本刊編輯部|張桔

編者按

本周，2023年一季報公募基金披露落幕，基金經(jīng)理的調(diào)倉路線被完整曝光。首季行情變化以春節(jié)為軸，節(jié)后市場熱點從復(fù)蘇線逐漸發(fā)散到中特估、人工智能、機(jī)械制造等多個領(lǐng)域，尤其是AI的里程碑式突破帶火了科技一眾賽道，這讓一季度公募倉位順勢而為變化明顯。

(相關(guān)資料圖)

在國內(nèi)的公募基金中，科技成長陣營中的旗手之一馮明遠(yuǎn)，目前在管的產(chǎn)品從10只縮減到6只，雖然開年迄今業(yè)績較為一般，但是在管規(guī)模仍維持在230億元的水平線上。從第一季度的調(diào)倉來看，在他的成名作信澳新能源產(chǎn)業(yè)最新季報中，保留了上一季度的七只重倉，同時用中偉股份(64.170,-0.78,-1.20%)、華陽集團(tuán)(29.530,-1.32,-4.28%)和祥鑫科技(44.090,-0.91,-2.02%)替換了比亞迪(243.000,-2.02,-0.82%)、斯萊克(13.550,-0.38,-2.73%)和保隆科技(38.610,-1.82,-4.50%)，可以看出其堅守新能源的大框架，在細(xì)分賽道中不斷尋找性價比更優(yōu)的領(lǐng)域。

對比看“常青樹”老將朱少醒，一季報中他僅僅調(diào)換了兩處標(biāo)的，用金域醫(yī)學(xué)(87.400,1.40,1.63%)和藍(lán)曉科技(95.800,3.21,3.47%)替換了藥明康德(76.410,-1.72,-2.20%)（維權(quán)）和瑞豐新材(89.000,-13.18,-12.90%)，特別是合成樹脂板塊的藍(lán)曉科技成為年內(nèi)大黑馬，股價迄今上漲超過30%，同時他保持了對喝酒吃藥大類賽道中龍頭的持續(xù)青睞，茅臺持股量與上季持平穩(wěn)居首位。而他也一如既往地表示，會在優(yōu)質(zhì)的股票里尋找價值，去翻更多的石頭。眾所周知，三大白酒龍頭是多位頂流的最愛，“酒神”之一的劉彥春在其成名作景順長城新興成長中，前三大重倉就依次是茅臺、瀘州老窖(229.120,-0.38,-0.17%)、五糧液(172.000,-1.50,-0.86%)，足見其白酒信仰之深。

整體來看，消費和新能源在公募基金組合配置中的壓艙石地位依然穩(wěn)固，同時中特估、芯片、軟件、機(jī)械制造成進(jìn)攻熱點，公募在經(jīng)歷去年的整體業(yè)績低谷后，今年竭力尋求組合的α。值得關(guān)注的是，公募名將們對因ChatGPT引發(fā)的TMT快速走紅也有冷思考?！癆I產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險，可能造成板塊后續(xù)波動。目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過了40%。交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情確立，但我們認(rèn)為太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退?！崩顣孕欠此?。

張坤加倉茅臺

李曉星增配次高端白酒

朱少醒加倉愛爾眼科(28.290,-1.08,-3.68%)

“公募一哥”張坤目前在管兩只A股基金、兩只QDII基金。《紅周刊》統(tǒng)計了其最新公布的兩只A股基金一季報，在管理時間更長的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合中，3月31日時前五大重倉的占比均超過了9.5%接近頂配，這其中除去騰訊外全部為白酒，不過除去加倉茅臺外，張坤減持了五糧液、瀘州老窖、洋河股份(149.960,0.00,0.00%)。相似的一幕也出現(xiàn)在他管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年上。

該基金的一季報顯示，僅是前五大的重倉次序有所不同，而實際上騰訊和茅臺同以占比9.93%并列第一位。同時，除去加倉茅臺外，張坤也是小幅減持了另外三大白酒標(biāo)的。再看另外的半壁重倉股，港交所、美團(tuán)、伊利、招行均是持續(xù)上榜的老面孔，惟一的變化是他用中國海洋石油替換了上一季的藥明生物。

