今年以來，期貨公司業(yè)績(jī)爆發(fā)得益于期貨行業(yè)的高速發(fā)展。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國(guó)149家期貨公司手續(xù)費(fèi)收入140.61億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)78.06億元，凈利潤(rùn)60.92億元，同比均增長(zhǎng)80%以上。值得一提的是，今年上半年全國(guó)期貨公司的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過2019年全年水平。

與此同時(shí)，今年1-6月，全國(guó)期貨公司代理交易量為36.1億手，同比增長(zhǎng)45.71%。截至今年6月底，全國(guó)149家期貨公司客戶權(quán)益為10351.90億元，創(chuàng)下歷史新高。值得關(guān)注的是，期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展的背景下，期貨行業(yè)的“機(jī)構(gòu)化”趨勢(shì)越發(fā)明顯，上半年法人日均成交占比達(dá)到40%。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，今年上半年“期貨一哥”永安期貨凈利潤(rùn)高達(dá)7.4億元，同比增長(zhǎng)80%，超過12家披露業(yè)績(jī)的券商。與此同時(shí)，券商系期貨子公司業(yè)績(jī)更是亮眼，中信期貨、國(guó)泰君安期貨上半年凈利均超4億元，這一表現(xiàn)甚至已超過國(guó)聯(lián)、華林等券商。

頭部期貨公司凈利大增

“期貨行業(yè)在過去的一年多時(shí)間里，行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在此背景下，期貨公司的盈利也出現(xiàn)了顯著提升，其主要因素在于投資者避險(xiǎn)與流動(dòng)性充裕背景下投資需求持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致的市場(chǎng)繁榮。”中大期貨公司副總經(jīng)理景川對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

景川認(rèn)為，疫情之后，全球?qū)嵤┘みM(jìn)的財(cái)政政策與貨幣政策，貨幣總量與流動(dòng)性快速擴(kuò)張、通脹在全球多數(shù)地區(qū)走高。在此背景下，期貨市場(chǎng)商品價(jià)格持續(xù)走高且波動(dòng)加大，越來越多的企業(yè)及機(jī)構(gòu)投資者必須運(yùn)用期貨及衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

因此，期貨市場(chǎng)總體規(guī)模不斷擴(kuò)張，各類投資者涌入，期貨市場(chǎng)交易活躍，客戶保證金規(guī)模和期貨公司利潤(rùn)隨之增長(zhǎng)。這是我國(guó)期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)功能得以有效發(fā)揮的有力表現(xiàn)。其次，近三年來期貨公司新業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)，期現(xiàn)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)均有長(zhǎng)足進(jìn)步，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相輔相成。

8月27日， “期貨一哥”永安期貨發(fā)布了2021年半年報(bào)，業(yè)績(jī)相當(dāng)亮眼。上半年，永安期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收166.85億元，同比增長(zhǎng)了50.38%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)80.24%，占整個(gè)行業(yè)比例12%。截至今年6月底，永安期貨的凈資本為23.80億元，較去年年底增長(zhǎng)了25.24%。

從盈利能力來看，永安期貨在行業(yè)中仍然穩(wěn)居第一的位置，即使與券商相比，永安期貨7.4億元的凈利潤(rùn)，更是超過了東興證券、西部證券、東北證券、西南證券、南京證券等12家券商。值得注意的是，永安期貨目前正在全力沖刺A股IPO，擬在上交所主板上市。

與此同時(shí)，上市期貨公司瑞達(dá)期貨8月26日發(fā)布公告顯示，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增速超過行業(yè)水平：2021年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.62億元，同比增長(zhǎng)138.43%;歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同比增長(zhǎng)233.36%。2021年第二季度，公司營(yíng)收及利潤(rùn)增速分別為132.6%及196.4%，連續(xù)3個(gè)季度保持100%以上增速，單季營(yíng)收及利潤(rùn)規(guī)模創(chuàng)新高。

此外，2021年上半年公司加權(quán)平均ROE為11.55%,比上年同期增長(zhǎng)7.4個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力有所加強(qiáng)。上半年，期貨行業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)整體營(yíng)收與利潤(rùn)增速分別為57.80%和81.38%，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓苴A行業(yè)整體水平?？梢钥闯?，期貨公司業(yè)績(jī)整體延續(xù)了去年以來的高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，在此背景下，期貨公司員工漲薪了嗎?

