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浙商證券股份有限公司李丹,盧驍堯近期對南方航空進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《南方航空23H1業(yè)績(jì)點(diǎn)評：Q2扣匯盈利6.38億元，三季度有望創(chuàng )新高》，本報告對南方航空給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為6.33元。

南方航空(600029)
投資要點(diǎn)
南方航空發(fā)布23H1業(yè)績(jì)：營(yíng)業(yè)收入718.30億元，同比增加75.98%，實(shí)現歸母凈利潤-28.75億元，同比大幅減虧（22H1為-114.88億元）。其中Q2，營(yíng)業(yè)收入377.75億元，同比增加95.26%，實(shí)現歸母凈利潤-9.77億元，虧幅同比大幅收窄（22Q2為-69.92億元），含可轉債的衍生工具部分公允價(jià)值變動(dòng)收益6.09億元。按照公司2023中報口徑，人民幣兌美元匯率每貶值1%，將導致公司凈利潤減少2.84億元，我們預計Q2人民幣貶值產(chǎn)生的匯兌損失導致公司凈利潤減少約16.15億元，加回匯兌損失影響后，預計公司23Q2歸母凈利潤約6.38億元。
Q2出行淡季不淡，運力持續恢復、需求數據持續回暖
機隊規模：截至2023年6月30日，機隊規模897架，當年凈引進(jìn)3架。經(jīng)營(yíng)數據：23H1公司ASK、RPK、客座率同比19H1分別-13%、-20%、-6.9pct；其中Q2，ASK、RPK、客座率同比19Q2分別-7%、-13%、-5.5pct。
客收：23H1整體客公里收益為0.56元，同比增加3.7%，較19H1增加17.2%；其中國內、國際、地區線(xiàn)分別為0.54、0.66、0.94元，分別較19H1增加4.2%、74.6%、25.3%。
單位成本：23H1單位ASK成本0.46元，同比下降30%，同比19H1增加20%；其中1）油價(jià)：?jiǎn)挝缓接统杀?.16元，同比下降18%，較19H1增加27%，2）利用率提升，攤薄非油成本：?jiǎn)挝籄SK非油成本0.31元，同比下降34%，同比19H1增加16%。
盈利預測與投資建議
十四五期間行業(yè)運力供給增速確定性放緩，未來(lái)需求恢復過(guò)程中有望出現明顯供需錯配，公司業(yè)績(jì)彈性有望充分釋放，預計2023-2025年歸母凈利潤分別23、140、171億元，維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示
需求不及預期、油價(jià)大幅上漲、人民幣兌美元大幅貶值等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華創(chuàng )證券吳瑩瑩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為52.78%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利42.38億，根據現價(jià)換算的預測PE為27.83。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買(mǎi)入評級11家，增持評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為10.36。