【資料圖】

金石資源(603505)

打造“資源+技術(shù)”兩翼驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，三大板塊各項(xiàng)重點(diǎn)工作進(jìn)展順利。公司發(fā)布了《2022年年度報(bào)告》：2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約10.5億元（同比+0.66%）；歸母凈利潤(rùn)2.22億元（同比-9.19%）。雖外部條件不利、公司礦山出現(xiàn)事故，但公司仍然實(shí)現(xiàn)了重點(diǎn)項(xiàng)目順利推進(jìn)、創(chuàng)新能力加強(qiáng)、治理和內(nèi)部控制持續(xù)優(yōu)化。此外，公司公布了《2023年第一季度報(bào)告》：2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1.68億元（同比+14.22%）；歸母凈利潤(rùn)為3460萬(wàn)元（同比+6.20%）。目前，公司已確立了“資源+技術(shù)”兩翼驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，資源、氟化工、新能源三大板塊各項(xiàng)重點(diǎn)工作進(jìn)展順利。

包鋼伴生資源及江西鋰云母尾礦資源綜合利用項(xiàng)目順利推進(jìn)。伴生礦螢石利用項(xiàng)目方面，2022年選礦公司實(shí)現(xiàn)1346萬(wàn)元盈利，第三條生產(chǎn)線計(jì)劃于2023年7-8月份建成投產(chǎn)。六氟磷酸鋰項(xiàng)目方面，2022年12月底一期項(xiàng)目基本完成土建安裝施工，并在2023Q1進(jìn)行了調(diào)試。此外，公司正在建設(shè)江西省建設(shè)100萬(wàn)噸鋰云母細(xì)泥提質(zhì)增值選礦廠，總投資約為1.9億元，有望于2023年上半年投產(chǎn)。我們看好公司將進(jìn)一步鞏固螢石行業(yè)巨頭地位；并打造出含氟鋰電材料的“第二增長(zhǎng)曲線”；并對(duì)含鋰細(xì)泥進(jìn)行提質(zhì)增效利用，鞏固公司“資源+技術(shù)兩翼驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略。

新能源、半導(dǎo)體、新材料行業(yè)發(fā)展將對(duì)螢石長(zhǎng)期需求形成支撐，筑牢螢石行業(yè)巨頭地位。2022年，公司共生產(chǎn)螢石41萬(wàn)噸、銷(xiāo)售螢石約43萬(wàn)噸（含貿(mào)易2萬(wàn)噸），同比分別減少約6萬(wàn)噸、4萬(wàn)噸。另外，包鋼金石全年生產(chǎn)螢石粉約11萬(wàn)噸。海外業(yè)務(wù)方面，2022年度銷(xiāo)往海外市場(chǎng)的螢石產(chǎn)品為4.21萬(wàn)噸，占總銷(xiāo)售量的9.71%，同比大增312%；海外業(yè)務(wù)收入達(dá)1.1億，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10.53%，同比增長(zhǎng)305%。除傳統(tǒng)下游領(lǐng)域制冷劑需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)外，我們看好新能源、半導(dǎo)體、新材料行業(yè)快速發(fā)展，將長(zhǎng)期對(duì)螢石需求形成支撐。未來(lái)，隨著公司各礦山和選礦廠建設(shè)和改造的陸續(xù)完成，公司螢石產(chǎn)量將處于全國(guó)的絕對(duì)領(lǐng)先地位，將對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際螢石市場(chǎng)的價(jià)格有較大的影響力；另外，伴隨稀土共伴生螢石資源回收領(lǐng)域產(chǎn)能的逐步釋放，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下滑等。

投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.14/4.20/5.33億元，同比增速41.2%/33.7%/26.9%；攤薄EPS分別為1.01/1.35/1.71元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35.0/26.2/20.6X。