在全球經(jīng)濟回彈和增長前景改善的提振下，大宗商品價格在2021年一季度繼續(xù)復(fù)蘇，部分產(chǎn)品漲勢凌厲。在多重因素影響下，目前部分大宗商品價格高位趨穩(wěn)，預(yù)計未來走勢仍將取決于疫情發(fā)展、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等因素影響。

大部分品種漲勢超預(yù)期

在疫苗接種、經(jīng)濟活動猛增、供應(yīng)端沖擊等因素推動下，目前包括原油、銅和某些糧食類大宗商品的價格幾乎都已經(jīng)高于疫情前的水平。

在石油輸出國組織(歐佩克)及其合作伙伴聯(lián)合減產(chǎn)、全球經(jīng)濟快速復(fù)蘇預(yù)期的支持下，原油價格在疫情期間跌至新低后出現(xiàn)反彈。目前國際油價已經(jīng)漲至逾一個月高點。4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油價格收報62.44美元/桶，6月交貨的布倫特原油價格報收66.58美元/桶，分別比今年年初上漲30.9%和31.3%。

去年以來，受新冠肺炎疫情影響，全球糧食價格和食品價格一路上揚，2021年仍呈全面上漲態(tài)勢。在南美供應(yīng)短缺和中國需求旺盛的推動下，農(nóng)產(chǎn)品價格特別是糧食類大宗商品價格今年繼續(xù)出現(xiàn)大幅上漲。聯(lián)合國糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)3月平均為118.5點，環(huán)比上升2.4點(2.1%)，創(chuàng)2014年6月以來的最高水平。3月指數(shù)上漲主要由植物油、肉類和乳制品指數(shù)的強勁增長帶動，而谷物和糖類指數(shù)則有所回落。谷物價格指數(shù)3月平均為123.6點，環(huán)比下降2.2點(1.7%)，雖逆轉(zhuǎn)了八個月的連漲態(tài)勢，但同比仍高出25.9點(26.5%)。

世界銀行集團公平增長、金融與制度代理副行長兼預(yù)測局局長阿伊漢·高斯認(rèn)為，雖然全球糧食類大宗商品市場供應(yīng)充足，但新冠肺炎疫情對世界各地的地方勞動力和糧食市場造成了嚴(yán)重影響，導(dǎo)致收入減少，供應(yīng)鏈中斷，加劇了在疫情前已經(jīng)存在的糧食和營養(yǎng)安全問題。

在國際金屬市場上，銅價的表現(xiàn)格外突出，自去年3月跌至低位后一路上揚，雖然3月出現(xiàn)調(diào)整，但目前已經(jīng)上漲到9329美元/噸的歷史新高，大大高于疫情暴發(fā)前的每噸6000美元左右的價格。高盛等機構(gòu)還認(rèn)為，到今年第二季度將出現(xiàn)銅短缺。除了機構(gòu)預(yù)計由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來新的需求外，市場對供給的擔(dān)憂也不斷推升銅價上漲。

世界銀行在4月20日發(fā)布的半年期《大宗商品市場展望》總結(jié)稱，截至目前全球大宗商品價格增長的強勁勢頭超過預(yù)期，疫苗接種工作正在進行，這些趨勢提振了大宗商品價格。不過，世行也提醒，復(fù)蘇的持久性高度不確定。

多因素博弈價格趨穩(wěn)定

對于大宗商品價格未來的走勢，世界銀行認(rèn)為，預(yù)計2021年全年大宗商品價格將穩(wěn)定在接近目前水平。不過，價格前景在很大程度上仍依賴于新冠肺炎疫情防控進展以及發(fā)達經(jīng)濟體的政策支持和主要大宗商品生產(chǎn)國的生產(chǎn)決策。

從原油價格來看，利空因素主要來自疫情發(fā)展的不確定性。全球第三大石油進口國和消費國——印度的新冠肺炎病例人數(shù)飆升，為全球原油需求持續(xù)復(fù)蘇潑上冷水。此外，未來六個月內(nèi)，歐佩克+和美國石油產(chǎn)量料將增加也減緩了油價不斷上漲動力。

利多因素也同樣存在，荷蘭國際集團ING Economics的報告稱：“美元疲弱繼續(xù)為石油類大宗商品提供支撐……盡管某些地區(qū)的石油需求令人擔(dān)心。”