張坤在季報中也對調(diào)倉思路有所闡述：“基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司?！?/p>

無獨有偶，銀華基金的明星基金經(jīng)理李曉星，在和張萍合管的銀華盛世最新季報十大重倉中，持有7只白酒股。對比上一季度僅有三大白酒龍頭和古井貢酒(272.730,2.23,0.82%)來看，這一季其新進(jìn)重倉了山西汾酒(238.870,-3.07,-1.27%)、順鑫農(nóng)業(yè)(32.860,0.26,0.80%)和舍得酒業(yè)(177.900,-2.30,-1.28%)（維權(quán)）。

由此推斷，其思路可能是想利用次高端和地產(chǎn)酒來增加組合的進(jìn)攻彈性。同時，其重倉的另三只非白酒標(biāo)的為愛美客(531.530,-1.52,-0.29%)、安井食品(152.360,2.86,1.91%)、海大集團(tuán)(54.800,0.51,0.94%)，而這三者在上一季度就是前十中的標(biāo)的。

對此，李曉星在季報中強(qiáng)調(diào)：“復(fù)蘇仍然是主線，進(jìn)入二季度，改善彈性會加大。方向上，最看好餐飲相關(guān)鏈條，白酒、啤酒、速凍、烘培、調(diào)味品等供應(yīng)鏈，餐飲的恢復(fù)是確定的；其次，看好線下場景恢復(fù)后，需求相對剛性的醫(yī)美以及消費醫(yī)療板塊。”

對比來看，公募老將朱少醒這一季將“喝酒吃藥”的主打思路體現(xiàn)得淋漓盡致。白酒方面，貴州茅臺(1725.470,-16.41,-0.94%)依然是他的最愛，不過他對于另一重倉五糧液有所減持；醫(yī)藥方面，他對重倉表現(xiàn)得是有所取舍：首先，他選擇加倉了“眼茅”愛爾眼科，該股升至十大重倉股的第五位；其次，他選擇小幅減持了創(chuàng)新藥龍頭邁瑞醫(yī)療(301.500,-7.53,-2.44%)；此外，他用金域醫(yī)學(xué)替換了CXO龍頭的藥明康德，而新進(jìn)重倉的前者年內(nèi)目前漲幅在10%一線。

眾所周知，金域醫(yī)學(xué)去年作為核酸檢測機(jī)構(gòu)，業(yè)績相當(dāng)亮眼；而在后疫情時代，公司主營回歸本源后依然亮點眾多，作為第三方醫(yī)學(xué)檢驗及病理診斷服務(wù)商，金域醫(yī)學(xué)近日率先推出國內(nèi)首個國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）獲批的膀胱癌基因甲基化檢測項目，再次領(lǐng)跑同業(yè)。

馮明遠(yuǎn)專注賽道細(xì)分機(jī)會

陸彬混搭新能源TMT

劉格菘仍“戀戰(zhàn)”光伏儲能

除去上周率先交卷主打產(chǎn)業(yè)鏈上游的施成外，本周一眾新能源高手中的頂流馮明遠(yuǎn)所管產(chǎn)品一季報全部披露，截至4月19日收盤，目前他所管理的6只產(chǎn)品維持年內(nèi)小幅正收益。當(dāng)前馮明遠(yuǎn)在管基金中，任職管理最長的就是代表作新能源產(chǎn)業(yè)股票。從被調(diào)出的三只產(chǎn)品看，其中斯萊克的主營與新能源產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系不大。

而在新進(jìn)重倉的三只標(biāo)的中，占比相對最高的就是非傳統(tǒng)新能源產(chǎn)業(yè)賽道龍頭中偉股份，這家主營鋰電池正極體研發(fā)的公司，主要產(chǎn)品是三元前驅(qū)體和四氧化三鈷，從近期發(fā)布的年度業(yè)績快報來看，公司的主營與凈利潤均實現(xiàn)50%以上的逆勢增長。而據(jù)《紅周刊》對其季報的全面梳理，在信澳研究優(yōu)選中還出現(xiàn)了一只新的重倉股銀邦股份(6.920,-0.16,-2.26%)，這也是一家高科技公司，主營業(yè)務(wù)中有分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。

