一份乍一看頗具亮點(diǎn)的財報“成績(jì)單”，似乎還不足以為攜程集團（09961,TCOM.US）的股價(jià)走勢“添上一把火”。

智通財經(jīng)APP注意到，9月5日早間，攜程集團披露了2023年第二季度業(yè)績(jì)。財報顯示，23Q2期間攜程集團實(shí)現收入112億元（人民幣，單位下同），環(huán)比上一季度增加了22%，較上年同期則增長(cháng)了180%；凈利潤為6.48億元，而上年同期為4300萬(wàn)元，不過(guò)較上一季度的34億元驟降了80.9%。

然而，盡管業(yè)績(jì)尚可，但績(jì)后攜程集團的股價(jià)卻如同泄了氣的皮球不斷向下尋底。以攜程港股為例，9月5日，該股低開(kāi)低走，當天收盤(pán)大跌7.82%；9月7日，攜程繼續下探，收盤(pán)報290.8港元，跌幅3.77%。綜合來(lái)看，績(jì)后攜程港股累計跌幅超過(guò)了11%。

(資料圖)

值得一提的是，就在上月攜程集團港股股價(jià)曾一度達到330.2港元，創(chuàng )下歷史新高。如今靚麗業(yè)績(jì)來(lái)“助攻”，攜程股價(jià)卻不漲反跌，似乎很有些“高處不勝寒”的意味。

攜程集團業(yè)績(jì)如期恢復，市場(chǎng)卻為何并不買(mǎi)賬？展望后市，公司的投資前景又該當何論？

業(yè)績(jì)如期修復

歷經(jīng)三年的壓力測試，如今攜程集團終于盼到了曙光。

回望二季度，盡管航空運力恢復有限，但出行數據的強勁反彈反映出人們出行意愿正持續走高。得益于旺盛的市場(chǎng)需求，攜程集團的主要財務(wù)數據亦延續了此前的升勢。

Q2期間，攜程集團的營(yíng)收、凈利潤均同比錄得了大幅度增長(cháng)。拆分收入結構來(lái)看，攜程的住宿、交通、旅游度假、商旅業(yè)務(wù)分別實(shí)現收入42.85億元、48.14億元、7.22億元、5.84億元。其中，住宿和交通這兩大支柱業(yè)務(wù)增長(cháng)態(tài)勢依然迅猛，分別恢復至2019年同期的126%、141%；同期，旅游度假和商旅業(yè)務(wù)則恢復至2019年同期的69%、189%。

進(jìn)一步來(lái)看，二季度攜程的內地酒店預訂量同比增加了170%，且比2019年同期高出60%。

出境游方面，期內攜程出境酒店和航空預訂量恢復至2019年同期的60%以上，盡管較疫情前仍有不小的距離，但這一數據已好于行業(yè)數據。據了解，與2019年同期相比，今年二季度國際航空業(yè)的客運量大概只恢復至37%。而攜程出境游業(yè)務(wù)的恢復彈性之所以顯著(zhù)高于同業(yè)，這或許要得益于攜程自身在跨境游供應鏈上的長(cháng)期建設，以及其所擁有的具備較高粘性的中高端客戶(hù)群。

此外，攜程的全球OTA平臺上的機票預訂量同比增幅超過(guò)了120%，較2019年實(shí)現翻番，但總體而言目前攜程的純海外業(yè)務(wù)占比依然較小。

盈利方面，Q2攜程的凈利潤達到6.48億元，同比增長(cháng)了14倍，但環(huán)比則減少了約80.9%。不過(guò)，經(jīng)調整EBITDA則達到了37億元，對應經(jīng)調整EBITDA利潤率為33%，環(huán)比上一季度提升了2個(gè)pct，且顯著(zhù)優(yōu)于上年同期的9%。

盡管核心財務(wù)數據整體較為靚麗，但或許正如績(jì)后攜程的股價(jià)不漲反跌一樣，在此之前市場(chǎng)其實(shí)本就對攜程的業(yè)績(jì)抱有較高的預期。

回顧二季度，國內旅游市場(chǎng)延續了23Q1的強勁反彈勢頭，甚至熱度有了更進(jìn)一步的提升。以五一假期為例，根據文旅部數據，今年五一期間全國國內旅游出游合計2.74億人次，同比增長(cháng)70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實(shí)現國內旅游收入1480.56億元，同比增長(cháng)128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%，無(wú)論是出游人次還是旅游收入，都突破了2019年的峰值。

而在純海外市場(chǎng)方面，得益于中國游客的大量回流，全球旅游市場(chǎng)也處在大幅度復蘇的進(jìn)程中。

在旅游市場(chǎng)大盤(pán)顯著(zhù)回暖的情況下，攜程集團的業(yè)績(jì)延續高增長(cháng)亦可算作是在預期之內。

“沖刺”過(guò)后增長(cháng)持續性如何？

白露時(shí)節過(guò)后，暑氣漸消，暑期游也落下帷幕。毋庸置疑的是，2023年對于中國旅游業(yè)而言，顯然是一個(gè)重要轉折的時(shí)間節點(diǎn)。這一年，無(wú)論是供給端，還是需求端，都迎來(lái)了全面的復蘇。

但隨著(zhù)前幾年積壓的旅游需求漸次釋放，加上進(jìn)入三、四季度后，旅游行業(yè)季節性的回落也是在所難免，接下來(lái)熱度料將會(huì )有一定“降溫”。與此同時(shí)，旅游消費降級的情況也不容忽視，據統計，今年五一出游的人均消費大約只有2019年的90%。

另?yè)锹?lián)招聘發(fā)布的《2023年職場(chǎng)人消費趨勢報告》，盡管職場(chǎng)人旅行意愿強烈，但周邊游、露營(yíng)已成為他們的主要選項，調查顯示有42%的職場(chǎng)人計劃周邊游，且預算普遍在2000元以?xún)取?/p>

除了旅游市場(chǎng)大盤(pán)出現了一些新氣象外，行業(yè)競爭格局似乎亦難言塵埃落定。近年來(lái)，隨著(zhù)短視頻、直播成為人們日常生活中必不可少的新傳播媒介，基于短視頻、直播的個(gè)性化內容也已成為旅游營(yíng)銷(xiāo)的重要渠道。包括抖音、視頻號、小紅書(shū)等新媒介，正在旅游消費者的決策和出行中扮演著(zhù)越來(lái)越重要的角色。

更不消說(shuō)，攜程的身后本就還有著(zhù)一眾老對手的身影。從此角度而言，未來(lái)攜程依然還需要面對來(lái)自外部強有力競爭對手的挑戰，其想要“強者恒強”恐怕也并非易事。

相對于境內游，攜程在出境游方面的優(yōu)勢地位或許會(huì )更加突出。但至少就現階段而言，出境游還處在恢復期，且未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢尚需要更進(jìn)一步的觀(guān)察。

綜合而言，智通財經(jīng)APP認為，隨著(zhù)時(shí)間的推移，旅游行業(yè)供需兩端正逐步回歸新的平衡，“沖刺”過(guò)后不論是行業(yè)還是消費者都將會(huì )進(jìn)入“冷靜期”。身處其間，走出陰霾后又經(jīng)歷了快速反彈的攜程集團，未來(lái)增速也料將會(huì )均值回歸。對于攜程而言，如何在行業(yè)發(fā)展邏輯重構、迭代的新時(shí)期繼續保持領(lǐng)先優(yōu)勢，這仍將會(huì )是一個(gè)不小的挑戰。