每經(jīng)記者楊建每經(jīng)編輯趙云

近期，A股市場(chǎng)觸底反彈走出了小牛市的感覺(jué)，指數更是不懼美國加息創(chuàng )出短期新高。與此同時(shí)，美股市場(chǎng)卻因通脹問(wèn)題而不斷下跌。

這樣的行情，對私募大佬但斌而言卻是痛苦的。由于前期“清空”A股加倉美股，但斌錯過(guò)了A股反彈后又遭遇了美股暴跌，旗下產(chǎn)品凈值出現回撤，令但斌受到各方質(zhì)疑，甚至被投資者深夜怒懟。

(相關(guān)資料圖)

昨晚（17日），一則聊天記錄在網(wǎng)上傳播。聊天記錄顯示，東方港灣一工作人員發(fā)出了公司幾個(gè)產(chǎn)品的凈值圖。隨后，各路人馬就開(kāi)始了對東方港灣和但斌的質(zhì)疑聲。有投資者稱(chēng)：“每次我們講這么多，你們就一句控制倉位，你們做好風(fēng)險，實(shí)際呢，你們的水平呢？”

東方港灣工作人員也給出加倉美股的三大理由，但凈值回撤擺在眼前，確實(shí)很難讓投資者信服。

加倉美股遭遇連續暴跌

產(chǎn)品凈值或出現嚴重回撤

5月以來(lái)，A股出現明顯反彈，6月市場(chǎng)延續反彈趨勢，近期滬指站上了3300點(diǎn)，牛市旗手券商股一度漲停潮。

這樣的逼空行情，對低倉或者空倉的私募無(wú)疑是種煎熬。今年3月，但斌旗下產(chǎn)品因凈值變化較小，被質(zhì)疑空倉。但斌當時(shí)回應稱(chēng)“做了減倉，保持了10%的倉位”。但是下一階段會(huì )以小倉位20%-30%去參與階段性反彈。

5月至今，市場(chǎng)明顯反彈，但斌旗下的私募產(chǎn)品凈值也出現明顯的波動(dòng)。對于但斌“加倉”導致的凈值波動(dòng)，東方港灣相關(guān)人士此前回應每經(jīng)記者稱(chēng)，目前只是部分產(chǎn)品做了倉位調整，部分產(chǎn)品因為持倉有美股的原因，受到的影響大。（猜你想看：《“空倉”幾個(gè)月的但斌回來(lái)了？最新錄音流出》）

記者注意到，日前東方港灣的工作人員劉振博，在渠道群里被各大渠道方質(zhì)疑。渠道旗下客戶(hù)買(mǎi)了東方港灣旗下私募產(chǎn)品，錯過(guò)近期A(yíng)股的反彈不說(shuō)，加倉的美股卻遭遇了暴跌，私募產(chǎn)品凈值出現回撤。而據基金業(yè)協(xié)會(huì )信息顯示，劉振博目前的從業(yè)機構正是深圳東方港灣投資。

從劉振博提供給客戶(hù)的東方港灣方遠1號，2號，3號的基金凈值報告來(lái)看，凈值估值日期是今年6月10日，產(chǎn)品的單位凈值為0.858元，周收益為虧損3.05%，今年收益虧損13.68%，累計收益虧損14.2%，而同期滬深300指數下跌14.78%，上述產(chǎn)品稍微跑贏(yíng)滬深300指數；另外一只產(chǎn)品東方港灣方遠5號私募基金的凈值報告顯示，產(chǎn)品目前的單位凈值為0.777元，周收益為虧損3.12%，今年收益為虧損13.76%。累計收益虧損22.3%。而同期滬深300指數的收益為下跌17.34%，超額收益虧損4.96%，這款產(chǎn)品還沒(méi)有跑贏(yíng)滬深300指數。

6月10日之后，美股市場(chǎng)又連續遭遇了幾天的暴跌。比如納斯達克綜指，6月13日下跌4.68%，6月16日再度下跌4.08%；另外標普500指數近期也是連續暴跌，其中在6月13日下跌3.88%，6月16日下跌3.25%。也就是說(shuō)，但斌旗下產(chǎn)品凈值可能還有進(jìn)一步回撤。

納指日K線(xiàn)圖

據媒體報道，東方港灣方面6月16日公開(kāi)回應稱(chēng)，公司部分產(chǎn)品做了倉位調整，而對于有的產(chǎn)品凈值近期出現了下跌，其表示這些基金投資范圍不同，持倉有美股，美股部分影響大。

渠道方深夜怒懟

“說(shuō)實(shí)話(huà)，這波反彈沒(méi)吃到挺過(guò)分的”

6月14日，東方港灣劉振博發(fā)布了凈值報告之后，各大渠道都鬧翻了天，有客戶(hù)調侃到，“不能用抄底美股，是追高美股”。之后劉振博給出了加倉美股的3大邏輯觀(guān)點(diǎn)：

首先從一季度財報的業(yè)績(jì)來(lái)看，國際市場(chǎng)上無(wú)論是云計算、電商、游戲還是廣告業(yè)務(wù)，均延續了過(guò)去不錯的增速，當前的確定性更高，是加倉的首選方向；

其次是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的回調，電動(dòng)車(chē)龍頭最大回撤49%，電商龍頭最大回撤46%，搜索廣告龍頭最大回撤32%，企業(yè)軟件與云計算龍頭最大回撤30%，電子消費品龍頭最大回撤也有27%，估值也有了不小的折扣，配置價(jià)值也更高；

