保契大家談

被寄予厚望的個(gè)人養老金，不出意料地遭遇“叫好不叫座”。之所以這么講，在于早先制度設計之時(shí)我們就預判到了它的“先天不足”。而這些不足正成為制度有效發(fā)揮補充養老保障功能必須跨過(guò)的“坎”，必須啃下的“硬骨頭”，形勢日益緊迫。

有關(guān)數據顯示，截至今年3月，有3000多萬(wàn)人開(kāi)立個(gè)人養老金賬戶(hù)，其中900多萬(wàn)人完成了資金儲存，儲存總額182億元，人均儲存水平2022元，距離抵扣上限還有較大空間，購買(mǎi)產(chǎn)品總額110多億元，人均購買(mǎi)產(chǎn)品金額約為1222元，僅為購買(mǎi)上限的10%。

(資料圖片)

對個(gè)人養老金的發(fā)展現狀，中國保險資管業(yè)協(xié)會(huì )執行副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)曹德云有一個(gè)很形象的比喻：“兩低三不”漏斗狀。意即：建立賬戶(hù)人數占基本養老保險參保人數比例低、已繳費人數占建立賬戶(hù)人數比例低；產(chǎn)品供應不均衡、選購渠道不暢、民眾參保意愿不強。

探究這一現狀背后的原因，歸根到底有兩點(diǎn)：一是產(chǎn)品吸引力不高；二是稅收支持政策設計不合理。這是制度長(cháng)遠發(fā)展的最大難點(diǎn)，也是制度（潛在）參與者的最大痛點(diǎn)。

01

產(chǎn)品不過(guò)硬

對老百姓(603883)來(lái)說(shuō)，都希望手里的錢(qián)能生“錢(qián)”，為將來(lái)的老年生活做好儲備，這也是他們購買(mǎi)個(gè)人養老金產(chǎn)品的初衷。然而，從去年11月份制度實(shí)質(zhì)性落地的情況來(lái)看，投資者發(fā)現靠此“生錢(qián)”并不容易，還有一種被“套牢”的感覺(jué)。

從產(chǎn)品分布情況來(lái)看，當前，保險、銀行、基金等紛紛布局個(gè)人養老金領(lǐng)域，推出專(zhuān)屬商業(yè)養老保險、養老理財、養老目標基金等產(chǎn)品。這為老百姓提升養老保障水平提供了新選擇，但部分產(chǎn)品養老特征不明顯、收益不確定性強、限制相對較多等問(wèn)題突出，未能有效滿(mǎn)足消費者需求。

保險類(lèi)養老產(chǎn)品試點(diǎn)效果不理想。2018年5月，個(gè)稅遞延商業(yè)養老保險在上海市、福建省和蘇州工業(yè)園區啟動(dòng)試點(diǎn)。然而，試點(diǎn)多年來(lái)，這一業(yè)務(wù)覆蓋人數只有5萬(wàn)多人，保費收入僅6億多元，目前基本處于停滯狀態(tài)。最高繳費限額較低且計算復雜，每月需定期申報扣稅且手續繁瑣，領(lǐng)取期稅率高達7.5%等，導致個(gè)稅遞延養老保險成為“燙手山芋”。

2021年6月開(kāi)展試點(diǎn)的專(zhuān)屬商業(yè)養老保險，截至一季度末，累計保費規模50.8億元，投保件數42.9萬(wàn)件，與市場(chǎng)預期有較大差距。據了解，專(zhuān)屬商業(yè)養老保險產(chǎn)品與普通養老年金等產(chǎn)品構成競爭關(guān)系，而且限制條件更多，保險公司推廣積極性不高。

養老金融產(chǎn)品吸引力不強。養老金融產(chǎn)品承擔著(zhù)為老百姓“養老錢(qián)”保值增值的重任，收益率是其最大競爭力，也是吸引老百姓參與個(gè)人養老金制度的關(guān)鍵所在。然而，現有養老金融產(chǎn)品更多是讓老百姓多了一種投資渠道，與普通金融產(chǎn)品相比，在收益率方面未拿出富有說(shuō)服力的表現。

以基金產(chǎn)品為例，當前多家銀行的個(gè)人養老金產(chǎn)品中的基金收益率均為負值，部分基金已跌破凈值。與此同時(shí)，養老理財的收益率也并不樂(lè )觀(guān)。

除了盈利困難，一些投資者還發(fā)現，受制度設計所限，投進(jìn)賬戶(hù)的錢(qián)喪失了流動(dòng)性，短時(shí)間內很難取出來(lái)。

雖然風(fēng)物長(cháng)宜放眼量，制度的本意也是想通過(guò)拉長(cháng)繳存期限，以長(cháng)期投資、價(jià)值投資的理念“說(shuō)服”老百姓把眼光放得長(cháng)遠一些。但很遺憾，我們必須正視一個(gè)現實(shí)，很多投資者更多看重眼前收益、短期收益，對波動(dòng)和虧損的承受力極低，對長(cháng)期回報率缺乏信心。