在季報總結(jié)中，他表示：“本基金的投資主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，細(xì)分板塊的整體走勢與市場趨同，導(dǎo)致本基金的凈值也出現(xiàn)小幅震蕩。對于二季度，展望TMT板塊部分公司加入AI或數(shù)字經(jīng)濟(jì)等熱門概念的創(chuàng)新，以及半導(dǎo)體和制造業(yè)正經(jīng)歷觸底反彈的復(fù)蘇，市場整體會逐步回暖，產(chǎn)生一定正面效應(yīng)。我們會繼續(xù)在新能源、科技、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實的優(yōu)質(zhì)個股，自下而上挖掘投資機(jī)會?！?/p>

相比成名多時的馮明遠(yuǎn)，2020年股基狀元陸彬則是在新能源大潮中快速走紅的類型。天天基金網(wǎng)顯示，早在去年底時他就已經(jīng)是“雙二百”的基金經(jīng)理了，而他在管的7只基金今年同時段幾乎全線飄紅，特別是動態(tài)策略混合年內(nèi)漲幅超過10%一枝獨秀。

以他在管的匯豐晉信低碳先鋒股票為例，最新的基金一季報顯示，其重倉的新能源產(chǎn)業(yè)鏈中股票依然為上季的7只，它們分別是寧德時代(404.990,8.99,2.27%)、億緯鋰能(62.780,-1.76,-2.73%)、天齊鋰業(yè)(79.190,-0.83,-1.04%)、贛鋒鋰業(yè)(66.760,-1.33,-1.95%)、比亞迪、雅化集團(tuán)(20.240,-0.23,-1.12%)、華友鈷業(yè)(53.510,-1.39,-2.53%)，雖然上述標(biāo)的年初至今表現(xiàn)一般。但他此前曾公開表示，看到了新能源類似2019年的投資機(jī)會。

而在季報中，他表示：“從中長期維度看，新能源產(chǎn)業(yè)還具備較長的生命周期，不少細(xì)分板塊還能維持較長時間的高速增長，而經(jīng)過市場的調(diào)整，我們看到行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司對應(yīng)2025年的盈利中樞在當(dāng)前市值的投資價值。或許，新能源行業(yè)的終局如大部分制造業(yè)一樣是一個競爭充分、利潤極度壓縮的市場，但在發(fā)展過程中不少公司一定有一段精彩的旅程?！?/p>

相比前兩位，2019年狀元劉格菘今年業(yè)績開局不順，最新數(shù)據(jù)顯示目前在管產(chǎn)品年內(nèi)回撤全部超過了10%，以他的代表作之一的廣發(fā)小盤成長來看，基金一季報表明他的重倉行業(yè)配置思路依然首選新能源。

對比分析其基金相關(guān)產(chǎn)品的2022年四季報和一季報，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)他所持有的是完全一致的10只股票，雖然第一大重倉股依然是半導(dǎo)體公司圣邦股份(148.100,-1.81,-1.21%)，但是整體新能源的地位似乎進(jìn)一步穩(wěn)固，比如晶澳科技(55.450,0.51,0.93%)從第三升至第二位，隆基綠能(37.440,-0.17,-0.45%)從第六升至第四位。同時極為罕見的情況是，如果按照保留小數(shù)兩位來統(tǒng)計，竟然所有10只標(biāo)的股持倉量與上一季度保持一致。

就此，劉格菘在基金季報中表示：“報告期內(nèi)，基金的持倉結(jié)構(gòu)并沒有進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們對重點持倉的光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優(yōu)秀和增量價值積累的公司。經(jīng)過調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場定價中未被充分認(rèn)知和體現(xiàn)。”

