編者按
旦夕之間，教培業(yè)的寒冬已至。7月24日，《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱“雙減”意見(jiàn))落地。
一石激起千層浪，在紐交所掛牌上市的三大教育巨頭股價(jià)暴跌。新東方大跌54.22%，高途集團(tuán)跌幅達(dá)63.26%，好未來(lái)跌幅超過(guò)70%，單日跌幅均超歷史紀(jì)錄，三家公司市值合計(jì)蒸發(fā)655億元。
除上市公司之外，一批教育行業(yè)獨(dú)角獸也被擋在上市門(mén)外。對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析，教育行業(yè)將會(huì)進(jìn)入一輪深入洗牌期，一批上市培訓(xùn)教育上市公司將被清理，獨(dú)角獸企業(yè)上市夢(mèng)碎，小型機(jī)構(gòu)或私人培訓(xùn)班也將面臨淘汰。
多位教育界人士和學(xué)生家長(zhǎng)一致認(rèn)為，“雙減”意見(jiàn)的出臺(tái)對(duì)中國(guó)教育事業(yè)和孩子的成長(zhǎng)將大有裨益，其社會(huì)利好效果會(huì)逐步顯現(xiàn)。
中概教育股慘遭重挫，進(jìn)入至暗時(shí)刻。
美國(guó)東部時(shí)間，7月23日，在紐交所掛牌上市的三大教育巨頭股價(jià)暴跌。新東方(EDU.N)大跌54.22%，高途集團(tuán)(GAOTU.N)跌幅達(dá)63.26%，好未來(lái)(TAL.N)跌幅超過(guò)70%，單日跌幅均超歷史紀(jì)錄。一夜之間，三家公司市值合計(jì)蒸發(fā)655億元。
在7月23日盤(pán)前，摩根大通大幅下調(diào)新東方等中概股教育股目標(biāo)價(jià)，并給予減持評(píng)級(jí)。其中，將好未來(lái)評(píng)級(jí)從中性降至減持，目標(biāo)價(jià)從70美元降至7.6美元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，新東方等三家教育公司股價(jià)跌跌不休，股價(jià)均跌至地板。如今，三家公司市值合計(jì)只有635億元，較其高點(diǎn)時(shí)的5023億元蒸發(fā)了4388億元。
新東方等股價(jià)慘遭殺跌，與校外培訓(xùn)監(jiān)管政策有關(guān)。
最新消息稱，《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱“雙減”意見(jiàn))已經(jīng)落地。這意味著義務(wù)教育學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)行業(yè)將被大大壓減，商業(yè)資本化將受到約束。
7月24日上午，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，在“雞娃”形勢(shì)下，義務(wù)教育學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)是與一塊十分誘人的大蛋糕，“雙減”意見(jiàn)落地，蛋糕將變成饅頭，行業(yè)洗牌在所難免。在其看來(lái)，新東方等具備一定規(guī)模的民辦教育機(jī)構(gòu)可能會(huì)在職業(yè)培訓(xùn)領(lǐng)域發(fā)力，整體前景不容樂(lè)觀。
高途集團(tuán)股價(jià)暴跌97.64%
50歲的陳向東或?qū)⒚媾R人生的第二次抉擇。
2014年初，陳向東辭去新東方執(zhí)行總裁職務(wù)，隨即創(chuàng)辦了跟誰(shuí)學(xué)(高途集團(tuán)前身)，他邀約了主要由來(lái)自新東方等著名教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和百度、阿里、騰訊、新浪、搜狐等頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)公司的精英。彼時(shí)，與新東方有所不同，跟誰(shuí)學(xué)一開(kāi)始就注入了互聯(lián)網(wǎng)基因，定位為在線教育。
跟誰(shuí)學(xué)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。2015年3月30日，創(chuàng)建6個(gè)多月，跟誰(shuí)學(xué)宣布A輪融資5000萬(wàn)美元，刷新了中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司A輪融資紀(jì)錄，估值達(dá)2.5億美元。