世行表示，全球復(fù)蘇持續(xù)，預(yù)計2021年期間原油需求堅挺。國際能源署的報告也指出，主要由發(fā)展中國家?guī)樱?021年全球能源需求料將增加4.6%，超越2019年水準(zhǔn)。

目前世行預(yù)計，全球能源價格今年將比2020年平均上漲三分之一以上，油價平均每桶56美元。在2022年，油價平均每桶60美元。但是，如果疫情防控不力，需求進一步惡化可能對油價造成壓力。

隨著2022年經(jīng)濟刺激措施對增長的推動作用逐漸消退，預(yù)計金屬價格將在今年上漲后有所回落。一些主要新興市場經(jīng)濟體早于預(yù)期撤出刺激措施可能對價格構(gòu)成下行風(fēng)險;但美國的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃可能支撐包括鋁、銅和鐵礦石在內(nèi)的金屬價格。全球能源脫碳轉(zhuǎn)型加快可能進一步強化金屬需求。世行預(yù)計，今年金屬價格將攀升30%。

在糧食市場，按照歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，大多數(shù)糧食類大宗商品國際市場依然供應(yīng)充足，預(yù)計價格在2022年趨穩(wěn)。糧農(nóng)組織表示，2021年糧食作物總體供應(yīng)良好且產(chǎn)量前景樂觀。世行預(yù)計，全年而言，農(nóng)產(chǎn)品價格預(yù)測將上漲近14%。

世行預(yù)計， 隨著刺激政策驅(qū)動的增長在2022年消退，金屬價格可能會回吐今年的部分漲幅。受強勁的建筑和消費品需求提振，銅價今年料平均上漲38%。高斯表示“隨著新供應(yīng)就位，2022年銅價漲幅料將放緩。”

全球大宗商品貿(mào)易巨頭托克集團看好銅長期需求，認(rèn)為，未來十年，全球銅消耗量將增加30%-40%。

價格上揚是把雙刃劍

大宗商品價格的上漲是一把雙刃劍。價格的大幅上漲一度引發(fā)全球通脹預(yù)期上升的擔(dān)憂，國際金融市場也因此出現(xiàn)不小的波動。

不過，油價上漲給出口國經(jīng)濟帶來改善。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，2020年，中東地區(qū)的財政賬目大幅惡化，反映出國內(nèi)需求萎縮和油價暴跌導(dǎo)致的收入減少，以及為減輕疫情影響而采取的政策支持措施。與石油進口國相比，石油出口國的公共財政狀況惡化幅度更大。較高的油價和疫苗的早期推廣，特別是在阿聯(lián)酋，支持了許多海灣合作委員會經(jīng)濟體的前景改善。該組織4月11日預(yù)計，由于油價上漲和經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，大部分中東石油出口國平衡國家預(yù)算所需的盈虧平衡油價在2021年和2022年預(yù)計將大幅下降。其中，沙特阿拉伯平衡國家預(yù)算所需的盈虧平衡油價預(yù)計將從2020年的77.9美元/桶下降到今年的76.20美元/桶，并在2022年進一步下降到65.70美元/桶。

在糧食領(lǐng)域，世行擔(dān)憂，雖然全球糧食類大宗商品價格近期依舊穩(wěn)定，新出現(xiàn)的證據(jù)仍證明了新冠肺炎疫情對糧食不安全的影響，預(yù)計這種狀況將在2021年和2022年持續(xù)存在。越來越多的國家面臨日益嚴(yán)重的糧食不安全，導(dǎo)致多年來取得的發(fā)展成果出現(xiàn)倒退。

金屬，特別是銅和鋁是35%的新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟體的一個主要出口收入來源，對經(jīng)濟增長、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和減貧都具有重要意義。不過，“金屬價格沖擊主要是受外需因素驅(qū)動，比如全球經(jīng)濟衰退和復(fù)蘇。”世界銀行高級經(jīng)濟學(xué)家約翰·巴菲斯說，“在經(jīng)濟衰退期間，金屬出口國可能遭受普遍經(jīng)濟下滑和價格暴跌的雙重影響。價格暴跌帶來的產(chǎn)出損失超過價格上漲的收益，政策制定者應(yīng)做好相應(yīng)準(zhǔn)備。”