鮑無可加倉中國移動(101.290,-1.41,-1.37%)

姜誠精準(zhǔn)布局中國鐵建(11.390,-0.12,-1.04%)

余廣新進(jìn)重倉海油、移動

除去高舉“PB—ROE大旗”的丘棟榮外，中泰資管的姜誠是近幾年出鏡相對較多的基金經(jīng)理，而他的業(yè)績特別從去年迄今頗為抗打。2023年年初以來，在他所管理的8只基金中，除去剛滿兩個月的中泰元和價值精選不納入統(tǒng)計外，其余7只基金均實現(xiàn)了正收益，特別是興誠價值一年持有的收益率接近了14%，同時還有兩只基金凈值增長也超過了10%。

具體以興誠價值一年為例，對比基金四季報和今年一季度可以看出，姜誠實際上只是微調(diào)了一個席位，而新調(diào)進(jìn)來的中國鐵建恰好就是中字頭中的典型代表公司，該股從年初至今上漲超過了40%。由此，該基金所重倉的中字頭公司達(dá)到了四家。而從相關(guān)標(biāo)的的年內(nèi)漲跌幅來看，表現(xiàn)最好的是游戲股吉比特(534.170,14.87,2.86%)，最新該股年內(nèi)上漲達(dá)到了66%。

而在季報中，他不僅談到了堅守的價值投資，同時也談到了今年大熱的AI：“在海量信息中，我們需要重點關(guān)注長期因素，淡化短期因素。人工智能的發(fā)展是一個長期因素，我們還沒有足夠的把握去捕捉到它帶來的投資機(jī)會，但可以盡量回避它帶來的傷害。以盡可能低的價格買盡可能好的資產(chǎn)是我們的投資目標(biāo)。好資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)是活得久、站得牢、競爭優(yōu)勢維持得長、平均凈資產(chǎn)收益率高，以及在好的公司治理加持下能夠把長期利潤轉(zhuǎn)化為誘人分紅?！?/p>

首季接受過《紅周刊》專訪的鮑無可，其投資風(fēng)格同為公募中少數(shù)的深度價值。天天基金網(wǎng)顯示，2023年年初以來，他所管理的基金全線飄紅，6只產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長率全部超過了10%。以他任職回報最高的景順長城能源基建為例，能夠清晰地看到其偏愛高估息和低估值類股票的痕跡。

一季報顯示，鮑無可當(dāng)季加倉中國移動大約15萬股，從而使該股從上一季的第三重倉升至第二重倉，不過中國電信(6.640,-0.18,-2.64%)卻退出了前一季的前十。同時他加倉了川投能源(13.870,-0.30,-2.12%)、紫金礦業(yè)(13.290,-0.30,-2.21%)、華能水電(7.000,-0.02,-0.28%)，新近重倉了銅陵有色(3.420,-0.06,-1.72%)和神火股份(18.580,-0.29,-1.54%)，表明了其對這一類資源股格外垂青。此外，他對于小眾的中南傳媒(12.430,-0.30,-2.36%)和鳳凰傳媒(11.830,-0.07,-0.59%)依然持續(xù)青睞。

在基金季報中，他表示基金倉位基本穩(wěn)定，主要增加了有色行業(yè)配置?！爱?dāng)下是AI發(fā)展初期，中國企業(yè)處于落后位置，無論是AI核心模型的研發(fā)、新型商業(yè)模式的迭代以及底層芯片制造，我們都希望國內(nèi)企業(yè)能在不遠(yuǎn)的將來迎頭趕上。近期而言盡管我們認(rèn)為AI非常重要，但當(dāng)前A股市場基本上是基于美股映射在炒作相關(guān)題材，對于這樣的行情，需要對其可持續(xù)性保持審慎態(tài)度?！彼毖圆恢M。

而同在景順長城的基金經(jīng)理余廣是2012年的公募狀元，目前其擔(dān)任基金經(jīng)理也接近了13年。當(dāng)前，其在管的產(chǎn)品為4只，它們分別是核心競爭力、核心招景混合、核心中景一年、核心優(yōu)選一年，從今年的表現(xiàn)來看，雖然所管產(chǎn)品漲幅不大，但也整齊劃一地實現(xiàn)了正收益。

