員。例如，安恒信息提出的被保險(xiǎn)人范圍為公司及全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書和公司章程規(guī)定的其他人員）以及雇員的自然人。

從今年以來(lái)公告購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的上市公司方案來(lái)看，上市公司擬購(gòu)買的責(zé)任險(xiǎn)限額最高為7.5億元，最低為2000萬(wàn)元。根據(jù)保障額度和保障范圍不同，上市公司擬支出保費(fèi)最高不超過(guò)200萬(wàn)元，最低不超過(guò)25萬(wàn)元，均高于2021年同期。

例如，順豐控股(002352)為董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員投保責(zé)任保險(xiǎn)的公告顯示，被保險(xiǎn)人為公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員，責(zé)任限額為每年7.5億元，今年保險(xiǎn)費(fèi)總額200萬(wàn)元左右，2021保險(xiǎn)費(fèi)則為130萬(wàn)元左右。

雖然上市公司公告的董責(zé)險(xiǎn)方案僅為初步方案，但也反映了費(fèi)率趨勢(shì)?！吨袊?guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2023）》顯示，A股董責(zé)險(xiǎn)簡(jiǎn)單平均費(fèi)率（以公告中保費(fèi)預(yù)算與保額為計(jì)算基礎(chǔ)）自2017年以來(lái)一直處于上升趨勢(shì)，從2017年三季度的千分之二已上升到2022年的近千分之八，這與A股上市公司面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷上升有著密切的關(guān)系。

一位長(zhǎng)期從事責(zé)任險(xiǎn)的保險(xiǎn)中介人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，幾年前購(gòu)買上億責(zé)任限額的董責(zé)險(xiǎn)，可能保費(fèi)50萬(wàn)元左右，但現(xiàn)在初次購(gòu)買上億責(zé)任限額的董責(zé)險(xiǎn)，保費(fèi)一般要達(dá)到70萬(wàn)元左右，費(fèi)率中位數(shù)為6‰~7‰。

具體費(fèi)率則需要一司一議。不同上市公司得到的報(bào)價(jià)可能會(huì)區(qū)別很大。一般來(lái)說(shuō)，市值越大，需要的保障越高，出現(xiàn)索賠后的損失會(huì)越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；公司本身所處的行業(yè)也會(huì)影響評(píng)分，高管和董事的任職經(jīng)驗(yàn)、背景也是重要考量指標(biāo)，如公司多次受到處罰，極有可能被拒保。

相較前兩年，今年董責(zé)險(xiǎn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有所放緩。多位業(yè)內(nèi)人士分析，很重要的一個(gè)原因是受到康美藥業(yè)案的影響，前年底去年初的董責(zé)險(xiǎn)投保需求增長(zhǎng)迅猛，導(dǎo)致基數(shù)較高，今年市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。此外，董責(zé)險(xiǎn)續(xù)保公告意愿、當(dāng)前仍處于詢價(jià)期，以及企業(yè)成本控制等也是影響增速放緩的不可忽視因素。

一位行業(yè)人士分析，如果非必要，尤其是續(xù)保情況下，有些上市公司并不單獨(dú)披露投保董責(zé)險(xiǎn)情況，因此實(shí)際擬購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量會(huì)大于已發(fā)布公告的公司數(shù)量。

此外，4月是年報(bào)季，5~6月是上市公司股東大會(huì)集中期，因此一季度、二季度都是一年中董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買需求最旺盛的時(shí)期?！?月份應(yīng)該可以看到更加明確的發(fā)展趨勢(shì)。”上述某家大型保險(xiǎn)公司的核保經(jīng)理表示。

注冊(cè)制催生新機(jī)遇

4月10日，滬深交易所主板注冊(cè)制首批10家企業(yè)上市，標(biāo)志著股票發(fā)行注冊(cè)制全面落地。多位業(yè)內(nèi)人士分析，注冊(cè)制改革疊加強(qiáng)監(jiān)管持續(xù)，A股董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)王民律師分析，中國(guó)資本市場(chǎng)在全面施行上市注冊(cè)制之后，可以預(yù)見(jiàn)擬上市主體在上市條件優(yōu)化的情況下會(huì)比以往核準(zhǔn)制下的上市難度下降，但發(fā)行人及其責(zé)任主體在招股說(shuō)明書中以及上市后的信息披露中面臨的審核和監(jiān)管將越來(lái)越嚴(yán)。隨著行政執(zhí)法活動(dòng)的加強(qiáng)與司法實(shí)踐的推動(dòng)，信披義務(wù)人違反信披義務(wù)應(yīng)承擔(dān)的賠償責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越高。

隨著全面注冊(cè)制的施行，一方面中國(guó)資本市場(chǎng)有關(guān)主體的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，另一方面風(fēng)險(xiǎn)的上升也將會(huì)激發(fā)相關(guān)主體的投保需求。

王民預(yù)測(cè)，以下幾類責(zé)任保險(xiǎn)產(chǎn)品將迎來(lái)發(fā)展的新機(jī)遇：一是董監(jiān)高責(zé)任保險(xiǎn)；二是招股說(shuō)明書責(zé)任保險(xiǎn)；三是獨(dú)立董事責(zé)任保險(xiǎn)；四是退市保險(xiǎn)；五是證券中介機(jī)構(gòu)職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)。

“隨著全面注冊(cè)制的施行，一方面A股上市公司主體將相對(duì)較快地增多，另一方面上市公司及其董監(jiān)高面臨的賠償責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)也顯著上升，因此上市公司及董監(jiān)高對(duì)于董責(zé)險(xiǎn)的投保需求將會(huì)持續(xù)上升，這將同時(shí)體現(xiàn)在投保公司數(shù)量與保險(xiǎn)賠償限額兩個(gè)維度。”王民說(shuō)。

中怡保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)執(zhí)行總監(jiān)申迪中認(rèn)為，持續(xù)強(qiáng)監(jiān)管以及全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)約束和法治約束的效力將進(jìn)一步加強(qiáng)，董責(zé)險(xiǎn)對(duì)于完善企業(yè)治理、加強(qiáng)投資者保護(hù)、助力市場(chǎng)運(yùn)行效率等有難以替代的作用。

董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)前景雖然廣闊，但發(fā)展并不會(huì)一帆風(fēng)順。申迪中認(rèn)為，當(dāng)前上市公司高管對(duì)于董責(zé)險(xiǎn)概念基本都有所了解，但對(duì)于“要不要投保董責(zé)險(xiǎn)”這個(gè)問(wèn)題，不同公司的想法很不一樣。

例如，很多董監(jiān)高希望保障行政罰款，但國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策是不允許保險(xiǎn)保障行政罰款的；也有些公司的董監(jiān)高人員希望購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)，但實(shí)控人購(gòu)買意愿不強(qiáng)。

此外，有些公司在保險(xiǎn)公司端得到的報(bào)價(jià)反饋也不是特別積極。申迪中稱，原因有很多，比如有的公司已經(jīng)存在一些負(fù)面新聞（所謂“帶病投?！保蛘呱鲜泄緦?duì)保費(fèi)的期望值與保險(xiǎn)公司的實(shí)際費(fèi)用相差甚遠(yuǎn)，買賣雙方分歧較大。

“市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)期是持續(xù)增長(zhǎng)的，但仍需要一些時(shí)間讓雙方都能找到一個(gè)平衡點(diǎn)?！鄙甑现斜硎?。