美國10月消費者物價(jià)指數(CPI)增速放緩，投資者憧憬美聯(lián)儲放慢加息步伐，納指于10~11日上演大反攻，大漲9.4%，創(chuàng )2008年金融危機以來(lái)最大兩日漲幅。

然而不少投資者認為科技股漲勢恐怕難以為繼。投資管理公司T.Rowe Price的基金經(jīng)理艾斯威特(David Eiswert)已于近期減持大型科技股倉位，他將美股近日表現與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期進(jìn)行類(lèi)比，稱(chēng)在泡沫破裂后的幾年時(shí)間里，投資者不斷涌入購買(mǎi)科技股，這與近幾個(gè)月的情況類(lèi)似。

華爾街擔憂(yōu)反彈難以為繼

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2000年3月美股盛極而衰，市場(chǎng)直至2002年10月才真正見(jiàn)底，兩年半的時(shí)間中美股經(jīng)歷了幾輪長(cháng)達數月的拋售和買(mǎi)入，期間不乏市場(chǎng)巨幅波動(dòng)。在上周美股反彈之后，一些投資者寄希望于最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，同時(shí)也有人提到20多年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫的歷史，認為不應該忘記前車(chē)之鑒。

艾斯威特認為，從估值和利率兩個(gè)方面來(lái)看，科技股尚未見(jiàn)底。他表示，雖然股票估值有所下降，但許多科技企業(yè)看起來(lái)并不便宜。他舉例稱(chēng)，納斯達克100指數成分股的市銷(xiāo)率為3.71，較年初時(shí)的5.4顯著(zhù)下降，不過(guò)，仍然高于過(guò)去10年的平均值3.35。

此外，科技股還不得不應對截然不同的利率環(huán)境。今年以來(lái)，美聯(lián)儲激進(jìn)加息推動(dòng)10年期美債收益率升至3.828%，接近2010年以來(lái)的最高水平。而在2019年，該指標還未突破2.8%。有分析師稱(chēng)，債券收益率走高意味著(zhù)資金有更多的選擇和更好的去處，投資者青睞能夠立刻帶來(lái)現金回報的投資，不必押注于只能在未來(lái)才能兌現高增長(cháng)的公司。

嘉盛集團分析師華納(Joshua Warner)指出，這個(gè)財報季，五大科技巨頭股價(jià)表現均跑輸大盤(pán)，一方面是由于公司三季度業(yè)績(jì)差強人意，另一方面，在大盤(pán)當中占據較大權重也是重要原因?！翱萍脊稍诿拦僧斨刑幱谥鲗У匚?，意味著(zhù)當市場(chǎng)大起大落時(shí)，該板塊的震蕩往往比大盤(pán)更加劇烈?！彼f(shuō)。

他進(jìn)一步解釋稱(chēng)，納斯達克100指數和標普500指數去年漲幅均超26%，同期，微軟大漲51%，Alphabet飆升65%?！霸诠墒蟹睒s時(shí)期，科技股估值迅速膨脹，而在形勢更為艱難的當前，它們的估值也將進(jìn)一步收縮?！比A納認為，在2023年年中科技股業(yè)績(jì)重拾增長(cháng)之前，板塊表現難言樂(lè )觀(guān)。

科技股權重下降

其實(shí)，蘋(píng)果、微軟、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet以及臉書(shū)母公司Meta在內的科技巨頭對美股的影響力已經(jīng)退潮。即便經(jīng)歷上周的強勢反彈，上述五巨頭今年以來(lái)總市值仍舊蒸發(fā)逾3萬(wàn)億美元，營(yíng)收增速放緩以及利率快速抬升打擊了上述企業(yè)的估值水平，令其在標普500指數中的權重也顯著(zhù)下降。

多年來(lái)，科技巨頭是美股長(cháng)牛行情中的主要貢獻力量，推動(dòng)標普500指數屢創(chuàng )新高。2020年9月，五大科技股市值總和占到標普500指數總市值的24%，創(chuàng )下紀錄新高，但在經(jīng)歷了今年的多次暴跌行情之后，目前五大科技巨頭權重已降至約19%，對美股的主導作用已大幅削弱。

與此同時(shí)，能源和銀行等傳統板塊在標普500指數中所占的份額正在上升。受益于油價(jià)上漲，雪佛龍年初至今逆勢上揚58.9%，市值升至3605.5億美元，?？松梨谀陜壤塾嫳q86.2%，市值增至4692.4億美元，躋身標普500指數10大權重股之列，兩家石油巨頭市值反超Meta，Meta當前市值不足3000億美元，也跌出標普500指數前20大權重股。

華納表示：“盡管今年以來(lái)科技股估值暴跌，但并不意味著(zhù)該板塊已經(jīng)觸底。大型科技公司面臨的多數不利因素都來(lái)自宏觀(guān)環(huán)境，需要宏觀(guān)形勢有所改善，才有望迎來(lái)多頭回歸?！?/p>

他指出，盡管10月CPI放緩幅度超過(guò)預期，但通脹仍遠高于美聯(lián)儲2%的目標，因此利率將繼續上行，衰退風(fēng)險依然存在，短期內難以看多科技股前景。