文/夏賓

【資料圖】

全國兩會召開在即，經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)向來是外界的關(guān)注重點(diǎn)。

中國政府今年的經(jīng)濟(jì)“施政圖”會是什么樣？宏觀政策該如何發(fā)力？

近期，匯豐環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶在接受中新社國是直通車專訪時稱，根據(jù)最近31個省市的工作報告來看，全國增長目標(biāo)大概率也會設(shè)定在5%以上。中國政策制定者可能會在未來幾個季度重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長，這將有助于推動復(fù)蘇進(jìn)程。

訪談內(nèi)容摘編如下：

有條件實(shí)現(xiàn)不低于5%的增速

國是直通車：全國兩會召開在即，您認(rèn)為中國政府會如何設(shè)定今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)？如何展望今年的中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)？

劉晶：首先，隨著中國逐漸走出疫情的影響，以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)為重心的政策組合持續(xù)發(fā)力，預(yù)期經(jīng)濟(jì)活動會持續(xù)復(fù)蘇，從而在2022年GDP增速較低的基數(shù)效應(yīng)下，有條件實(shí)現(xiàn)不低于5%的增速。

其次，根據(jù)最近31個省區(qū)市的政府工作報告來看，有29個將今年增長目標(biāo)設(shè)置在5%以上，有超半數(shù)地區(qū)目標(biāo)超過5.5%，這預(yù)示著全國增長目標(biāo)大概率也會在5%以上。

去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，2023年要突出做好“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”工作，經(jīng)濟(jì)增長率、失業(yè)率及通脹數(shù)據(jù)都會是政府看重的指標(biāo)。

從剛剛結(jié)束的地方兩會來看，政策主要圍繞促增長、擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化營商環(huán)境等，同時繼續(xù)推進(jìn)支持中長期高質(zhì)量、可持續(xù)及可包容發(fā)展，包括構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、擴(kuò)大中等收入群體比重，以及推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型及數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)重啟將是今年的主旋律，預(yù)計2023年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.6%。目前看來中國經(jīng)濟(jì)正從疫情影響中復(fù)蘇，步伐較之前預(yù)期更快。

預(yù)計2023年二季度開始將會看到更強(qiáng)勁的反彈，且這一動能將持續(xù)到2024年，預(yù)計明年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.5%。經(jīng)濟(jì)增長的幾個主要動力包括：消費(fèi)復(fù)蘇、房地產(chǎn)企穩(wěn)、基建和制造業(yè)投資繼續(xù)發(fā)力，以及穩(wěn)增長政策持續(xù)傳導(dǎo)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需關(guān)注價格壓力

國是直通車：今年是中國將新冠定為“乙類乙管”的第一年，從其他國家疫后復(fù)蘇進(jìn)程來看，調(diào)整優(yōu)化防疫政策對中國經(jīng)濟(jì)會有哪些利好？在復(fù)蘇過程中又應(yīng)注意哪些問題？

劉晶：隨著防疫政策優(yōu)化，消費(fèi)場景回歸、勞動力市場向好、預(yù)期改善，消費(fèi)需求或迎來爆發(fā)式增長。從其他國家的疫后復(fù)蘇來看，需求有強(qiáng)勁復(fù)蘇，尤其是在服務(wù)性消費(fèi)方面。

中國的消費(fèi)復(fù)蘇或體現(xiàn)在商品和服務(wù)兩方面。疫情期間，中低收入群體因面對工作和收入的不確定性，消費(fèi)受抑制程度較大，比如去年第四季度，可選性消費(fèi)如服裝鞋履等零售額承壓明顯。今年，隨著經(jīng)濟(jì)向好、勞動力市場改善帶來的收入及預(yù)期改善，疊加相關(guān)改善民生政策發(fā)力，或推動這部分人群消費(fèi)反彈。

同時，防疫政策優(yōu)化之后的消費(fèi)場景恢復(fù)，也將帶動消費(fèi)尤其是服務(wù)性消費(fèi)復(fù)蘇；“乙類乙管”第一年的春節(jié)期間，餐飲、旅游、票房等的大幅回暖也印證了“煙火氣”的回歸。消費(fèi)的回暖同時帶動就業(yè)市場恢復(fù)，提振企業(yè)信心，促進(jìn)投資活動復(fù)蘇。

從其他國家經(jīng)驗看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的價格壓力尤其值得關(guān)注，特別是歐美國家經(jīng)歷了數(shù)十年未見的通脹水平。從中國的情況來看，雖然預(yù)計在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中消費(fèi)者物價和生產(chǎn)者物價將不可避免地上升，但總體壓力可控。

首先，目前中國經(jīng)濟(jì)增長速度尚處于潛在增長率以下，推升歐美核心通脹水平的工資通脹暫不會出現(xiàn)，同時各國相繼調(diào)整防疫政策后全球供應(yīng)鏈企穩(wěn)也減少了通脹壓力。

我們也認(rèn)為政府對于經(jīng)濟(jì)的刺激措施將不會依賴房地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建，所以應(yīng)不會對大宗商品造成過大價格壓力。我們預(yù)計2023年平均整體CPI通脹不超過3%，PPI通脹不超過2%，整體可控。

消費(fèi)或迎“報復(fù)性”反彈

國是直通車：從“三駕馬車”來看，投資、外貿(mào)、消費(fèi)，哪一個會成為今年中國經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)勁的拉動力？為什么？

劉晶：我們預(yù)計消費(fèi)會迎來“報復(fù)性”反彈，并成為今年經(jīng)濟(jì)增長主要拉動力，社會消費(fèi)品零售總額增速將達(dá)到同比8%的水平，而因為服務(wù)性消費(fèi)支持，整體消費(fèi)增速將以更快水平增長。