2019年6月6日，跟誰(shuí)學(xué)在美國(guó)紐交所掛牌上市，是首家盈利的K12在線教育公司在紐交所上市。
不過(guò)，高速成長(zhǎng)的跟誰(shuí)學(xué)迎來(lái)了包括灰熊、香櫞、渾水等多家機(jī)構(gòu)做空，累計(jì)做空達(dá)16次，涉及財(cái)務(wù)造假、費(fèi)用虛報(bào)、教師資格造假、學(xué)生人數(shù)等。對(duì)于這些質(zhì)疑，跟誰(shuí)學(xué)均予以反駁。
頻頻做空并未影響跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)飆升。上市之初，跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)在10美元左右，去年5月26日，股價(jià)為31.02美元/股，今年1月27日，股價(jià)最高達(dá)149.05美元/股，市值飆升至253.39億美元。
今年4月，跟誰(shuí)學(xué)更名為高途集團(tuán)。
好未來(lái)的前身是學(xué)而思，由張邦鑫創(chuàng)立。2002年，尚在北京大學(xué)讀研究生的張邦鑫，與同學(xué)合伙創(chuàng)辦學(xué)而思，從事中小學(xué)課外輔導(dǎo)。2007年，在北大讀博士的張邦鑫退學(xué)，專心負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)。2010年10月21日，學(xué)而思正式登陸美國(guó)紐交所，成為國(guó)內(nèi)首家在美國(guó)上市的中小幼教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。2013年，公司更名為好未來(lái)。
上市以來(lái)，好未來(lái)股價(jià)整體上呈現(xiàn)上漲勢(shì)頭，今年2月16日，股價(jià)創(chuàng)新高，達(dá)到90.96美元/股，市值達(dá)181.77億美元。
今年59歲的俞敏洪是從北大辭職后創(chuàng)業(yè)的，1993年，其創(chuàng)立新東方學(xué)校。2006年，新東方在紐交所掛牌上市。相較于好未來(lái)和高途集團(tuán)，新東方屬于大型綜合性教育培訓(xùn)集團(tuán)，業(yè)務(wù)包括外語(yǔ)培訓(xùn)、中小學(xué)基礎(chǔ)教育、學(xué)前教育、在線教育、出國(guó)咨詢、圖書(shū)出版等各個(gè)領(lǐng)域。
今年2月16日，新東方的股價(jià)為199.74美元/股，創(chuàng)歷史新高，市值為339.89億美元。
然而，今年以來(lái)，強(qiáng)監(jiān)管來(lái)襲，尤其是針對(duì)K12賽道。今年6月1日，市場(chǎng)監(jiān)管總局召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，新東方、學(xué)而思、思考樂(lè)等15家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)因?yàn)樘摷傩麄?、價(jià)格欺詐等被頂格處罰。此前，北京市場(chǎng)監(jiān)管局對(duì)跟誰(shuí)學(xué)、新東方在線、學(xué)而思、高思等四家頭部校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。
隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，反映在二級(jí)市場(chǎng)上的是股價(jià)大幅調(diào)整。今年3月12日，新東方分拆后，股價(jià)回落至17.64美元/股，隨后是跌跌不休。7月23日，股價(jià)大跌54.22%至2.93美元/股，較今年2月16日下跌了85.33%。如今的市值只有50.22億美元。
高途集團(tuán)跟好未來(lái)也沒(méi)有幸免，股價(jià)持續(xù)下行，7月23日，兩家公司分別下跌63.26%、70.76%，股價(jià)分別跌至3.52美元/股、6美元/股，年內(nèi)最大跌幅分別為97.64%、93.40%。
如今，新東方、好未來(lái)、高途集團(tuán)的市值分別為50億美元、39億美元、9億美元，分別較年初高點(diǎn)時(shí)的339.89億美元、181.77億美元、253.39億美元減少289.89億美元、142.77億美元、244.39億美元。換算成人民幣，年內(nèi)，三家公司合計(jì)4388億元市值蒸發(fā)。
業(yè)績(jī)回調(diào)轉(zhuǎn)型不可避免
