4月14日，證監(jiān)會(huì)同意中國(guó)金融期貨交易所30年期國(guó)債期貨注冊(cè)。同日，中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布30年期國(guó)債期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，以及《關(guān)于30年期國(guó)債期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》。首批三個(gè)30年期國(guó)債期貨合約將于4月21日（本周五）上市交易。

什么是是國(guó)債期貨？國(guó)債期貨有什么功能？我國(guó)國(guó)債期貨有哪些產(chǎn)品，為何要增加30年期國(guó)債期貨產(chǎn)品？30年期國(guó)債期貨產(chǎn)品是如何設(shè)計(jì)的？30年期國(guó)債期貨前景如何？一起來(lái)看本期快問(wèn)快答↓

(資料圖)

問(wèn)：什么是是國(guó)債期貨？國(guó)債期貨有什么功能？

答：國(guó)債期貨是利率期貨的一個(gè)主要品種，其特點(diǎn)是主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、交易成本低、流動(dòng)性高和信用風(fēng)險(xiǎn)低等。國(guó)債期貨的基本功能之一是規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，投資者可通過(guò)套期保值機(jī)制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。國(guó)債期貨的另一基本功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，通過(guò)市場(chǎng)化方式完善利率發(fā)現(xiàn)機(jī)制，從而助推利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

問(wèn)：我國(guó)國(guó)債期貨有哪些產(chǎn)品，為何要增加30年期國(guó)債期貨產(chǎn)品？

答：在30年期國(guó)債期貨上市之前，中國(guó)金融期貨交易所于2013年9月6日上市5年期國(guó)債期貨，2015年3月20日上市10年期國(guó)債期貨，2018年8月17日上市2年期國(guó)債期貨。30年期國(guó)債期貨上市后，將形成覆蓋短中長(zhǎng)端的國(guó)債期貨產(chǎn)品體系。

鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理助理、固收投資總監(jiān)王華表示，30年期國(guó)債收益率是反映超長(zhǎng)期國(guó)債融資成本重要的指標(biāo)利率，是國(guó)債收益率曲線遠(yuǎn)端重要的節(jié)點(diǎn)。推出30年期國(guó)債期貨，可以為30年期國(guó)債提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，滿足投資者對(duì)超長(zhǎng)期債券的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，進(jìn)而提升30年期國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率。

此外，保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期資金是我國(guó)債券市場(chǎng)的重要投資者，其對(duì)30年期國(guó)債需求較大。這些機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段仍存在資產(chǎn)端“短”、負(fù)債端“長(zhǎng)”的錯(cuò)配問(wèn)題。據(jù)估計(jì)，我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)平均久期約為7年，負(fù)債平均久期約為15年，資產(chǎn)負(fù)債存在一定期限錯(cuò)配，對(duì)應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。推出30年期國(guó)債期貨，可便利持有長(zhǎng)期國(guó)債的保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)運(yùn)用30年期國(guó)債期貨靈活開(kāi)展期現(xiàn)組合投資，進(jìn)一步豐富中長(zhǎng)期資金資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理渠道，有效提升保險(xiǎn)資金等的運(yùn)營(yíng)效率和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

問(wèn)：30年期國(guó)債期貨產(chǎn)品是如何設(shè)計(jì)的？

答：30年期國(guó)債期貨基本沿襲了現(xiàn)有2、5、10年期國(guó)債期貨的設(shè)計(jì)思路。采用名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)，可交割國(guó)債范圍定為發(fā)行期限不高于30年，到期月份首日剩余期限不低于25年的記賬式附息國(guó)債，與現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密聯(lián)系，有效發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等市場(chǎng)功能。

30年期國(guó)債期貨合約標(biāo)的是面值為100萬(wàn)元人民幣、票面利率為3％的名義超長(zhǎng)期國(guó)債。

30年期國(guó)債期貨的交割方式為實(shí)物交割，與2年期、5年期和10年期國(guó)債期貨保持一致。30年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債為上市5年內(nèi)的30年期國(guó)債，其發(fā)行穩(wěn)定、存量充足、流動(dòng)性較好，可以降低交割風(fēng)險(xiǎn)。

30年期國(guó)債期貨合約最低交易保證金水平設(shè)定為合約價(jià)值的3.5％。國(guó)債期貨產(chǎn)品實(shí)施梯度保證金制度，自交割月份前兩個(gè)交易日結(jié)算時(shí)起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為合約價(jià)值的5％。

此外，30年期國(guó)債期貨與2年期、5年期和10年期國(guó)債期貨產(chǎn)品一致，將實(shí)施做市商制度。做市商制度可以為市場(chǎng)提供穩(wěn)定的30年期國(guó)債期貨雙邊報(bào)價(jià)。

問(wèn)：30年期國(guó)債期貨前景如何？

答：國(guó)債期貨本質(zhì)上服務(wù)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)，發(fā)展也依托于現(xiàn)貨市場(chǎng)。太平資產(chǎn)固定收益部副總經(jīng)理馮馳表示，現(xiàn)階段，我國(guó)以30年期為代表的超長(zhǎng)期限國(guó)債市場(chǎng)日益成熟，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行穩(wěn)定、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性充足，市場(chǎng)化程度明顯提升。在10年以上期限的國(guó)債中，30年期是最主要的發(fā)行品種。2022年，30年期記賬式附息國(guó)債的發(fā)行期數(shù)達(dá)到12期，截至年底，30年期可交割國(guó)債存量規(guī)模達(dá)1.65萬(wàn)億元，高于2年期和5年期國(guó)債期貨同期可交割國(guó)債存量，為期貨交易提供了穩(wěn)定的可交割券源。同時(shí)，30年期國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性愈加活躍，日均成交200多億元，為期貨提供了良好扎實(shí)的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)。

國(guó)債期貨市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)投資者為主的專業(yè)化市場(chǎng)。2022年，機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)債期貨市場(chǎng)的日均持倉(cāng)占比超過(guò)九成。王華表示，期待市場(chǎng)參與者更加多元化，尤其是更多的銀行保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)參與到國(guó)債期貨市場(chǎng)，希望我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。