以任職回報翻四倍的核心競爭力為例，第一季度他在前十中調(diào)倉了四個席位，其中新進(jìn)的公司半數(shù)為中字頭，它們就是中國海油(19.280,-0.09,-0.46%)和中國移動，與它們攜手進(jìn)入的還有安徽合力(20.530,0.18,0.88%)和紫金礦業(yè)。而這樣的調(diào)整立竿見影，除去兩只中字頭外，后兩者年內(nèi)的漲幅也是超過了30%。此外，當(dāng)季被其提拔為第一重倉的電動車龍頭愛瑪科技(59.050,-0.92,-1.53%)，年內(nèi)迄今的漲幅也是接近30%一線。

對此，他在季報中的總結(jié)與“中特估”基本吻合：“基金堅持自下而上，看重公司基本面，注重公司的核心競爭力、高品質(zhì)、長期發(fā)展，以合理或偏低的估值水平買入持有。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利修復(fù)的預(yù)期下，我們較為看好今年的權(quán)益市場，特別是前期調(diào)整較為充分，估值較為低估的多行業(yè)的龍頭公司?！?/p>

鄭巍山重倉股多只翻倍

胡宜斌新進(jìn)重倉寒武紀(jì)(248.000,-18.16,-6.82%)

黃興亮布局中微公司(184.000,-9.01,-4.67%)

與蔡嵩松同期成名的鄭巍山今年業(yè)績優(yōu)異，特別是其去年3月接手的銀河智聯(lián)主題凈值快速拉升，截至本周四的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過45%，這一水平甚至超過了他的成名作銀河創(chuàng)新成長。從鄭巍在管基金的當(dāng)季重倉行業(yè)風(fēng)格來看，除去銀河和美生活還有較強(qiáng)的新能源屬性外，其余產(chǎn)品幾乎一邊倒地偏向了TMT領(lǐng)域。

就以智聯(lián)主題為例分析，最新的十大重倉股除去用友網(wǎng)絡(luò)(22.840,-0.56,-2.39%)和?？低?39.720,-1.90,-4.57%)外，年內(nèi)最新的漲幅全部超過了30%，特別是海光信息(91.390,-5.91,-6.07%)、中科曙光(53.540,-1.17,-2.14%)、卓易信息(84.410,-7.65,-8.31%)、大華股份(24.950,-1.81,-6.76%)均已實現(xiàn)了漲幅翻番，而這四只標(biāo)的均是第一季度新近重倉的公司。同時，鄭巍山所保留的上一季重倉股僅有金山辦公(448.000,-32.00,-6.67%)和國網(wǎng)通信。對比來看被調(diào)出的標(biāo)的，中國長城(12.450,-1.10,-8.12%)、中望軟件(208.760,-6.24,-2.90%)、中國軟件(63.120,-5.98,-8.65%)等明顯漲幅稍遜一籌。

有趣的是，鄭巍山在季報總結(jié)中僅僅是寥寥數(shù)語：“本基金嚴(yán)格執(zhí)行基金合同的配置范圍，切合主題，主要圍繞智慧智聯(lián)、信息技術(shù)等的概念范疇展開。一季度智聯(lián)主題繼續(xù)增加了軟件服務(wù)、信息技術(shù)的配置比例。圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新的信息技術(shù)應(yīng)用展開投資。二季度，將會繼續(xù)圍繞信息技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的范疇展開投資?！?/p>

當(dāng)年與這兩位一度遭遇非議人物同期成名的還有華安胡宜斌，作為當(dāng)年公司力捧的三位基金經(jīng)理中最年輕者，他可謂是少年得志，但后來所管產(chǎn)品幾經(jīng)浮沉，好在今年卷土重來。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)他所管理的7只基金全部漲幅超過20%，其中表現(xiàn)最好的還是他的成名作華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合。

