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來自上海證券交易所的信息顯示，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，10月31日，首批科創(chuàng)板做市商正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

黨的二十大報(bào)告提出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。引入做市商機(jī)制，正是資本市場交易機(jī)制創(chuàng)新、增強(qiáng)科創(chuàng)板建設(shè)的重要舉措。企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。在科創(chuàng)板建立并完善做市商制度，有利于發(fā)揮科創(chuàng)板的改革先發(fā)優(yōu)勢，提升科創(chuàng)板吸引力，實(shí)現(xiàn)資本與科技產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)，助推我國科創(chuàng)企業(yè)與科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向前。

開市3年來，科創(chuàng)板運(yùn)行穩(wěn)定，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊制，各項(xiàng)制度安排經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)。2019年1月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，明確提出在競價(jià)交易基礎(chǔ)上，條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制。今年5月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，7月份上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和指南。隨著推進(jìn)工作不斷深入，科創(chuàng)板試點(diǎn)做市商的條件已經(jīng)成熟完備。

之所以在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，與這一板塊本身的特性有關(guān)?？苿?chuàng)板的融資服務(wù)功能強(qiáng)大，但它的投資者門檻設(shè)置高于A股主板市場，也高于深市創(chuàng)業(yè)板，因而活躍度不夠充足，個(gè)股平均成交金額低于同期的主板和創(chuàng)業(yè)板，板塊內(nèi)部存在分化趨勢。另外，在科創(chuàng)板上市的企業(yè)基本是科技創(chuàng)新型企業(yè)，相對來說經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)偏大，即期利潤不穩(wěn)定，估值難度較高；中小科創(chuàng)企業(yè)面臨的不確定性較為明顯。做市商機(jī)制的適時(shí)引入，可以帶動(dòng)增量資金，增加科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性，提升市場活力，同時(shí)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)與市場引導(dǎo)功能，有助于降低非理性波動(dòng)和“羊群效應(yīng)”，提高市場穩(wěn)定性。

做市商機(jī)制的引入，也意味著我國證券市場實(shí)施多樣化交易機(jī)制的條件正趨于成熟。隨著交易品種與規(guī)模增長，近年來，公募REITs、ETF基金、ETF期權(quán)等品種陸續(xù)將做市商機(jī)制引入場內(nèi)。該機(jī)制與另一核心交易模式——競價(jià)交易機(jī)制互為補(bǔ)充，均被業(yè)界認(rèn)可。實(shí)踐證明，在競價(jià)交易的基礎(chǔ)上適時(shí)引入做市商機(jī)制，有利于促進(jìn)理性交易、穩(wěn)定投資者預(yù)期，有利于市場長期健康發(fā)展。

未來，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化做市商機(jī)制的各項(xiàng)功能，及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)更多符合條件的券商參與科創(chuàng)板做市，提升板塊股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場韌性。

一方面，要激發(fā)參與試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的主觀能動(dòng)性，提高其調(diào)動(dòng)綜合業(yè)務(wù)資源服務(wù)市場、服務(wù)客戶的熱情。做市業(yè)務(wù)有望成為券商的重要盈利增長點(diǎn)，有助于優(yōu)化券商業(yè)務(wù)的生態(tài)結(jié)構(gòu)。試點(diǎn)機(jī)構(gòu)要著重抓好業(yè)務(wù)研究和人才培養(yǎng)，大力強(qiáng)化股票定價(jià)能力、市場交易能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，不斷積累做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。應(yīng)持續(xù)優(yōu)化有關(guān)券商的監(jiān)管規(guī)定，著力提高政策綜合效能。

另一方面，要堅(jiān)決打擊市場操縱等不法行為，切實(shí)維護(hù)市場秩序穩(wěn)定。做市機(jī)構(gòu)要抓住創(chuàng)新業(yè)務(wù)的內(nèi)在特性，強(qiáng)化紅線意識(shí)和防火墻管理，增強(qiáng)重大風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判能力，落實(shí)好公司內(nèi)部溝通機(jī)制和向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)的機(jī)制，持續(xù)推動(dòng)科創(chuàng)板健康發(fā)展。

（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者系中國銀河證券研究院戰(zhàn)略研究員聶無逸）