主要產(chǎn)品漲價，華魯恒升(600426.SH)盈利能力大舉釋放。

7月5日晚，華魯恒升發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計，上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)37.5億元至38.50億元，同比增長超過3倍。不僅如此，上半年預(yù)計的凈利潤已經(jīng)超過去年全年的2倍。

實際上，在2019年、2020年，華魯恒升的凈利潤出現(xiàn)連續(xù)兩年下降，且下降幅度達(dá)到兩位數(shù)。

為何在今年上半年凈利潤突然爆發(fā)式增長?華魯恒升解釋，主要原因是主導(dǎo)產(chǎn)品價格上漲。與此同時，公司生產(chǎn)裝置穩(wěn)定高效運行，產(chǎn)能穩(wěn)定。

華魯恒升是一家多業(yè)聯(lián)產(chǎn)的新型化工企業(yè)，主要產(chǎn)品為肥料、有機(jī)胺、醋酸及衍生品、多元醇、己二酸及中間品等。今年上半年，化肥等產(chǎn)品價格“漲勢襲人”。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，華魯恒升整體經(jīng)營業(yè)績不錯，2002年上市以來，公司實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)已經(jīng)達(dá)160億元。其中，2017年以來，每年的凈利潤均超過12億元。

半年凈利潤抵上年兩倍

隨著市場向好，華魯恒升一改此前的業(yè)績疲態(tài)，表現(xiàn)為爆發(fā)式增長。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，今年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤37.5億元至38.50億元，上年同期為9.04億元，同比增加28.46億元到29.46億元，同比增幅為314.82%到325.88%。公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為37.45億元至38.45億元，與上年同期相比將增加28.67億元到29.67億元，同比增長326.54%到337.93%。

凈利潤、扣非凈利潤同比增幅均預(yù)計超過3倍，且凈利潤與扣非凈利潤數(shù)據(jù)相差無幾，據(jù)此可以肯定，今年上半年，華魯恒升的凈利潤大幅倍增，與非經(jīng)常性損益、會計處理等基本上沒有關(guān)系，帶動業(yè)績增長的一定是其主營業(yè)務(wù)。

華魯恒升對此解釋稱，今年上半年的業(yè)績大幅增長，主要由兩個方面因素造成。一方面，受能源價格上漲、市場供求關(guān)系等因素影響，國內(nèi)化工行業(yè)景氣度較高，公司主導(dǎo)產(chǎn)品價格同比有較大增長。另一方面，公司準(zhǔn)確把握市場趨勢，加強(qiáng)系統(tǒng)優(yōu)化和生產(chǎn)管控，實現(xiàn)了生產(chǎn)裝置穩(wěn)定高效運行，產(chǎn)能達(dá)到了預(yù)期。

其實，在今年一季度，華魯恒升的經(jīng)營業(yè)績就已經(jīng)表現(xiàn)出高速增長。

一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.03億元、凈利潤15.76億元，分別同比增長69.09%、266.87%，扣非凈利潤為15.71億元，同比增長272.35%。

對比半年度業(yè)績預(yù)告及一季度報告，二季度，公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤21.74億元至22.74億元，扣非凈利潤21.74億元至22.74億元，同比也均為超過3倍增長。環(huán)比來看，二季度盈利能力較一季度明顯增強(qiáng)。

上半年最少盈利37.50億元，華魯恒升無疑創(chuàng)了歷史紀(jì)錄。實際上，上半年的凈利潤不僅同比增長超過3倍，且大幅超過2020年全年，達(dá)到2020年全年凈利潤的兩倍多。這意味著，公司今年上半年實現(xiàn)的凈利潤已經(jīng)抵得上2020年兩年的凈利潤。

此前的2019年、2020年，受市場行情影響，華魯恒升的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動。這兩年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為141.90億元、131.15億元，同比下降1.16%、7.58%。同期凈利潤分別為24.53億元、17.98億元，同比下降18.76%、26.69%?？鄯莾衾麧櫈?4.04億元、17.64億元，分別同比下降20.16%、26.61%。

