從貿(mào)易商向制造商轉(zhuǎn)型，東華能源(002221.SZ)成功了，并成為全球最大的行業(yè)制造商。

東華能源成立于1996年，經(jīng)過20多年發(fā)展，已經(jīng)躋身中國企業(yè)500強(qiáng)。公司的主營業(yè)務(wù)曾經(jīng)貿(mào)易為主，是全球最大的LPG貿(mào)易商和中國最大的LPG進(jìn)口商。

但是，近年來，東華能源積極實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，如今已成為全球最大的丙烷脫氫制造商。這背后，是公司大舉推進(jìn)資產(chǎn)并購、投資建設(shè)。目前，公司在寧波、張家港及茂名設(shè)有三大產(chǎn)業(yè)基地，專注于生產(chǎn)聚丙烯新材料和氫能源。

備受關(guān)注的是，今年7月13日晚，東華能源宣布，出資65億元在廣東茂名實施丙烯腈項目建設(shè)。而在2019年，公司曾在茂名投資166億元進(jìn)行烷烴資源綜合利用項目建設(shè)。這一次的投資，則是上次項目產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

東華能源的經(jīng)營業(yè)績也較可觀。2008年上市以來，除了當(dāng)年受全球金融危機(jī)影響，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)有所下降外，其余年度均持續(xù)增長。

在技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)方面，東華能源收獲也不小。今年7月28日晚，公司宣布，其成功開發(fā)出高端透明專用料，將實現(xiàn)降低國內(nèi)對進(jìn)口依賴。

經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長

東華能源實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長。

2008年3月6日，東華能源成功闖關(guān)A股IPO，在深交所中小板掛牌上市。

這一年，東華能源實現(xiàn)營業(yè)收入16.53億元，同比增長26.17%，凈利潤為0.33億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)0.31億元，分別同比下降24.21%、28.52%。

這是東華能源上市以來迄今為止唯一年度凈利潤下降，此后，公司保持了凈利潤持續(xù)穩(wěn)定增長。

2013年，公司凈利潤首次突破億元關(guān)口，達(dá)到1.25億元。2015年，凈利潤猛增至4.11億元，2017年，凈利潤跳漲至10.63億元。2019年、2020年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為11.04億元、12.10億元，繼續(xù)穩(wěn)增長。同期，公司扣非凈利潤與凈利潤變動趨勢基本相同。這也意味著，公司凈利潤穩(wěn)步增長，主要是主營業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)。

回望過去，2020年的凈利潤較2008年增長約35.67倍。2009年至2020年的12年，公司實現(xiàn)了凈利潤連續(xù)穩(wěn)增長。

在這期間，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入間或有所波動。其中，2019年、2020年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為461.88億元、290.82億元，同比分別下降5.63%、37.04%。

對比凈利潤發(fā)現(xiàn)，公司出現(xiàn)了較為典型的不增收增利。

這樣的趨勢延續(xù)至今年。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.90億元，同比下降21.92%，凈利潤、扣非凈利潤分別為3.73億元、3.45億元，同比增長39.24%、48.62%。

2020年及今年一季度，東華能源接連出現(xiàn)營業(yè)收入同比較大幅度下降，主要原因是從去年初開始，正式啟動貿(mào)易資產(chǎn)剝離。具體為，退出LPG國際貿(mào)易業(yè)務(wù)和國內(nèi)批發(fā)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)售部分尚未到期的北美長約項下的貨物，出售富余丙烷和進(jìn)口丁烷。擬將在手的8條租期10年的VLGC和4條租期1年的VLGC委托馬森能源經(jīng)營，馬森能源承擔(dān)船隊運(yùn)營的盈虧。欽州東華作為LPG業(yè)務(wù)批發(fā)和分銷子公司正式剝離。

東華能源稱，2020年，公司貿(mào)易板塊營收206.32億元，同比下降42.62%，化工板塊銷售收入81.28億元，占總營收的比率達(dá)到27.95%，同比上升7.78個百分點(diǎn)?；て蜂N售毛利潤占比持續(xù)上升，2018年-2020年，分別為60.04%、66.50%和90.83%，這也就是公司營業(yè)收入下降、凈利潤持續(xù)穩(wěn)定增長的重要原因。

