為提升行業(yè)規范發(fā)展水平，保護投資者及相關(guān)當事人合法權益，證監會(huì )日前發(fā)布《關(guān)于加強私募投資基金監管的若干規定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規定》)，直指私募基金行業(yè)出現的各種亂象?！兑幎ā酚?020年12月30日起施行。

繼證券投資基金法(以下簡(jiǎn)稱(chēng)基金法)、《私募投資基金監督管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》)等法律法規之后，《規定》結合現實(shí)情況作了進(jìn)一步細化，意義重大。

發(fā)展與亂象并存

據證監會(huì )有關(guān)負責人介紹，自2013年私募基金納入證監會(huì )監管以來(lái)，私募基金行業(yè)取得快速發(fā)展，在促進(jìn)社會(huì )資本形成、提高直接融資比重、推動(dòng)科技創(chuàng )新、優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結構、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展等多方面發(fā)揮著(zhù)重要作用。

截至2020年底，在證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )登記的私募基金管理人有2.46萬(wàn)家，已備案的私募基金9.68萬(wàn)只，管理規模15.97萬(wàn)億元。截至2020年三季度，私募股權基金、創(chuàng )業(yè)投資基金累計投資于境內未上市未掛牌企業(yè)股權、新三板企業(yè)股權和再融資項目數量達13.2萬(wàn)個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟形成股權資本金7.88萬(wàn)億元。

私募基金行業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，各種亂象并存。這些違法違規現象包括：公開(kāi)或變相公開(kāi)募集資金、以多人集合等方式規避合格投資者要求、不履行登記備案義務(wù)違法展業(yè)、錯綜復雜的集團化運作、違法進(jìn)行資金池運作、利益輸送以及自融自擔等等，甚至出現侵占、挪用基金財產(chǎn)、非法集資等嚴重侵害投資者利益的違法違規行為。近年來(lái)，以阜興系、金誠系等為代表的典型風(fēng)險事件對行業(yè)聲譽(yù)和良性生態(tài)產(chǎn)生重大負面影響。

讓私募行業(yè)真正回歸“私募”和“投資”本源，成為業(yè)內一致的呼聲。

募集對象有限制

基金法明確，證券投資基金分為公開(kāi)募集和非公開(kāi)募集。后者即為私募，只能向合格投資者募集。

何為合格投資者?西北政法大學(xué)經(jīng)濟法學(xué)院教授強力說(shuō)，合格投資者有個(gè)人和單位之分。合格投資者應具有一定的投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力，投資于單只私募基金的金額至少100萬(wàn)元。作為單位，還要求必須有凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元;作為自然人，其金融資產(chǎn)應不低于300萬(wàn)元或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元。這些金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權益等。

據投融資專(zhuān)家、中銀律師事務(wù)所律師阮萬(wàn)錦介紹，私募基金在銷(xiāo)售中，經(jīng)常出現多人聚合而成一份的現象。而這是很典型的違法行為。根據《規定》第六條第一款規定，私募基金募集過(guò)程中不得直接或者間接為投資者提供多人拼湊、資金借貸等滿(mǎn)足合格投資者要求的便利。銷(xiāo)售中出現多人聚合而成一份的現象，根源在于一些個(gè)人達不到合格投資者的門(mén)檻要求，選擇退而求其次與他人“合伙”投資，規避合格投資者的要求。私募基金只能向合格投資者募集，屬于基金法中的強制性規定，對其不能違反也不能規避。

阮萬(wàn)錦說(shuō)，為杜絕規避，《暫行辦法》亦曾有明確規定：以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過(guò)匯集多數投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金銷(xiāo)售機構應當穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數。

與此相關(guān)的是合格投資者數量的問(wèn)題。強力說(shuō)，單只私募產(chǎn)品的合格投資者有數量限制。依《暫行辦法》規定，單只私募基金的投資者人數累計不得超過(guò)基金法、公司法、合伙企業(yè)法等法律規定的特定數量。按基金法規定，合格投資者不超過(guò)200個(gè)。按公司法規定，有限責任公司最多是50人，股份公司不超過(guò)200人，合伙企業(yè)不得超過(guò)200個(gè)人。私募基金管理人不得以各種理由逃避法律法規關(guān)于合格投資者數量限制的規定。

不登記備案頻發(fā)

現實(shí)中普遍存在的另一種違規現象是不登記不備案。強力說(shuō)，要求基金管理人登記、私募基金備案是基金法明確規定的法定行為。證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )，作為法定自律組織，從事具體的登記備案管理，是經(jīng)過(guò)法定授權的。

阮萬(wàn)錦說(shuō)，根據《規定》第二條第二款，私募基金管理人在初次開(kāi)展資金募集、基金管理等私募基金業(yè)務(wù)活動(dòng)前，應當按照規定在基金業(yè)協(xié)會(huì )完成登記?？梢?jiàn)，私募基金管理人適用的是登記制，未經(jīng)事先登記的，不允許開(kāi)展業(yè)務(wù)。

根據《規定》第六條第三款，私募基金募集完畢，私募基金管理人應當按照規定到基金業(yè)協(xié)會(huì )履行備案手續。私募基金管理人不得管理未備案的私募基金。

為何要登記備案?同濟大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥解釋說(shuō)，公示作為商事法律的一項基礎性制度，具有保證交易秩序和交易安全的作用。公示能夠使交易各方尤其是基金投資者和基金持有人知悉基金管理人和基金財產(chǎn)的情況。同時(shí)，作為金融業(yè)組成部分的私募基金，事關(guān)國家金融和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，因此公示有利于加強金融監管機構對私募基金監管。近些年私募基金雖然取得了發(fā)展，但是存在著(zhù)眾多損害基金持有人利益的行為，因此也需要通過(guò)公示加強金融監管。

禁止性規定居多

《規定》共十四條。阮萬(wàn)錦分析說(shuō)，除第一條、第二條及第十三、第十四條之外，其余十條均是對私募基金管理人及從業(yè)人員的禁止性要求。

在投資業(yè)務(wù)方面，《規定》要求私募基金管理人不得直接或者間接從事民間借貸、擔保、保理、典當、融資租賃、網(wǎng)絡(luò )借貸信息中介、眾籌、場(chǎng)外配資等任何與私募基金管理相沖突或者無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)。

對于私募基金管理人的出資提出的要求是：不得有代持、循環(huán)出資、交叉出資、層級過(guò)多、結構復雜等情形，不得隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者將關(guān)聯(lián)關(guān)系非關(guān)聯(lián)化，以此確保管理人出資透明。

資金募集方面，《規定》要求，不得通過(guò)報刊、電臺、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體，講座、報告會(huì )、分析會(huì )等方式，布告、傳單、短信、即時(shí)通訊工具、博客和電子郵件等載體，向不特定對象宣傳推介;口頭、書(shū)面或者通過(guò)短信、即時(shí)通訊工具等方式直接或者間接向投資者承諾保本保收益，包括投資本金不受損失、固定比例損失或者承諾最低收益等情形。

此外，在私募基金管理人及從業(yè)人員從事私募基金業(yè)務(wù)方面，提出十多項“不得”。條條禁止性規定，明確而具體，確保私募基金行業(yè)規范化運作。

本報記者 周芬棉