專業(yè)投資者認(rèn)為，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)臨近的寬松周期計(jì)價(jià)不足，美元將從去年的20年峰值進(jìn)一步貶值。

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)最新的MLIV Pulse調(diào)查，在331名調(diào)查對(duì)象中，約87%的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在寬松周期把利率降至3%甚至更低，40%的受訪者認(rèn)為今年將進(jìn)入寬松周期。這與市場(chǎng)定價(jià)形成鮮明對(duì)比，市場(chǎng)定價(jià)兩年內(nèi)隱含政策利率在3.05%左右。

專業(yè)投資者不看好美元，而且空頭對(duì)美元的預(yù)期值整整比多頭低17個(gè)百分點(diǎn)。許多人看跌的第一個(gè)原因是美元未來收益率的預(yù)期定得太高；第二，銀行業(yè)的壓力將局限在美國，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將被迫比其他央行更鴿派。

乍看確實(shí)很奇怪，但以前也出現(xiàn)過其他央行不效仿美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的情況。21世紀(jì)初，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和一年后雷曼兄弟破產(chǎn)，美國的貨幣政策與各國央行大有不同。在貨幣政策上，美聯(lián)儲(chǔ)于2007年8月至2008年4月期間降息325個(gè)基點(diǎn)，而歐洲央行在2008年7月反其道而行之，加息25個(gè)基點(diǎn)，美元在雷曼事件之前的一段時(shí)間非常疲軟。

美元悲觀，問題并非只出在美國身上。投資者認(rèn)為日元或人民幣升值是美元走弱的主要原因，持該觀點(diǎn)的人數(shù)之多令人瞠目結(jié)舌。

首先，日本央行新任行長(zhǎng)植田和男打破了押注超寬松政策結(jié)束、日元疲軟的希望。也就是說，植田可以在日本利率市場(chǎng)壓力最小時(shí)取消收益率曲線控制（YCC）。日元可能因取消YCC而大幅升值，有證據(jù)表明，日本央行在政策上的小改動(dòng)都能對(duì)日元產(chǎn)生巨大影響。

第二，花旗中國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)在本月接近2006年以來的最高值，但2023年迄今為止，人民幣相對(duì)于貿(mào)易加權(quán)貨幣籃子僅漲約1%。這就說明，人民幣存在繼續(xù)升值的空間和可能性。

去美元化？

投資者斟酌脫離美元將引起更普遍的風(fēng)險(xiǎn)。大多受訪者認(rèn)為十年內(nèi)，美元在全球儲(chǔ)備中的占比將低于一半。

另一方面，目前仍有大量美元多頭，特別是散戶。大多看漲美元的人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑實(shí)際被低估了，判斷美元未來的方向最終仍要根據(jù)貨幣政策方向。

有趣的是，幾乎沒人提及債務(wù)上限談判失敗的風(fēng)險(xiǎn)。然而，小部分受訪者認(rèn)為當(dāng)下的政治環(huán)境非常尖銳，且多年來風(fēng)險(xiǎn)居高不下。即將到來的債務(wù)上限攤牌開始顯得與2011年一樣危險(xiǎn)。當(dāng)年，收益率大幅下降，而投資者的避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元反彈。