股價(jià)深度下跌，反映的是市場(chǎng)對(duì)“雙減”意見(jiàn)出臺(tái)后新東方等公司影響的解讀。校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或不可避免。
實(shí)際上，2020年以來(lái)，包括新東方在內(nèi)的多家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)面臨較大壓力。
新東方，2020年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))4.13億美元，同比大增76.31%，而今年上半年，凈利潤(rùn)為2.29億美元，同比下降12.91%。
2020年度，好未來(lái)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-1.10億美元，同比下降130.01%，上市10年來(lái)首次下降。今年前三季度，凈利潤(rùn)為0.53億美元，同比大增363.47%，但是，隨著監(jiān)管新政出臺(tái)，今年能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍是未知數(shù)。
高途集團(tuán)的燒錢(qián)模式難以持續(xù)。2019年，高途集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.03億美元，同比增長(zhǎng)432.30%，凈利潤(rùn)0.32億美元，同比增幅高達(dá)1053.33%。
而在2020年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為10.92億美元，同比增幅為236.89%，而凈利潤(rùn)則為虧損2.13億美元。今年一季度，其虧損金額就達(dá)到2.17億美元。
在銷(xiāo)售費(fèi)用方面，2019年，高途集團(tuán)投入1.49億美元，2020年，猛增至8.91億美元，今年一季度為3.48億美元。
高途集團(tuán)不斷增長(zhǎng)的銷(xiāo)售費(fèi)用主要為為擴(kuò)大用戶規(guī)模及提高品牌知名度增加市場(chǎng)推廣費(fèi)用，以及銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)人員薪酬增加。
顯然，巨額銷(xiāo)售費(fèi)用吞噬了利潤(rùn)，是公司虧損的重要因素之一。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，新東方、好未來(lái)及高途集團(tuán)，均重點(diǎn)發(fā)力K12教育，尤其是好未來(lái)和高途集團(tuán)。
今年5月21日，“雙減”意見(jiàn)通過(guò)審議。7月23日，公開(kāi)消息稱，“雙減”意見(jiàn)正式落地。這意味著，義務(wù)教育將強(qiáng)化學(xué)校教育的主陣地作用，而義務(wù)教育學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)行業(yè)將被大幅壓減，并將嚴(yán)禁過(guò)度資本化。
校外培訓(xùn)有著較大的市場(chǎng)需求，整治校外培訓(xùn)市場(chǎng)從2018年就已開(kāi)始，成效并不十分明顯，是否會(huì)“雷聲大、雨點(diǎn)小”?
7月24日，有分析人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，從螞蟻上市被緩、滴滴出行被查、騰訊等龍頭均被調(diào)查事件看，監(jiān)管層并不是說(shuō)說(shuō)而已，而是會(huì)真抓實(shí)干。
在沈萌看來(lái)，校外培訓(xùn)新政的出臺(tái)，可以和鼓勵(lì)生育三孩聯(lián)系起來(lái)，為家庭教育減負(fù)。
沈萌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，校外培訓(xùn)是一個(gè)龐大的利益豐厚的蛋糕，尤其是義務(wù)教育學(xué)科類(lèi)的校外培訓(xùn)。隨著監(jiān)管新政出臺(tái)，市場(chǎng)必將面臨重大調(diào)整，行業(yè)將面臨大洗牌。在其看來(lái)，包括新東方、好未來(lái)在內(nèi)的校外培訓(xùn)龍頭，都將會(huì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型方向，可能為包括出國(guó)留學(xué)、文藝、特長(zhǎng)等，還包括財(cái)會(huì)、法律等職業(yè)培訓(xùn)。