第三是制約美國投資的長(cháng)期主要因素，是資本在逐漸的變得昂貴，這將對過(guò)去那些瘋狂燒錢(qián)擴張的商業(yè)模式產(chǎn)生深度的長(cháng)遠影響和打擊，而龍頭盈利穩定且現金流充沛的商業(yè)模式更具有可持續性，競爭地位和市場(chǎng)份額也會(huì )得到更進(jìn)一步的鞏固和提高，也更應該享有估值溢價(jià)。

但看完這3條理由，各大渠道方更加“氣憤不已”。一名吳姓人士表示“本來(lái)挺好的，這一輪操作，直接和其他私募差了一大截”。

劉振博解釋稱(chēng)“其他產(chǎn)品上漲是因為投資范圍不一樣，咱們產(chǎn)品有美股，上周下跌主要是美股波動(dòng)的影響?！币幻冷N(xiāo)售表示“上周這個(gè)情況真不好給客戶(hù)解釋了，A股反彈沒(méi)有吃到反而美股追高，客戶(hù)嚴重質(zhì)疑產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)性，導致質(zhì)疑我們推薦產(chǎn)品的客觀(guān)性?！?/p>

一張姓人士表示：“美股敢加倉A股反而不敢上?！?/p>

還有客戶(hù)一刀見(jiàn)血的指出，“一如既往的差體驗，這怎么解釋?zhuān)俊?/p>

一黃姓客戶(hù)直接指出了問(wèn)題的所在，“特斯拉要小心中國競爭對手比亞迪，如果競爭力變弱，那特斯拉依然高估?！睂τ诘笠恢背缟械膬r(jià)值投資，該客戶(hù)指出“價(jià)值投資不是投現有大品牌，發(fā)現未來(lái)品牌更好，比如巴菲特投資的比亞迪?！?/p>

劉振博稱(chēng)“上周不是只有我們產(chǎn)品受美股影響下跌，東方港灣的產(chǎn)品只要投資范圍一樣，所投資的標的都是復制?！币晃磺廊藛T表示“慘的不只是我們這個(gè)，請問(wèn)接下來(lái)還死拿嗎？5號接近清盤(pán)了?！?/p>

劉振博表示，“投資經(jīng)理和投研部會(huì )根據基金凈值和市場(chǎng)情況控制倉位的?！?/p>

吳姓渠道人員表示“我的客戶(hù)不看美股今晚也在看了?！庇幸馑嫉氖?，之后一名管姓渠道表示“很悲劇，壓倉美股，正好美股開(kāi)啟暴跌模式”。上述吳姓渠道人員表示“任何解釋現在在客戶(hù)那里已經(jīng)解釋不通了?！?/p>

另外一位微信名叫作德特的渠道人士更是怒懟到“每次我們講這么多，你們就一句控制倉位，你們做好風(fēng)險，實(shí)際呢，你們的水平呢？說(shuō)實(shí)話(huà)，這波反彈沒(méi)吃到挺過(guò)分的，你們的專(zhuān)業(yè)能力總不至于一點(diǎn)判斷能力都沒(méi)有吧。就算反彈沒(méi)吃到倒也算了，你們不看好下半年可以，但是為什么要買(mǎi)美股?！?/p>

今年3月就在做純美股的雪球結構

實(shí)際上，作為很多價(jià)值投資者的啟蒙者，但斌以擁抱具有成長(cháng)性的核心資產(chǎn)為風(fēng)格，在他的職業(yè)生涯中，這樣的爭議并非首次出現。2015年股災發(fā)生時(shí)，但斌便將一直看好的貴州茅臺的倉位減持到只剩5%，后續又以高價(jià)接回。

今年3月25日，但斌當時(shí)微博回應稱(chēng)：“倉位應該是比較低，大概在10%左右。但斌回應稱(chēng)：“其實(shí)每次重大決定都不容易，都要付出相當的‘心智’，也要承擔相應的后果與結局……”同時(shí)他還在微博上表示：減倉是一個(gè)常規的階段性操作，另外倉位變化會(huì )隨情況的變化而變化……。同時(shí)但斌表示：“東方港灣經(jīng)過(guò)2008年與白酒股危機之后，在我們賣(mài)出原則里面加了一條‘遇到系統性風(fēng)險’也會(huì )考慮賣(mài)出暫避?！?/p>

其實(shí)但斌一直都看好美股，今年3月25日，但斌當時(shí)在微博回應末尾提到“特別說(shuō)明的是東方港灣部分產(chǎn)品可以做雪球結構的，我們做了大部分是純美股的雪球”。喬格理資本牛曉濤此前曾告訴記者，雪球期權其本質(zhì)上為帶障礙條款的奇異期權，投資者購買(mǎi)雪球結構本質(zhì)類(lèi)似賣(mài)出奇異看跌期權、并獲取期權費，標的可掛鉤指數、個(gè)股、商品等。如果投資者做美股標的的雪球，說(shuō)明投資者的觀(guān)點(diǎn)是相應標的的美股不會(huì )產(chǎn)生大幅下跌，即使產(chǎn)生了大幅下跌，在雪球時(shí)間期限內能漲回到期初價(jià)格。

對于A(yíng)股，但斌5月19日一場(chǎng)路演上表示，今年可能到三季度或四季度會(huì )有一次本壘打的機會(huì )，就像2018年年底一樣，可能會(huì )出現一次重大的投資機遇。