近日公布的宏觀(guān)杠桿率季報顯示，一季度宏觀(guān)杠桿率從2022年末的273.2%上升至281.8%，共上升了8.6個(gè)百分點(diǎn)，升幅明顯。其中，非金融企業(yè)杠桿率創(chuàng )新高，居民部門(mén)杠桿率重拾上升趨勢，政府杠桿率升幅較小。

什么是宏觀(guān)杠桿率？一季度宏觀(guān)杠桿率上升，怎么看？未來(lái)宏觀(guān)杠桿率還會(huì )繼續走高嗎？如何看待和發(fā)揮宏觀(guān)杠桿率的作用？一起來(lái)看本期快問(wèn)快答

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Q:什么是宏觀(guān)杠桿率？

A：宏觀(guān)杠桿率是指非金融企業(yè)部門(mén)、政府部門(mén)、住戶(hù)部門(mén)的債務(wù)余額與國內生產(chǎn)總值（GDP）之比。宏觀(guān)杠桿率反映了債務(wù)性融資規模與經(jīng)濟發(fā)展的比例關(guān)系，宏觀(guān)杠桿率越高，意味著(zhù)債務(wù)壓力越大。保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定，處理好經(jīng)濟發(fā)展與防范風(fēng)險的關(guān)系，對于維護金融市場(chǎng)總體穩定，守住安全底線(xiàn)，具有十分重要的意義。

相關(guān)數據顯示，2017年以來(lái)，我國宏觀(guān)杠桿率增幅總體穩定，杠桿率年均增長(cháng)約4.8個(gè)百分點(diǎn)，比2012年至2016年年均增幅低8.6個(gè)百分點(diǎn)。2017年至2019年我國宏觀(guān)杠桿率總體穩定在253%左右，初步實(shí)現穩杠桿目標。2020年新冠疫情暴發(fā)后，杠桿率階段性上升至280.2%，2021年下降至272.5%，總體增幅可控。

Q:一季度宏觀(guān)杠桿率上升，怎么看？

A：去年以來(lái)，宏觀(guān)杠桿率有所抬升。原因是多方面的，包括經(jīng)濟增長(cháng)速度下降拉高了宏觀(guān)杠桿率水平，政府部門(mén)加強財政資源統籌，保持必要支出強度，為統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展提供必要的財力支撐等。

由于宏觀(guān)杠桿率是總債務(wù)跟國內生產(chǎn)總值的比值，近年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)波動(dòng)的加大，宏觀(guān)杠桿率也相應出現了快升和快降的現象。比如，2020年上半年疫情沖擊導致我國GDP出現負增長(cháng)，受此影響，宏觀(guān)杠桿率也出現階段性快速上升；再比如，2021年我國經(jīng)濟恢復較快，上半年GDP增速將近13%，宏觀(guān)杠桿率也相應回落。

當前宏觀(guān)杠桿率回升，有一定的季節性原因。從歷史數據來(lái)看，宏觀(guān)杠桿率的變化有非常明顯的季節性特征，往往一季度比上一年回升較多，增速是全年各季的首位，這一季節特征與信貸投放和經(jīng)濟增長(cháng)的季節特征是密切相關(guān)的。

Q:未來(lái)宏觀(guān)杠桿率還會(huì )繼續走高嗎？

A：經(jīng)濟增速，尤其是名義經(jīng)濟增速，是決定當前宏觀(guān)杠桿率走勢的關(guān)鍵因素。從全球各國杠桿率變化看，總體呈現易上難下的特點(diǎn)，經(jīng)濟發(fā)展水平和杠桿率正相關(guān)特點(diǎn)明顯。從我國杠桿率變化的歷史看，其也呈現一定的季節性特點(diǎn)，一季度銀行按照早投放早收益的思路加大貸款投放服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，導致每年一季度杠桿率上升相對更明顯。據此來(lái)看，后續杠桿率有可能會(huì )提高，但上漲幅度會(huì )有所下降。

目前我國經(jīng)濟恢復發(fā)展勢頭良好，這將有助于全年宏觀(guān)杠桿率保持基本穩定。

Q:如何看待和發(fā)揮宏觀(guān)杠桿率的作用？

A：杠桿具有對資金資源進(jìn)行時(shí)空配置的功能，其本身并無(wú)好壞之分，正常合理應用杠桿有利于推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展。保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定，并不是控制杠桿率不動(dòng)，而是需要保持杠桿率合理增長(cháng)，將更多的資金資源投向資金利用效率較高的領(lǐng)域，推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展，最終實(shí)現在高質(zhì)量發(fā)展中穩定宏觀(guān)杠桿率。（經(jīng)濟日報記者 姚進(jìn)）