具體聚焦該基金，我們發(fā)現(xiàn)他所保留的上一個季度重倉股只有王府井(22.730,-0.28,-1.22%)和華大九天(115.300,-9.76,-7.80%)，而將剩余的八個席位全部更換。從最新的標(biāo)的來看，這其中就有近期大火的芯片新貴寒武紀(jì)。從新進(jìn)重倉標(biāo)的年內(nèi)表現(xiàn)來看，其中中文在線(22.930,-2.87,-11.12%)的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過了180%，值得買(43.830,-2.83,-6.07%)、浙數(shù)文化(14.100,-0.96,-6.37%)、美亞柏科(23.620,-2.60,-9.92%)等標(biāo)的年內(nèi)漲幅也是超過了50%。對比來看，他所剔除的錦江酒店(53.760,-2.79,-4.93%)、首旅酒店(21.970,-0.71,-3.13%)、中國平安(46.740,-2.05,-4.20%)等公司，目前年內(nèi)至今仍然體現(xiàn)為股價下跌。

至于大幅調(diào)倉原因，他表示：“當(dāng)下我國仍處經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，我們相信未來科技創(chuàng)新和消費升級仍將成為經(jīng)濟(jì)總量增長核心驅(qū)動力(3.090,-0.08,-2.52%)，圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、尖端技術(shù)突破、新材料、新能源、新消費等領(lǐng)域仍將誕生大量投資機(jī)會，在策略上，我們已將挖掘、發(fā)現(xiàn)和配置基金合同主題范圍內(nèi)的科技創(chuàng)新和受益于國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的消費及原材料放在前所未有高度。”

而當(dāng)年一并成名的萬家基金名將黃興亮，2023年一季度同樣強(qiáng)勢回歸。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，他目前在管的基金年內(nèi)除去QDII外，漲幅全部超過了10%。特別是萬家科技創(chuàng)新迄今的年內(nèi)漲幅超過了25%，具體來分析他的成名作萬家行業(yè)優(yōu)選。

基金一季報顯示，黃興亮僅僅是做出了一處調(diào)整，也就是用中微公司替代了四季度末的兆易創(chuàng)新(126.410,-9.87,-7.24%)。但就是這只新進(jìn)標(biāo)的，目前年內(nèi)的漲幅已經(jīng)超過90%，與保留重倉中年內(nèi)漲幅超過70%的金山辦公交相輝映。對于當(dāng)季度的調(diào)倉，黃興亮表示：“本基金增持了機(jī)器視覺和醫(yī)療器械行業(yè)的部分個股，相應(yīng)地略微降低了半導(dǎo)體行業(yè)的持倉。截至季度末，基金持倉仍以計算機(jī)軟件和半導(dǎo)體行業(yè)為主，總體風(fēng)格偏成長。”

鄒曦超限重倉恒立液壓(67.310,-1.34,-1.95%)

陳良棟布局消費電子“半壁江山”

從基金一季報來看，這些相對低調(diào)的領(lǐng)域也開始越發(fā)受到明星基金經(jīng)理們的追捧，比如融通基金的明星基金經(jīng)理鄒曦，這位任職已經(jīng)逼近15年半的老將善戰(zhàn)周期，目前在公司仍然管理6只基金產(chǎn)品，其代表作是2012年開始管理、迄今任職回報超過180%的融通行業(yè)景氣。

從新出爐的季報來看，在上一季度沒有單一標(biāo)的持倉比例超限后，這一季度頭三大重倉股竟然全部超過10%的比例上限，它們分別是恒立液壓（10.50%）、華發(fā)股份(11.490,-0.10,-0.86%)（10.23%）、招商蛇口(14.560,-0.11,-0.75%)（10.12%）。再疊加考慮后面重倉中的匯川技術(shù)(61.400,-1.20,-1.92%)和安徽合力，雖然去年下半年以來重倉中就沒有了三一重工(16.600,-0.30,-1.78%)，但實際上在當(dāng)季的重倉行業(yè)中，機(jī)械制造是僅次于房地產(chǎn)的第二行業(yè)。