首先，此前受到疫情影響的商業(yè)活動和消費(fèi)需求有望得到釋放，經(jīng)濟(jì)活動回暖也有助于提振消費(fèi)者的信心。

其次，居民在疫情期間累積了大量“超額儲蓄”。這些“超額儲蓄”疊加房地產(chǎn)市場企穩(wěn)有望帶來居民部門資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，將對積壓消費(fèi)需求的釋放形成有力支撐。此外，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)是今年經(jīng)濟(jì)政策的一大發(fā)力點(diǎn)。

制造業(yè)投資也或?qū)⒊蔀榻衲炅硪粋€亮點(diǎn)。一方面，部分企業(yè)去年因為疫情及相應(yīng)防控措施帶來的不確定性而推遲了投資計劃，這部分投資今年或?qū)⒂醒a(bǔ)償式反彈。

另一方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢下，各級政府積極招商引資，一些海外企業(yè)也在考慮投資中國，從而進(jìn)一步促進(jìn)制造業(yè)投資。同時，支持企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字轉(zhuǎn)型，高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策持續(xù)發(fā)力，也會帶來更多支持和推動作用。

繼續(xù)出臺刺激消費(fèi)政策

國是直通車：大家對于疫情后消費(fèi)好轉(zhuǎn)有很大預(yù)期，要真正拉動消費(fèi)，我們該怎么做？

劉晶：從政策上來看，一方面可以繼續(xù)出臺刺激消費(fèi)的政策，比如延長耐用品(如新能源汽車)等大件商品的購置稅減免政策，以及通過地方政府發(fā)放消費(fèi)券等；另一方面，也可以著力于建立健全社會保障體系，穩(wěn)定中低收入群體的信心和消費(fèi)能力。

近期，我們看到一些大中城市推出刺激消費(fèi)政策，財政部方面在年初也提到，“將保持適當(dāng)支出強(qiáng)度，持續(xù)增進(jìn)民生福祉”，這些舉措都將支持社會消費(fèi)品零售總額和消費(fèi)增長。

最后，預(yù)計政府將會推出進(jìn)一步的房地產(chǎn)支持政策，以穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期。去年四季度以來，除了為房企提供更強(qiáng)有力的流動性支持，一線城市以外的一些GDP萬億級城市也開始逐漸放開限購，房貸利率持續(xù)下調(diào)。預(yù)計政策效力會在今年持續(xù)顯現(xiàn)。社會消費(fèi)品零售總額的10%直接與住房有關(guān)，比如裝修、家電等，房地產(chǎn)企穩(wěn)將直接帶動這部分消費(fèi)復(fù)蘇，并有望提振消費(fèi)者信心。

擴(kuò)張性財政政策將發(fā)揮主導(dǎo)作用

國是直通車：美聯(lián)儲貨幣緊縮政策已步入尾聲，甚至有分析認(rèn)為不排除今年美聯(lián)儲可能會降息，您如何看待美聯(lián)儲貨幣政策變動對中國的影響？今年中國貨幣政策和財政政策應(yīng)如何發(fā)力？

劉晶：匯豐全球研究預(yù)計，美聯(lián)儲將在3月再加息25個基點(diǎn)，但會在一段時間內(nèi)維持這個利息水平，以確?？刂谱⊥洠迪⒒蛟?024年出現(xiàn)。

美國整體勞動力市場供不應(yīng)求仍在持續(xù)，其經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)受到緊縮貨幣政策的壓力。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，對中國的影響主要會表現(xiàn)為出口放緩，當(dāng)然這也是整個亞洲出口國家所面臨的情況。而在金融層面，對中美利差收窄的預(yù)期已經(jīng)反映在匯率及其他資產(chǎn)價格的變動上。

我們認(rèn)為，中國的政策制定者可能會在未來幾個季度重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長，這將有助于推動復(fù)蘇進(jìn)程。擴(kuò)張性財政政策將發(fā)揮主導(dǎo)作用，其次是其他的穩(wěn)增長刺激政策。

財政政策方面，預(yù)算赤字率或從2022年的2.8%上升至3.2%。政府可能會繼續(xù)強(qiáng)調(diào)新老基建投資，預(yù)計今年專項債發(fā)行量將超過去年，規(guī)模約為4萬億元人民幣。此外，中央政府或?qū)⒓哟髮Φ胤睫D(zhuǎn)移支付。

與此同時，預(yù)計仍在復(fù)蘇過程中的領(lǐng)域，如小微企業(yè)、消費(fèi)和服務(wù)業(yè)將獲得進(jìn)一步財政支持，比如延續(xù)及優(yōu)化減稅降費(fèi)、退稅緩稅等措施等。

同時，雖然外部通脹壓力仍存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將不可避免地加大消費(fèi)和生產(chǎn)價格的上行壓力，但我們認(rèn)為中國通脹水平仍在可控范圍，這也為央行提供了充足政策空間，貨幣政策可能會保持寬松(通過提供充足的流動性支持)。然而，考慮到中國與其他主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策周期持續(xù)分化，預(yù)計中國將更傾向于動用數(shù)量型工具：可能在2023年上半年進(jìn)一步全面降準(zhǔn)50個基點(diǎn)，相當(dāng)于釋放約1萬億元額外流動性。

盡管進(jìn)一步降息空間可能較為有限，但我們認(rèn)為，關(guān)鍵政策利率(如1年期貸款市場報價利率)仍有下調(diào)5個基點(diǎn)的空間，從而發(fā)出加大貨幣政策支持力度的信號。此外，央行或?qū)⒏嗟乩媒Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，例如向清潔煤炭開發(fā)和制造業(yè)升級等重點(diǎn)領(lǐng)域提供再貸款額度，從而支持中長期經(jīng)濟(jì)增長。（來源：國是直通車）