參考消息網(wǎng)9月17日?qǐng)?bào)道《日本經(jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站9月15日刊登題為《美國(guó)三大泡沫出現(xiàn)“雷曼級(jí)”信號(hào)》的文章，作者是永井洋一。文章內(nèi)容編譯如下：

(資料圖)

以美國(guó)股市為中心，金融和資本市場(chǎng)的調(diào)整呈現(xiàn)出長(zhǎng)期化跡象。美聯(lián)儲(chǔ)正在阻擋過去兩年半時(shí)間里膨脹起來的美國(guó)股市、住房、創(chuàng)新3大泡沫。　　

市場(chǎng)與央行的對(duì)立導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，2008年9月雷曼危機(jī)前后顯現(xiàn)出來的警惕信號(hào)接連出現(xiàn)。9月13日，美國(guó)道瓊斯30指數(shù)比前一天下跌3.9%，創(chuàng)下今年最大跌幅紀(jì)錄。14日的日經(jīng)平均指數(shù)也以大幅下挫。

8月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的漲幅超過了市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)鍵在于以房租為中心的居住費(fèi)用的漲幅處于高水平。

美聯(lián)儲(chǔ)從9月開始正式實(shí)施國(guó)債和美國(guó)住房抵押貸款支持證券（MBS）的減持，但“進(jìn)度”卻大幅延遲。

住房泡沫

9月20日、21日召開的美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議可能會(huì)針對(duì)減持MBS討論采取積極的出售措施，而不是采取被動(dòng)方式對(duì)償還部分停止再投資。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，這樣做很有必要。

與MBS掛鉤的交易基金（ETF）13日暴跌至94.60美元，接近于6月中旬創(chuàng)下的年初以來最低值（94.32美元）。在美國(guó)住房市場(chǎng)上，“雷曼級(jí)”數(shù)字隨處可見。由于貸款利率上升和房?jī)r(jià)高漲，銷量踩下剎車，7月新建住宅庫存（季節(jié)調(diào)整值，按年率換算）環(huán)比增加3.1%，達(dá)到46.4萬套，是2008年3月以來的高位。銷售套數(shù)除以庫存套數(shù)的“銷量庫存倍數(shù)”為1.1倍，大幅低于年初的2.1倍。降至2009年3月以來的低水平。

美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的同比漲跌率與住宅銷量庫存倍數(shù)聯(lián)動(dòng)的傾向很強(qiáng)。

股市泡沫

股市欲望泡沫可以從判斷股價(jià)偏高或偏低的指標(biāo)——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)看出。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最近的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在年化2.3%左右。僅為與美國(guó)金融危機(jī)前的2007年秋季相當(dāng)?shù)牡退剑壤茁C(jī)以后的平均水平低大約1.9個(gè)百分點(diǎn)。即使股價(jià)下跌，美國(guó)10年期國(guó)債的利率仍大幅上漲，沒有消除價(jià)格偏高的感覺。原因是利率一上漲，股票就會(huì)被賣出。

東證指數(shù)（TOPIX）、德國(guó)股票指數(shù)（DAX）及香港恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均為7.6%左右，高于雷曼危機(jī)后的均值。但如果美國(guó)股市出現(xiàn)動(dòng)蕩，美國(guó)股票和各國(guó)的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)上升（股價(jià)暴跌）。在日本央行的長(zhǎng)短期利率操作下，也不會(huì)只有日本股票特別便宜。

創(chuàng)新泡沫

新冠危機(jī)以后，人們需要改善居住環(huán)境和轉(zhuǎn)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對(duì)創(chuàng)新的期望過高。

作為典型代表的美國(guó)納斯達(dá)克綜合股價(jià)指數(shù)也頻繁亮起雷曼危機(jī)以來的紅燈。12個(gè)月走勢(shì)均線低于24個(gè)月走勢(shì)均線，走勢(shì)圖上出現(xiàn)了被稱作“死叉”的賣出信號(hào)。如果9月走勢(shì)延續(xù)，“死叉”就會(huì)確立。

美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮對(duì)于由資金過剩引起的泡沫而言是“天敵”，將不可避免增加對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的影響。