對于調(diào)倉的思路，他在季報中就表示：“本季度增加了工程機(jī)械、家居、順周期裝備、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。目前組合配置偏向周期價值，同時保持了科技、消費板塊的適度配置。組合結(jié)構(gòu)主要圍繞國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的主線展開，相關(guān)配置集中在優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)股、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，以及順周期裝備等板塊?！贝送猓m然未進(jìn)重倉股前十，但朱少醒對機(jī)械制造的興趣也越來越濃，例如蘭石重裝(7.400,-0.31,-4.02%)年報的十大流通股股東中，富國天惠新進(jìn)上榜排名第六位。

而長城基金的明星基金經(jīng)理陳良棟，其在圈內(nèi)以善戰(zhàn)高端制造板塊聞名，目前他在公司所管理的產(chǎn)品數(shù)達(dá)到了6只，尤其是他參與管理的長城科創(chuàng)板兩年定開業(yè)績亮眼，最新年內(nèi)漲幅超過18%。

以陳良棟獨自管理時間最長的長城新興產(chǎn)業(yè)為例，可以看到一季度與眾不同的一點是，消費電子賽道股票在其中占據(jù)明顯的數(shù)量優(yōu)勢。具體說來，雖然在基金十大重倉中不見耳熟能詳?shù)凝堫^立訊精密(27.720,-0.90,-3.14%)，但大體包括華測導(dǎo)航(26.410,-0.69,-2.55%)、東山精密(25.370,-1.13,-4.26%)、電連技術(shù)(34.120,-2.14,-5.90%)、和而泰(15.660,-1.40,-8.21%)、科大訊飛(58.040,-5.91,-9.24%)都能被劃入到消費電子的大范疇中，也就是說其占據(jù)了十大重倉中的半邊天。

他解釋了看好的原因：“預(yù)期今年下半年或明年，消費電子會有一個觸底回升的過程。如果疊加在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，我判斷可能對收入利潤拉動更大。消費電子的復(fù)蘇可能只是一個周期的因素?！倍N種因素顯示，目前該板塊去庫存可能也進(jìn)入到尾聲階段，接下來蘋果新品推出或是行業(yè)復(fù)蘇契機(jī)。

而在高端制造這一領(lǐng)域中，還有不可忽視的一環(huán)就是軍工裝備。同時作為成長股三大主陣營“新半軍”中的重要一級，軍工雖然很難有持續(xù)性的表現(xiàn)，但也隔三差五會有亮眼的輸出，而華夏的少壯派基金經(jīng)理萬方方，是圈內(nèi)少數(shù)同時管理兩只軍工主題的基金經(jīng)理。

以萬方方管理時間最長的軍工安全混合為例，實際上一季度他僅在十大重倉股中做出了一處調(diào)整，也就是用昊華科技(41.100,-0.85,-2.03%)替代了上一季的新雷能(28.960,-0.49,-1.66%)。從整體10只標(biāo)的所屬細(xì)分來看，明顯中航系乃至航空航天賽道占據(jù)優(yōu)勢。而這一思路在他管理的高端裝備龍頭乃至全市場基金中都體現(xiàn)得頗為明顯。進(jìn)一步對照兩只軍工主題產(chǎn)品，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)重疊的公司有八家，惟二的區(qū)別是高端裝備龍頭中用復(fù)旦微電(57.000,-2.06,-3.49%)和西部超導(dǎo)(78.620,-0.30,-0.38%)替代了前者中的鋼研高納(36.610,0.24,0.66%)和昊華科技。

他在季報中的闡述思路清晰：“著重探究未來兩年確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢和高增長的細(xì)分賽道，組合構(gòu)建從2023年全年維度在高確定性的航空發(fā)動機(jī)賽道、景氣度彈性潛力較高的航天導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、航空裝備平臺型企業(yè)以及技術(shù)稟賦和壁壘高筑的新材料領(lǐng)域重點投入?！?/p>

（本文已刊發(fā)于4月22日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）