02

“稅優(yōu)”不給力

綜合國際實(shí)踐和國內試點(diǎn)情況，稅收政策的運用與設計是決定個(gè)人養老金制度成敗的關(guān)鍵因素。

根據《個(gè)人養老金實(shí)施辦法》，參加人每年繳納個(gè)人養老金額度上限為12000元，領(lǐng)取個(gè)人養老金時(shí)按照3%的稅率繳納個(gè)人所得稅。

這個(gè)“額度”其實(shí)沿用了2018年5月個(gè)稅遞延商業(yè)養老保險試點(diǎn)規定的上限，只是領(lǐng)取稅率有所下降。稅優(yōu)模式本質(zhì)上沒(méi)有變化。

實(shí)際上，這種稅收優(yōu)惠僅對當前約6000萬(wàn)個(gè)稅納稅人有一定激勵作用，這一人群相比我國近9億勞動(dòng)者來(lái)說(shuō)，占比非常低。在政策設計上怎樣拓寬覆蓋面，讓更多人受益，是個(gè)人養老金制度需要考慮的重要問(wèn)題。

一些業(yè)內人士認為，收入低于個(gè)稅起征點(diǎn)的中低收入群體應該是個(gè)人養老金的主要受益對象。尤其是沒(méi)有機會(huì )參加城鎮職工養老保險，沒(méi)有企業(yè)年金和職業(yè)年金的人群，他們迫切需要一個(gè)低繳費的制度來(lái)為自己積累養老金，有效提升未來(lái)養老保障水平。

他們認為，在現有稅優(yōu)模式下，這一龐大群體如果把錢(qián)存入個(gè)人養老金賬戶(hù)，不但享受不到稅前扣除的優(yōu)惠，將來(lái)在領(lǐng)取個(gè)人養老金的時(shí)候卻要繳納個(gè)人所得稅，反而無(wú)形中增加了稅收負擔。

與此同時(shí)，對繳納個(gè)人所得稅的群體來(lái)說(shuō)，每年最多繳納12000元個(gè)人養老金，吸引力也不是很大。尤其是一些有錢(qián)人，并不需要通過(guò)個(gè)人養老金來(lái)養老。

簡(jiǎn)單測算一下，按照每年12000元繳費上限累積10年，個(gè)人養老金賬戶(hù)金額也僅約12萬(wàn)元，能購買(mǎi)到的養老金融產(chǎn)品額度十分有限。

從當前發(fā)展情況來(lái)看，購買(mǎi)了個(gè)人養老金產(chǎn)品的消費者，更多是為了“嘗鮮”，大多數人還在觀(guān)望之中。在缺少政策利好和理想投資回報加持的情況下，個(gè)人養老金產(chǎn)品的“光環(huán)”正在慢慢消退。

03

支持需加力

在老齡化趨勢日益嚴峻，養老保障需求不斷增長(cháng)的緊迫形勢下，個(gè)人養老金應不斷提升吸引力，切實(shí)幫助百姓穩定個(gè)人養老預期。

問(wèn)題就是答案。

比如有學(xué)者建議，充分考慮稅制公平和稅優(yōu)普惠原則，為個(gè)人養老金賬戶(hù)持有者提供EET和TEE兩種稅優(yōu)模式。EET模式是在繳費環(huán)節和資金運用環(huán)節免稅，在領(lǐng)取環(huán)節征稅；TEE模式則在繳費環(huán)節征稅，在資金運用和領(lǐng)取環(huán)節免稅。對中低收入者來(lái)說(shuō)，選擇TEE模式可以實(shí)現各個(gè)環(huán)節全部豁免個(gè)人所得稅，實(shí)實(shí)在在受益。由于個(gè)人養老金賬戶(hù)只有個(gè)人繳費，不涉及雇主繳費，因此EET和TEE的稅制管理成本較低，不會(huì )給稅務(wù)部門(mén)增加太多工作量。

還要提高養老金融產(chǎn)品收益率，讓老百姓感受到實(shí)實(shí)在在的“回報”。在低利率環(huán)境，且股市表現低迷的情況下，要獲取相對較高的收益率，這對金融機構提出了更高要求。

一個(gè)好的制度，要起到好的效果，需久久為功，始終堅持問(wèn)題導向、目標導向、效果導向。

面對老百姓的迫切訴求，面對橫亙在制度面前的攔路虎，相關(guān)行業(yè)部門(mén)、參與主體一定要真正做到打鐵必須自身硬，真正各展所長(cháng)、同向發(fā)力、密切協(xié)同，共同助力個(gè)人養老金制度行穩致遠。

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