從上半年薪酬總額來看，行業(yè)龍頭永安期貨遙遙領(lǐng)先，以4.10億元的薪酬總額位居首位。海通期貨、魯證期貨薪酬總額均超過1億元，分別為1.59億元、1.31億元。華龍期貨和金元期貨薪酬總額均不足1000萬元。從上半年薪酬總額同比增速來看，創(chuàng)元期貨增速高達(dá)225.16%，魯證期貨和華龍期貨增速也超過50%，增速分別為80.60%、53.70%。

與此同時(shí)，從上半年人均月薪來看，永安期貨領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，以6.13萬元居于首位。此外，人均月薪2萬元至5萬元的公司有6家，分別為魯證期貨4.02萬元，海通期貨3.65萬元，創(chuàng)元期貨2.83萬元，混沌天成期貨2.23萬元，弘業(yè)期貨2.20萬元，邁科期貨2.04萬元。

人均月薪低于2萬元的公司有8家，分別為先融期貨(1.95萬元)、長(zhǎng)江期貨(1.86萬元)、海航期貨(1.65萬元)、福能期貨(1.64萬元)、金元期貨(1.53萬元)、渤海期貨(1.50萬元)、華龍期貨(1.49萬元)、大越期貨(1.31萬元)。

不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)期貨公司內(nèi)部員工的實(shí)際薪資，與上述薪資標(biāo)準(zhǔn)還是有所不同的，由于高管薪酬水平顯著高于普通員工，剔除高管薪酬后的人均薪酬更接近真實(shí)的人均薪酬，期貨公司普通員工的薪酬待遇還是較低。因此，作為期貨公司的工作人員呼吁，在期貨公司業(yè)績(jī)大幅上漲的同時(shí)，希望能提高一線員工的工資待遇。

上市公司參與套期保值引關(guān)注

2021年上半年，由于新冠疫情延續(xù)等因素，使得大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，各類實(shí)體企業(yè)利用期貨及衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求顯著增加，期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益穩(wěn)步擴(kuò)大，在2021年上半年首次突破了一萬億元。其中，上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司數(shù)量達(dá)556家，部分上市公司套期保值的成績(jī)也在今年中報(bào)中有所體現(xiàn)。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)運(yùn)用期貨及衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的效果不一，這在近期陸續(xù)披露的上市公司中報(bào)中便有體現(xiàn)，有投資盈利者增厚業(yè)績(jī)，也有投資虧損者拖累業(yè)績(jī)。前有金麒麟(603586.SH)披露中報(bào)稱，今年上半年歸母凈利潤(rùn)虧損近4000萬元，同比下滑145.39%，主要是受人民幣對(duì)美元大幅升值、原材料價(jià)格上漲及子公司期貨投資損失綜合影響導(dǎo)致。

此外，也有廈門國(guó)貿(mào)(600755.SH)披露中報(bào)稱，上半年該公司主要套保品種的現(xiàn)貨價(jià)格上漲，現(xiàn)貨銷售實(shí)現(xiàn)較大盈利，但相應(yīng)的期貨合約出現(xiàn)較大虧損。

對(duì)于大多數(shù)實(shí)體企業(yè)而言，如何利用好期貨及衍生品工具是一大難題。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，實(shí)體企業(yè)尤其是中小企業(yè)難以獨(dú)立培養(yǎng)衍生品投資團(tuán)隊(duì)，可以將對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求交給專業(yè)的期貨公司來做。

景川表示，目前看，今年以來盈利的最大貢獻(xiàn)仍然是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的三大收益，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)同步出現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體發(fā)展勢(shì)頭良好，但由于疫情以來風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求增長(zhǎng)迅速，因此傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比仍然較高，而從創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展看，一旦經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的占比必然會(huì)不斷提升。

據(jù)記者了解，期貨公司兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。截至2021年6月底，共有91家風(fēng)險(xiǎn)管理公司在中期協(xié)進(jìn)行備案，行業(yè)總資產(chǎn)1078億元，凈資產(chǎn)301億元，注冊(cè)資本330億元，分別是2013年的43倍、18倍和20倍，而且業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