由此可見，今年以來，華魯恒升抓住了機(jī)會，不僅扭轉(zhuǎn)了疲態(tài)，且實現(xiàn)了業(yè)績高速增長。

募資28億持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局

華魯恒升能夠在行情好轉(zhuǎn)時大賺特賺，與此前持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局有關(guān)。

華魯恒升為多業(yè)聯(lián)產(chǎn)的新型化工企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括化工產(chǎn)品及化學(xué)肥料的生產(chǎn)、銷售，發(fā)電及供熱業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品包括肥料、有機(jī)胺、醋酸及衍生品、多元醇、己二酸及中間品等。

2002年，華魯恒升登陸A股市場，上市之后，經(jīng)營業(yè)績總體上較為可觀。

數(shù)據(jù)顯示，上市當(dāng)年到2009年，公司凈利潤從0.46億元不間斷增長至4.25億元。2010年，凈利潤有所下滑，2011年至2015年繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，2016年再度小幅調(diào)整，2017年、2018年的凈利潤高速增長。

與此同時，上市第一年至2014年，公司營業(yè)收入不間斷增長，從4.51億元一路增長至97.10億元。2015年、2016年，營業(yè)收入出現(xiàn)幅度并不大的調(diào)整，2017年、2018年重回高增長軌道。

整體上，2002年上市以來，華魯恒升實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)達(dá)到159.87億元。其中，2017年至2020年，凈利潤分別為12.22億元、30.20億元、24.53億元、17.98億元，盈利能力較強(qiáng)。

華魯恒升介紹稱，公司具有技術(shù)、成本、管理三大優(yōu)勢。在成本方面，基于多業(yè)聯(lián)產(chǎn)優(yōu)勢，公司實現(xiàn)了平臺互聯(lián)互通，多產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展。公司深挖裝置與系統(tǒng)潛力，提高資源利用率，堅持精細(xì)化管理，統(tǒng)籌公用工程，持續(xù)降本控費。在技術(shù)方面，公司通過不斷的技術(shù)引進(jìn)、吸收、創(chuàng)新，提升原創(chuàng)能力，掌握了一批核心關(guān)鍵技術(shù)。依托潔凈煤氣化技術(shù)，構(gòu)建了可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)平臺，形成“一頭多線”循環(huán)經(jīng)濟(jì)柔性多聯(lián)產(chǎn)運營模式;持續(xù)進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化、節(jié)能降耗、技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

其實，華魯恒升整體上盈利能力較強(qiáng)，與其產(chǎn)業(yè)布局有關(guān)。

與不少公司借助并購?fù)苿淤Y產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績高速增長不同，華魯恒升基本上全部依賴內(nèi)生式增長。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上市19年來，華魯恒升基本上未進(jìn)行規(guī)模性外延并購，倒是自身投資建設(shè)不少。

上市以來，華魯恒升實施了三次股權(quán)融資，即IPO募資3.77億元，2006年、2010年分別通過定增募資6億元、18.51億元，三次共計募資28.28億元。

這三次募資，公司分別投向大型氮肥裝置國產(chǎn)化工程、收購華魯恒升集團(tuán)DMF、甲醛生產(chǎn)線的相關(guān)資產(chǎn)、20萬噸/年醋酸項目、醋酸裝置節(jié)能新工藝改造項目、5萬噸/年合成尾氣制乙二醇節(jié)能項目、10萬噸/年醋酐項目、尿素產(chǎn)品多元化及節(jié)能技術(shù)改造項目、16萬噸/年已二酸項目、氨合成能量系統(tǒng)優(yōu)化項目等。除了收購控股股東相關(guān)生產(chǎn)線外，其余的均為項目建設(shè)。

值得一提的是，上市以來，華魯恒升累計募資28.28億元的同時，累計派發(fā)的現(xiàn)金紅利為24.91億元，二者相差并不大。