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◎嚴曉菲

在歐美銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險頻發(fā)背景下，資本市場(chǎng)恐慌情緒不斷升溫，買(mǎi)金成了近期投資者的“重頭戲”，金價(jià)隨之不斷攀升，而以原油為代表的風(fēng)險資產(chǎn)則普遍承壓。業(yè)內人士認為，出于避險情緒需求，貴金屬價(jià)格拉漲、油價(jià)大跌，系統性風(fēng)險預警指標——金油比價(jià)攀升至歷史高點(diǎn)。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒逐步修復，金價(jià)有望回調、油價(jià)或將回升至成本支撐之上，屆時(shí)金油比價(jià)也將回歸均值。

截至上周五收盤(pán)，COMX黃金主力合約大幅走高，周內累計漲幅近7%，報收1993.7美元/盎司，逼近2000美元/盎司關(guān)口，創(chuàng )近一年新高；國內金價(jià)跟漲，上周五連漲，累計漲幅近4%。

“近期的流動(dòng)性風(fēng)險主要是硅谷銀行以及瑞信爆雷事件引發(fā)市場(chǎng)對于銀行危機甚至金融危機的擔憂(yōu)?！苯鹑鹌谪涃F金屬分析師龔鳴表示，在高利率環(huán)境下，銀行短存長(cháng)貸賺利差的傳統經(jīng)營(yíng)模式受到一定沖擊，考慮到銀行業(yè)高杠桿的經(jīng)營(yíng)屬性，加大了歐美銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。在這樣的背景下，硅谷銀行以及瑞信的風(fēng)險集中暴露出來(lái)。疊加美國消費等經(jīng)濟數據韌性減弱，市場(chǎng)風(fēng)險偏好迅速惡化，出于避險情緒需求，貴金屬價(jià)格快速拉漲。

上周?chē)H油價(jià)三連跌。WTI原油自2021年12月20日以來(lái)首次跌破70美元/桶，周內累計跌幅超10%；布倫特原油下破80美元/桶關(guān)口，累計跌超9%。國內油價(jià)四連陰，累計跌幅超8%。

“原油作為風(fēng)險資產(chǎn)，此輪油價(jià)大跌更多是情緒性的釋放?！比A安期貨能化高級分析師安然表示，在經(jīng)歷了小規模銀行——硅谷銀行倒閉后，瑞信事件讓市場(chǎng)擔憂(yōu)2008年次貸危機或將重演?！霸斐捎蛢r(jià)暴跌的另一個(gè)原因，是4月美油期權即將到期?！卑踩环Q(chēng)，在國際油市流動(dòng)性不斷流失的背景下，末日期權（距離到期日15天以?xún)鹊钠跈啵┦艿酵顿Y者追捧，在到期日前市場(chǎng)容易發(fā)生極端行情。

在商品市場(chǎng)中，金油比價(jià)被視為系統性風(fēng)險預警指標。近期，這一數值迅速上破去年11月以來(lái)20桶/盎司至23桶/盎司的波動(dòng)區間，攀升至26桶/盎司以上。

“金油比快速拉升，意味著(zhù)恐慌情緒在打壓商品市場(chǎng)中風(fēng)險資產(chǎn)的同時(shí)推升了避險投資需求?！敝薪鸸竟x認為，展望后市，黃金方面，若風(fēng)險事件不再進(jìn)一步發(fā)酵，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒恢復，金價(jià)或將回調；原油方面，回歸基本面來(lái)看，若宏觀(guān)利空風(fēng)險不超預期演進(jìn)，預計油價(jià)有望回升至成本支撐之上?！霸谑袌?chǎng)情緒修復后，金油比價(jià)或可實(shí)現均值回歸”。