以場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)為例，2020年全年累計(jì)新增名義本金8457億元，與2015年底相比增長(zhǎng)了120倍。同時(shí)，業(yè)務(wù)模式不斷豐富，風(fēng)險(xiǎn)管理公司從倉單服務(wù)、合作套保、基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)起步，逐步拓展到期權(quán)、遠(yuǎn)期等場(chǎng)外衍生品以及做市業(yè)務(wù)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)在期貨公司內(nèi)部的占比是否有擴(kuò)大的趨勢(shì)?這個(gè)趨勢(shì)比較明顯，但是券商類期貨公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)更明顯。中國(guó)投資協(xié)會(huì)大中型企業(yè)委員會(huì)咨詢部投資總監(jiān)張濤對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，財(cái)富管理與風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的兩個(gè)主要業(yè)務(wù)擴(kuò)大的途徑。這兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實(shí)際上都需要期貨公司對(duì)專業(yè)人才的積蓄與培養(yǎng)，這是制約期貨公司創(chuàng)新的瓶頸。

張濤表示，目前，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自2019年發(fā)生穿倉風(fēng)險(xiǎn)以來，業(yè)務(wù)規(guī)模有些收縮。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)也還處于市場(chǎng)培育過程中。期貨公司子公司業(yè)務(wù)中做得比較好的，是含權(quán)類業(yè)務(wù)。那么，什么是含權(quán)類業(yè)務(wù)?就是企業(yè)的購銷合同中，有很多連續(xù)化生產(chǎn)的購銷合同，在履約的作價(jià)、定價(jià)、結(jié)算、交付條款上，設(shè)置了一些相對(duì)的合同權(quán)利，不滿足相對(duì)權(quán)利是無法履約的。所以，在合同中就嵌入了這類相對(duì)權(quán)利的履約條款，作價(jià)與定價(jià)結(jié)算的，實(shí)際上是在原合同中衍生了一個(gè)或幾個(gè)相對(duì)權(quán)利的條款，那么企業(yè)要履約就需要對(duì)這種嵌入了衍生條款約定的資產(chǎn)做風(fēng)險(xiǎn)管理。不這樣做，企業(yè)的合同履約可能有問題。

但是如果這樣做了，就需要建立相當(dāng)專業(yè)的人才隊(duì)伍。而中小企業(yè)無法構(gòu)建這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍，所以，在市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，小公司就把自己的衍生品購銷合同的敞口拿出來賣給了期貨公司的子公司。子公司拿到買進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口后，將無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)付給企業(yè)，子公司自己處理風(fēng)險(xiǎn)敞口的資產(chǎn)。所以市場(chǎng)波動(dòng)加大后子公司的含權(quán)類業(yè)務(wù)就快速增加了。

不過，張濤表示，雖然近年來上市公司參與套保業(yè)務(wù)有上升趨勢(shì)，但是，是不是都在做風(fēng)險(xiǎn)管理或者說套保，這就很難說了,從財(cái)報(bào)上看，有部分上市公司實(shí)際上是在做投機(jī)交易，既使做了套保多年的上市公司，若仔細(xì)看財(cái)報(bào)，實(shí)際上做的也不一定就是套期保值，究竟是不是投機(jī)交易，財(cái)報(bào)上還難看出。

比如一家大型有色金屬公司，一個(gè)季度列示在投資收入科目中的投資損失，就有11.2億元之多。因?yàn)?，不清楚他們?yīng)用套期會(huì)計(jì)的情況，所以不好判斷是不是投機(jī)。但是，列示這樣規(guī)模的“非有效保值損益”也肯定不會(huì)是套期保值業(yè)務(wù)。

自疫情以來，實(shí)體企業(yè)對(duì)衍生品的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，期貨衍生品成為企業(yè)保利潤(rùn)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、保經(jīng)營(yíng)拓寬現(xiàn)貨銷售渠道、保效率提高資金使用效率的工具。據(jù)上市公司2020年報(bào)披露，深滬兩市有超過700家公司參與期貨套期保值，年內(nèi)A股上市公司參與套期保值的公告數(shù)量已達(dá)900多份，創(chuàng)下歷史新高。

與此同時(shí)，由于業(yè)績(jī)下滑而“甩鍋”套保虧損的上市公司也屢見不鮮。這一系列操作，甚至還引來監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者關(guān)于企業(yè)是否存在“套保變投機(jī)”、“內(nèi)控失效”、“虛假套保信披”等問題的質(zhì)疑。上市公司參與套期保值的初衷是好的，但或許是由于缺乏專業(yè)隊(duì)伍參與，從而導(dǎo)致出現(xiàn)一些不確定性風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)的期貨公司而言，在這塊領(lǐng)域還有很大的發(fā)展空間。