營業(yè)收入下降、凈利潤反而在增長，與東華能源積極實施產(chǎn)品多元化、高端化有關(guān)。

7月28日，東華能源公告稱，其控股子公司東華能源(寧波)新材料有限公司成功產(chǎn)出首批高端聚丙烯透明專用料PPR-MT12，可用于生產(chǎn)醫(yī)療注射器、透明塑料水杯、透明餐盒、透明收納箱等醫(yī)用及日常用品。公司表示，此次高端聚丙烯透明專用料PPR-MT12的成功開發(fā)，是對公司現(xiàn)有產(chǎn)品的有力補(bǔ)充，是公司產(chǎn)品多元化、高端化戰(zhàn)略成功落地標(biāo)志之一。

東華能源還在公告稱，近年來，國內(nèi)市場對于高端注塑產(chǎn)品的需求與日俱增，公司采用GRACE公司UNIPOL工藝專利技術(shù)，以及第六代非鄰苯二甲酸酯類催化劑(無塑化劑)，成功生產(chǎn)出透明專用料無規(guī)共聚聚丙烯PPR-MT12。當(dāng)前國內(nèi)市場對透明專用料供應(yīng)的對外依存度較高，公司該產(chǎn)品的產(chǎn)出，實現(xiàn)了對國外進(jìn)口材料替代，填補(bǔ)了GRACE工藝目前在國內(nèi)透明料生產(chǎn)空白。

轉(zhuǎn)型成全球最大丙烷脫氫制造商

從貿(mào)易商向制造商轉(zhuǎn)變，也是東華能源盈利能力穩(wěn)定的重要因素。

一般而言，全球性貿(mào)易受世界貿(mào)易環(huán)境、匯率、資金等多種因素影響，經(jīng)營業(yè)績難以實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。

東華能源的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型主要通過投資建設(shè)及外延式并購來實施。

2015年，張家港揚(yáng)子江石化有限公司一期項目投產(chǎn)，是東華能源實施的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、升級、布局烷烴資源綜合利用產(chǎn)業(yè)的重要標(biāo)志。當(dāng)年，該項目下66萬噸丙烷脫氫制丙烯項目、40萬噸/年聚丙烯項目生產(chǎn)裝置基本滿負(fù)荷生產(chǎn)。

值得一提的是，張家港揚(yáng)子江石化系東華能源于2011年出資5.60億元設(shè)立的，持股比為56%。2015年5月，公司將剩余的44%股權(quán)作價5億元收購。

2017年至2019年，東華能源還相繼收購了寶應(yīng)金范100%股權(quán)、聚烯堂電子100%股權(quán)、天盛港務(wù)100%股權(quán)、寧波新材料部分股權(quán)等多家公司，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型布局。

2019年，公司宣布出資166.70億元在茂名建設(shè)烷烴資源綜合利用項目(一期)項目。由于一期項目中丙烷脫氫和聚丙烯裝置，副產(chǎn)大量氫氣和部分剩余丙烯單體，為了加強(qiáng)氫能源的綜合利用，今年7月13日，公司拋出丙烯腈及其配套項目，延長產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計投資超過65億元。

根據(jù)2020年報披露，目前，公司擁有張家港、寧波、茂名三大生產(chǎn)基地，張家港基地一套60萬噸PDH和一套40萬噸PP，寧波基地2套60萬噸PDH和一套40萬噸PP已經(jīng)建成投產(chǎn)。寧波基地二套40萬噸PP建設(shè)基本完成，投產(chǎn)在即。茂名基地和寧波基地正在同步規(guī)劃、建設(shè)3套60萬噸PDH和4套40萬噸PP，預(yù)計2022年底到2023年初建成。

東華能源稱，公司以綠色化工為基礎(chǔ)，打造全球最大烯烴產(chǎn)業(yè)基地，規(guī)劃1000萬噸聚丙烯和多元共聚。自行研發(fā)與世界研發(fā)公司合作相結(jié)合，重點(diǎn)開發(fā)以烯烴為母料的新材料，如碳纖維與聚丙烯的融合，特別是3D增材。同時，公司順勢利用丙烷脫氫的氫發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)鏈。

基于此，公司稱，其已經(jīng)從全球最大的LPG貿(mào)易商轉(zhuǎn)型為全球最大的丙烷脫氫制造商。